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2017年第47期
出版日期:2017-12-08
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出版日期:2017-12-01
2017年第45期
出版日期:2017-11-24
2017年第22期  2017-06-09出版
【封面文章】股权质押告急 风险个股排雷

截止2017年6月6日,沪深上市公司共发布股权补充质押公告达到惊人的309份,涉及公司175家。其中,2017年1月至4月19日补充质押公告仅49份。共260份,占总数比例超过84.14%的补充质押公告,发布于4月20日以来的1个半月时间里。 对比而言,2016年全年A股公司发布股权补充质押公告仅191份,2015年更低至127份。据中国结算最新发布的数据,股东质押股数占总股本比例在50%以上的A股上市公司家数已达109家。 2014年与2015年牛市催生了股价质押热,2016年定增新规的限制使得股权质押融资额依然居高不下。然而,持续萎靡的市场,警戒线和平仓线的考验已经来临。 2017年以来,A股市场发布的股权质押公告达惊人的309份,几乎是前两年的总和。2014年与2015年牛市催生额股价质押热,2016年定增新规使得质押融资热度不减,测算质押总市值超过5.42万亿元,109家公司的50%以上股权被质押。然而,面对2017年持续萎靡资本市场,警戒线和平仓线的考验已经来临。 质押市值超5.42万亿 股权质押周期一般在3年左右,鉴于2015年喷发式的股权质押,我们选取2014年初至2017年6月6日的数据进行统计。wind数据显示,自2013年,A股质押市值首度突破1万亿大关后,股权质押市值一直保持高位运转态势。2014年至2016年以及2017年前6月,A股股权质押市值分别为17499亿元、41473亿元、44605亿元和15245亿元。其中,2015和2016年较上年同比增长,增长率分别为:137%和7.55%。 随着股权质押市场呈现井喷的态势,质押市值也创下历史新高。这得益于2014年和2015年A股整体的走强,高股价为股权质押提供了高融资额,推动股权质押市场迅猛发展。2016年定增的限制,使得股权质押依旧是重要的融资手段,虽然刹住了强劲的增长,但依旧高位运转。只有到了市场持续萎靡的2017年,股权质押市场才会出现多年来的首次下滑。 数据来源:wind资讯(剩余净值:截止2017年6月6日未解押市值) 此外,以2014年1月1日为质押起始日,扣除到2017年6月6日及之前已经解押的股权,2014至2017年6月,未解押市值分别为:2642亿元、8875亿元、27901亿元和14747亿元,未解押总市值高达5.42万亿元。以2017年6月6日A股收盘价55.65万亿计算,其占总市值比例高达9.74%。若继续追加2013年及之前未解押股权,未解押市值将接近5.7万亿元,占比将超过10.24%。 通过Wind资讯数据分类统计,从板块分类上看,2014年至2017年6月6日,主板股权质押规模约2.58万亿元,占主板市值的6.26%。创业板质押规模约0.95万亿元,占创业板市值的19.6%。中小板质押规模约1.89万亿元,占中小板市值19.63%。虽然从总额看,创业板和中小板距离主板均相距甚远,但中小板创的质押比率远远高于沪深主板的企业。沪深主板是以国有性质为主的大中型企业聚集区,相比而言,资金充足率和融资压力相对较小。而中小创板块的企业就没有那么幸运,高比例股权质押成为融资的主要方式之一。   109家企业质押比例超50% 根据中国证券结算发布的相关,结合wind资讯的统计数据,截止6月6日,A股市场参与股权质押的企业数量高达3189家,这意味几乎所有上市公司都与股权质押有着千丝万缕的联系。其中,共1641家企业的质押比例在总股本的10%以内,占存在股权质押公司总数的51.46%;质押比例占总股本10%—20%的企业有578家,占存在股权质押公司总数的18.12%。市场总质押比例(质押股数/总股本)约为14.05%。 数据来源:wind资讯 值得一提的是,统计数据中,质押比例超过公司总股本50%以上的企业达109家,占存在股权质押公司总数的3.42%。在这109家公司中,动态市盈率超过50倍的公司为54家,占比49.54%;市净率超过4倍的公司为53家,占比48.62%;按6月6日计算,市值不足150亿的公司77家,占比70.64%。年初至今,109家公司中共90家公司股价下跌,其中跌幅超过15%达47家。 虽然2017年以来,沪指1月3日3105点的数字,相比6月6日的收盘的3102点几乎没有变化,但极端的“一九行情”从4月上旬开始,一直保护着指数。大盘“虚假稳定”的后面,大批量的中小创个股频频出现“闪崩”,这也使得参与股权质押公司数量本就较多的中小创压力倍增。本身抗压能力就不强的中小企业,在股价“闪崩”的风险下基本上束手无策。 此外,大股东以及实际控制人持股数的质押比例过高,同样需要市场警惕。4月份以来,勤上股份、*ST德力、德豪润达等多家公司披露,主要股东质押股份已接近平仓线,而紧急停牌。而天宝股份、宁波东力、华邦健康等控股股东质押比例较高的公司收到了交易所的问询函。 以天宝股份为例,该公司控股股东大连承运投资集团持有约1.2亿股,占公司总股本的21.94%,质押1.2亿股,占其持股的100%;此外,公司实际控制人直接持有1亿股,占总股本的18.33%,其中质押9749.72万股,占其持股的97.2%。由此,天宝股份实际控制人几乎已处于满仓质押的状态。如此高的杠杆比例,若出现市场持续目前的弱势下跌状态,一旦触及平仓线,对于天宝股份的投资者将是灾难性的。 表一:A股股权质押比例前40家公司 证券代码 证券简称 质押股数 (万股) 质押比例 (%) 6月6日股价(元) 年初至今涨幅 (%) 000408 金谷源 165,266.57 79.75 13.49 -10.78 600828 茂业商业 137,678.90 79.49 7.01 -13.43 000981 银亿股份 236,487.46 77.32 10.14 2.22 000723 美锦能源 168,349.58 73.80 12.61 -16.60 002143 印纪传媒 81,152.06 73.36 24.93 -22.60 000038 深大通 23,570.03 72.14 31.74 -31.52 000662 天夏智慧 60,648.71 72.13 16.05 -24.61 002356 赫美集团 21,933.82 70.65 25.38 4.88 600180 瑞茂通 71,374.02 70.22 12.48 -7.83 300064 豫金刚石 84,236.58 69.88 9.82 -13.48 600892 大晟文化 9,701.48 69.36 60.86 -22.28 600295 鄂尔多斯 42,042.44 68.70 9.18 -3.27 002602 世纪华通 70,444.97 68.59 34.00 -27.49 002505 大康农业 371,272.34 67.68 3.50 -1.13 600093 易见股份 75,920.79 67.64 12.84 -11.45 002252 上海莱士 335,412.51 67.48 20.27 -12.21 000627 天茂集团 285,873.00 67.12 7.03 -8.10 600346 恒力股份 184,719.18 65.37 7.39 -9.55 002625 龙生股份 82,264.88 64.90 36.36 -2.94 002684 猛狮科技 24,497.07 64.76 31.88 -2.15 300434 金石东方 8,803.22 64.73 24.39 -29.99 000020 深华发A 11,610.40 64.09 19.20 -14.25 000046 泛海控股 331,354.65 63.77 8.33 -10.33 600869 智慧能源 140,674.34 63.39 6.76 -12.66 000967 盈峰环境 45,976.51 63.21 14.98 7.15 600053 九鼎投资 27,334.46 63.05 33.48 -27.31 600175 美都能源 223,233.30 62.42 4.16 -15.96 002118 紫鑫药业 79,519.53 62.09 6.54 -9.17 603158 腾龙股份 13,516.77 61.91 21.10 -25.25 002742 三圣股份 13,370.76 61.90 26.86 17.42 600393 粤泰股份 156,908.21 61.87 10.06 28.38 002647 民盛金科 13,573.87 61.82 59.95 -10.87 000732 泰禾集团 76,913.41 61.81 16.47 -6.90 600146 商赢环球 29,041.73 61.79 35.73 5.55 300478 杭州高新 4,106.95 61.60 55.75 -6.55 002624 完美世界 80,945.98 61.57 33.58 13.09 603518 维格娜丝 8,954.71 60.51 22.75 -31.66 000056 皇庭国际 54,528.30 60.34 11.90 -10.19 600246 万通地产 123,818.96 60.28 5.14 -11.07 600753 东方银星 7,704.82 60.19 27.12 -24.88 数据来源:wind资讯   排雷:175家公司告急 国泰君安称,截止5月底的未解押市值,按照:股票平均质押率=40%;股票质押平均利率=8%;券商股票质押按90天付一次息,一年360天;预警线=160%,平仓线=140%;进行测算。测算结果显示,当前已经跌破预警线的股票质押市值为2506亿,其中跌破平仓线的股票质押市值为1150亿。 2017年进入4月以来,行情极端分化,中小创跌跌不休的走势叠加高质押比例,市场对股权质押平仓风险的担忧正在不断聚集。5月27日,单日共26份补充抵押报告, 6月6日,单日23份补充质押公告,分列A股有史以来,单日补充质押公告榜单的第1和第2位。 补充质押不断,意味着前期质押股权可能已经濒临爆仓。为了梳理出相关个股,我们对2017年以来所有发布股权质押公告的公司进行了统计。数据显示,309份补充质押公告中,涉及175只股票,其中股票质押数超过总股本20%的公司109家,占比62.29%。动态市盈率50倍及以上(包括亏损)的个股,也是109只,占比62.29%。年初至今股价上涨的仅9只,股价下跌的达167只,其中下跌超过20%的有130家,占比达74,28%。(表二、表三) 从补充质押公告数来看,财信发展(000838)以5个月时间,共10次补充质押公告位居榜首。资料显示,财信发展控股股东财信发展房地产开发有限公司从2016年8月到2017年4月28日,共进行24笔股权质押,尚有22笔质押未解押。以每次质押当日股价计算,质押市值合计约为52.69亿元,质押总股数5.12亿股。 以实际操作中,主板50%-55%、中小板40%-45%和创业板30%-40%的质押率,保守选取50%质押率,同时需覆盖8%利息,预警线设置160%,平仓线设置140%。以2016年9月前后约3.54亿股,超过38亿元市值的质押进行估算: 警戒线:(38亿元/3.54亿股)*50%*(140%+8%)=9.05元/股 平仓线:(38亿元/3.54亿股)*50%*(140%+8%)=7.97元/股 但停牌前的财信发展,股价仅6.59元/股。若融资方以该股价进行平仓操作,将涉及23.4亿元的抛售。 此外,第一创业(002797)面临的问题更加严峻,相比去年11月的高点,股价跌去超过7成,位列统计表今年以来跌幅第二位。第一创业第三大股东能兴控股质押股数2.44亿股,占转股后2.94亿总持股数的82.17%。控股股东华熙昕宇质押股数同样高达3.98亿股。 以上述公式进行计算,控股股东华熙昕宇2017年4月25日质押的1.15亿股,其警戒线为12.73元;平仓线为11.22元。5月11日开始的解禁恐慌引发连续跌停,上述点位轻松被击破。更别提在2016年6月,在高位23块左右进行质押的能兴 控股了。5月15日开始,能兴控股和华熙昕宇先后进行了14次补充质押。 当然,区间未发布补充质押公告,但同样面临股权质押风险的乐视网、多喜爱、勤上股份和德豪润达等同样需要市场警惕。不同的在于,上述公司并没有进行补充质押,而是用停牌缓解危机。 表二:截止2017年6月6日补充质押风险榜(1-50) 代码 简称 补充公告 (次) 涨跌幅 (%) PE(TTM) 质押比例 % 净利同比 (一季) % 股价 (前复权) 元 000838 财信发展 10 -27.31 73 59.77 -60.18 6.59 601020 华钰矿业 8 -49.55 50 42.39 393.65 19.65 002183 怡亚通 6 -22.00 34 18.75 2.07 8.39 002797 第一创业 6 -57.36 64 31.30 -37.55 9.25 603315 福鞍股份 6 -41.23 127 38.53 -80.30 15.27 300242 明家联合 5 -32.15 30 24.17 12.52 8.80 300459 金科娱乐 5 -35.45 61 46.30 362.33 11.08 601519 *ST智慧 5 -47.49 -5 31.44 54.44 3.98 000555 神州信息 4 -24.41 64 34.51 -31.13 16.02 002225 濮耐股份 4 -22.32 -26 34.17 18.67 5.20 002374 丽鹏股份 4 -24.69 39 30.03 -91.52 5.89 002458 益生股份 4 -45.52 13 29.67 -96.11 18.74 002674 兴业科技 4 -29.54 53 32.87 1,362.18 12.36 002687 乔治白 4 -36.82 43 20.41 0.89 7.40 002769 普路通 4 -21.25 36 11.39 -33.87 16.12 002771 真视通 4 -31.27 62 10.74 6.74 48.41 600112 *ST天成 4 -42.99 -42 18.40 452.41 6.26 000612 焦作万方 3 -32.38 59 26.44 206.48 7.81 002009 天奇股份 3 -21.63 40 22.00 16.68 11.29 002354 天神娱乐 3 -20.19 28 32.87 151.42 19.59 002425 凯撒文化 3 -37.00 42 32.48 291.98 8.93 002502 骅威文化 3 -24.77 23 39.12 191.78 9.68 002707 众信旅游 3 -26.31 44 16.00 47.75 11.44 002813 路畅科技 3 -38.83 107 35.70 -26.58 31.10 300234 开尔新材 3 -60.46 229 34.26 -122.08 11.86 300248 新开普 3 -48.58 60 13.95 -79.11 14.66 300312 邦讯技术 3 -30.27 96 49.03 49.56 9.95 300337 银邦股份 3 -9.74 199 49.21 375.82 8.90 300456 耐威科技 3 -29.12 102 36.56 667.15 36.10 600652 游久游戏 3 -35.25 56 27.93 76.24 8.32 601311 骆驼股份 3 -17.82 23 27.39 0.49 13.42 000502 绿景控股 2 -33.63 100 22.32 -31.42 14.07 002031 巨轮智能 2 -8.21 234 29.44 106.77 3.13 002089 新海宜 2 -16.22 163 22.58 394.40 5.92 002172 澳洋科技 2 -24.63 20 9.90 118.20 7.71 002433 太安堂 2 -16.24 28 19.24 29.88 9.08 002447 壹桥股份 2 -8.91 28 28.05 568.25 9.00 002481 双塔食品 2 -23.26 263 38.58 -40.97 6.96 002520 日发精机 2 -25.49 118 39.67 -28.24 8.83 002539 云图控股 2 -28.39 50 34.84 34.36 7.92 002776 柏堡龙 2 -20.28 45 45.92 16.81 22.88 002798 帝王洁具 2 -42.32 62 27.91 190.50 38.41 300059 东方财富 2 -13.51 77 15.87 -14.38 12.17 300071 华谊嘉信 2 -25.46 39 48.26 5.14 7.35 300287 飞利信 2 -20.25 38 14.91 45.02 9.49 300290 荣科科技 2 -23.96 114 37.51 4.82 10.58 300301 长方集团 2 -26.33 -67 48.53 -50.96 6.35 300303 聚飞光电 2 -12.14 33 17.27 32.80 4.26 300350 华鹏飞 2 -28.24 39 41.24 67.60 9.90 300465 高伟达 2 -47.30 667 3.94 -832.80 9.55   表三:截止2017年6月6日补充质押风险榜(51-100) 代码 简称 补充公告 (次) 涨幅 (%) PE(TTM) 质押比例 % 净利同比(一季) % 股价(前复权)元 300483 沃施股份 2 -42.53 186 36.25 -26.33 32.04 300493 润欣科技 2 -37.76 75 5.32 14.46 12.01 300495 美尚生态 2 -13.84 50 42.26 -147.02 14.80 300506 名家汇 2 -51.69 64 32.09 103.23 23.34 600080 金花股份 2 -26.43 95 26.22 106.29 9.24 600090 同济堂 2 -25.53 23 49.61 59.61 8.75 600143 金发科技 2 -26.29 25 22.35 -48.95 5.63 600246 万通地产 2 -11.07 60 60.28 1,393.50 5.14 600290 华仪电气 2 -8.30 -154 34.65 -77.66 12.26 600330 天通股份 2 -21.91 60 25.06 -0.54 8.16 600382 广东明珠 2 -21.38 31 40.14 291.48 14.28 600467 好当家 2 -25.28 111 19.82 29.16 3.37 600538 国发股份 2 -50.37 -111 48.26 46.32 6.77 600595 中孚实业 2 -17.79 -161 49.86 -124.59 4.62 600763 通策医疗 2 -30.92 53 27.78 29.94 23.17 603166 福达股份 2 -33.38 52 30.10 213.62 10.60 603606 东方电缆 2 -27.31 67 19.67 16.24 11.18 000420 吉林化纤 1 -22.56 95 24.31 8,473.13 3.02 000820 神雾节能 1 25.16 54 35.81 68.32 36.17 002165 红宝丽 1 -30.11 32 14.69 -35.86 5.99 002177 御银股份 1 -26.76 640 9.15 -48.83 5.61 002197 证通电子 1 -22.93 120 17.82 -71.77 12.57 002201 九鼎新材 1 -43.08 641 31.50 20.54 12.18 002220 天宝股份 1 -36.97 26 38.43 5.18 8.46 002235 安妮股份 1 -26.44 164 20.25 2,210.32 11.71 002247 帝龙文化 1 -27.03 26 17.61 432.37 13.20 002263 大东南 1 -22.46 -35 28.51 75.75 3.28 002298 中电鑫龙 1 -22.52 52 22.46 -22.90 10.70 002330 得利斯 1 -34.74 1,361 22.75 -45.52 8.02 002334 英威腾 1 -15.99 72 19.05 -30.97 6.76 002355 兴民智通 1 -29.94 84 13.08 55.60 9.51 002437 誉衡药业 1 -18.26 22 51.78 -27.37 6.76 002448 中原内配 1 -8.60 27 6.90 8.41 9.99 002455 百川股份 1 -20.88 54 24.04 92.89 10.02 002468 申通快递 1 -18.96 24 20.97 31.94 24.39 002471 中超控股 1 -21.78 55 24.73 -25.87 4.74 002488 金固股份 1 -30.24 -53 17.84 -42.34 11.58 002494 华斯股份 1 24.21 427 9.13 33.61 17.19 002519 银河电子 1 -39.53 33 16.60 -44.65 7.89 002533 金杯电工 1 -26.67 25 2.77 0.34 7.40 002536 西泵股份 1 -17.35 31 31.36 68.23 11.67 002563 森马服饰 1 -13.67 16 4.01 3.12 8.52 002571 *ST德力 1 -45.66 -51 30.57 -14.03 8.33 002574 明牌珠宝 1 -26.53 125 19.23 -24.52 8.50 002602 世纪华通 1 -27.49 71 68.59 2.17 34.00 002631 德尔未来 1 -31.26 43 14.53 18.62 12.74 002642 荣之联 1 24.68 67 34.30 -44.19 25.06 002692 睿康股份 1 -24.02 78 51.60 -45.66 8.95 002709 天赐材料 1 -13.52 31 3.62 -9.36 36.47 002722 金轮股份 1 -40.55 40 15.25 9.80 28.54 数据来源:wind资讯  

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