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2017年第43期
出版日期:2017-11-10
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出版日期:2017-11-03
2017年第41期
出版日期:2017-10-27
2017年第15期  2017-04-21出版
【封面文章】地缘政治紧张叠加混改窗口:掘金军工主题机会

4月6日,美国总统特朗普下令对叙利亚进行军事打击,美军向叙利亚发射约60枚战斧式巡航导弹,中东战事再起。此后,朝鲜外交发言人强硬回复美国,卡尔文森号航母随即从新加坡北上朝鲜半岛领域,4月15日朝鲜在“太阳日”举行有史以来最大的阅兵式,翌日的导弹试射虽然失败,但马上引来美国副总统彭斯对韩国及三八线区域的访问,彭斯更重申美国对朝鲜的战略容忍已结束,警告朝鲜不要轻举妄动。彭斯在朝鲜试射导弹失败后,到访三八线,被视为是延续冷战的做法。而朝鲜“第六次核试验准备就绪”的声明,再次加剧了半岛紧张局势。 国内方面首批军工科研院所转制启动、军工混改启动、8月1日建军90周年纪念、4月23日海军建立68周年及首艘国产航母下水、国产C919窄体客机首飞等重磅事件大概率将陆续落地。地缘政治紧张和多重利好催化剂,势必将驱动着军工板块成为二季度的市场焦点。 目前,中美关系的模糊不定,斗而不破的周边紧张局势加剧,加快军队、央企改革步伐和主战武器装备研发部署将是我国崛起重要基础。地缘政治紧张态势,将迫使我国加快改革步伐和航空、航天、航天及军工信息化领域先进武器装备研发与部署。美国冷战结束后,对国家安全和军事战略进的调整得出的经验,二十多年的努力,美国军事装备工业转型发展取得了很大的成功,结合我国强军及改革推进时点,借鉴美国转型成功的四点经验:政府主导、走向市场、并购重组、军民融合。在我国国企改革顶层设计基本形成的前提下,军工央企混合所有制改革试点即将落地,有望取得实质性进展。(详见第8页《军改站上风口 行情大势所趋》) 估值“贵”将不是2017年制约军工板块的因素,军工板块动态市盈率处于2014年底牛市启动前相对合理的区间。而朝鲜半岛和中东局势的紧张,军事事件主题预计会贯穿全年。4月23日海军节,我国航母大概率将进行下水仪式叠加C919首飞的双预期。搭配今年作为科研院所改制的布局年,以及军工央企混改的大背景,各大军工集团混改日程表日渐清晰,混改路线图制定完备,2017年军工板块或将迎来多年难遇之良机。(详见第12页《窗口期机会叠加 关注南北船混改》) 在股价表现上面,国防军工投资逻辑体系的“结构主线重构”接近尾声。历经过去一年多横盘整理,军工板块给予了市场充分的反思时间,军工投资结构主线面临重构。此前,由于军改实施、型号研制进度不及预期以及军品订单释放迟滞等影响,军工板块业绩增速呈现明显下降,直到2015Q3受益于军改推进顺利、型号研制实现突破以及国防投入增长等有利因素,军工企业单季度同比增速V型反转,呈现加速态势。军工板块股价表现逐步走出纠结状态,核心驱动因素“改革+成长”亟待确认。政策催化效应不断累积,改革深化红利释放在即,军工产业加速成长让人期待,优质军工个股正蓄势待发。(详见10页《政策催化累积 业绩V型反转》)

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