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2018年第17-18期合刊
出版日期:2019-05-10
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出版日期:2019-04-26
2019年第15期
出版日期:2019-04-19
2018年第17-18期合刊  2019-05-10出版
【封面文章】一季报:利润增速跌幅缩窄 行业盈利分化明显

截至5月1日, A股3602家市公司一季报已全部披露完毕。2019年全A股上市公司实现营业总收入11.31万亿元,同比增长10.94%。其中主板、中小板和创业板营收同比分别增长10.94%、11.25%、11.62%。在盈利方面,A股公司实现归母净利润10.33万亿元,同比增长9.4%,其中创业板净利润增速同比下滑至-14.06%;主板增长态势较为稳定,增速为9.4%;中小板则较去年同期增长0.6%,若相比于去年四季度,创业板、中小板利润增速已出现大幅改善。 整体来看,上游原材料行业(钢铁、有色金属等周期板块)业绩增速多数回落;中游工业制造业,如建筑材料、军工等在一季度出现明显提升,此外,金融行业业绩修复幅度也较大,以银行、保险为代表的金融公司营收及净利润规模遥遥领先;下游消费行业业绩增速分化不一,如汽车、地产后周期品种短期内业绩表现不佳,而白酒、医药仍维持较高景气度。 通信业绩增速最高 汽车增速仍在下滑 行业层面上,在28个申万一级行业中,2019年一季度共有25个行业营收增速取得正增长,其中15个行业实现实现了两位数的增长,4个行业增速超过20%。剩下3个行业在一季度营业增速呈现负增长。去年同期则有则有20个行业取得两位数以上的增长,增速超过20%的行业有6个。 具体来看,综合、建筑材料、休闲服务、房地产的营收较去年同期有明显的增长,一季度的营收增速分别为28.07%、27.13%、23.82%、20.94%。其中建筑材料连续三年在一季度中增速维持在25%以上,今年一季度建材中大类的水泥板块,景气度延续,行业在供给侧改革、节能减排、错峰生产等一系列环保政策的实施何推动下,产能扩张继续被制约,而下游水泥需求在春节复工后,受基建复苏及地产投资加速等因素影响表现大幅优于去年,水泥产量在一季度同比增加9.4%,水泥量价齐升从而带动企业营业收入快速增长。 医药生物、非银金融、电气设备、机械设备、银行、计算机、国防军工、食品饮料、建筑装饰、电子、化工这11个行业的营收增速保持两位数稳定增长。其中医药生物、机械设备、银行、计算机营收增速与去年同期相比,下降幅度较大;非银金融、国防军工增速较2018年一季度加快11.95、13.49个百分点,其余的电气设备、食品饮料、建筑装饰等行业营收增速则表现较为平缓。 营收呈现负增长得3个行业分别是汽车、轻工制造、通信,同比下滑7.13、3.02、1.48个百分点。受宏观经济放缓、中美贸易摩擦等因素影响,自去年三季度以来车市下行明显,今年一季度汽车销量下滑幅度仍较大,同比下滑11.3%。年初新能源客车补贴再次滑坡,且取消地补,也令不少车企营收承受一定压力。随后发改委表示将提振汽车消费,另外4月1日起增值税率下调,企业增长环境有望持续改善。 从净利润增速情况来看(见表1),通信遥遥领先,一季度实现净利润60.41亿元,而去年同期亏损5.76亿元,增长率高达1148.70%。通信行业中各个子板块业绩表现迥异,在5G建设初期,通信设备、光通信等先行投资部署率先受益。行业中净利润增速正负增长的企业占比各一半,负增长的上市企业有53家,正增长的企业有48家,其中增长率超过50%的企业有21家,增长率翻倍的有12家。 其次是综合、休闲服务、国防军工、非银金融、计算机净利润分别为20.79亿元、38.13亿元、15.59亿元、1344.67亿元、69.65亿元,同比增加81.18%、76.86%、72.44%、71.26%、64.53%。除上述行业外,还有建筑材料、机械设备、食品饮料净利润同比增幅均在20%以上。值得一提得是,非银金融上年同期净利润仅为785.15亿元,今年一季度受益于股市表现强劲,市场成交活跃,券商经纪业务和自营业务大幅改善,业绩得以显著提升,实现净利润1344.67亿元。二季度,随着科创板开闸,券商投行业务或将迎来新机遇。 净利润下滑方面,农林牧渔、钢铁、有色金属、轻工制造、汽车、传媒、化工、电子这6个行业净利润分别同比下滑62.08%、47.75%、38.59%、28.01%、26.62%、24.17%、22.32%、11.71%。相比上年同期,净利润增速下滑的行业增加了3个。其中,农林牧渔净利润增速连续两年出现下滑,各子行业业绩分化不一,生猪养殖类受非洲猪瘟及调运限制的影响,养殖成本上升,而养殖户叠加对未来猪价回调的担忧在去年年底加快出栏,使得屠宰场库存较高的企业在1、2月份普遍压价,两方面原因导致养猪企业盈利情况不佳。而禽类养殖受益于鸡苗价格上涨,盈利兑现的确定性较高。此外,传媒板块年初以来的涨幅位居中下游水平,截至4月30日整体估值在20.3倍,在所有申万一级板块中排名第23名,净利润增速下滑或是其估值难以提升的主要原因。 表1:2019Q1申万一级行业盈利情况 名称 营业收入(亿元) 增长率(%) 净利润(亿元) 增长率(%) 通信 1,684.35 -1.48 60.41 1,148.70 综合 1,093.84 28.07 20.79 81.18 休闲服务 363.17 23.82 38.13 76.86 国防军工 515.40 14.41 15.59 72.44 非银金融 11,846.02 17.30 1,344.67 71.26 计算机 1,348.31 15.71 69.65 64.53 建筑材料 916.61 27.13 106.86 47.08 机械设备 2,629.53 16.37 159.70 31.09 食品饮料 1,853.95 14.26 387.43 23.15 电气设备 1,870.79 16.52 89.51 19.64 公用事业 3,421.15 8.08 270.28 18.37 商业贸易 4,033.56 6.18 133.28 15.48 房地产 3,668.23 20.94 397.61 14.20 医药生物 3,986.67 17.45 335.43 13.28 交通运输 5,087.03 8.91 378.90 12.94 建筑装饰 10,945.93 13.34 328.25 11.85 采掘 8,785.50 9.67 379.31 7.27 家用电器 3,014.38 5.21 190.50 6.86 银行 12,290.70 16.08 4,359.11 6.26 纺织服装 676.99 1.10 55.43 2.70 电子 4,354.26 12.36 160.09 -11.71 化工 11,936.60 12.05 419.36 -22.32 传媒 1,290.60 4.88 110.43 -24.17 汽车 6,015.57 -7.13 225.56 -26.62 轻工制造 1,104.02 -3.02 54.59 -28.01 有色金属 3,576.41 5.81 89.19 -38.59 钢铁 3,463.81 3.95 115.30 -47.75 农林牧渔 1,205.84 7.54 24.51 -62.08 九成企业实现盈利 个股层面上,从营业收入情况来看,一季度中国石化(600028)以77175.79亿元的营收规模位居两市榜首,中国石油(601857)位居其后,实现营收5910.41亿元,此外还有中国平安(601318)、中国人寿(601628)等13只个股超过千亿的营收规模。从营收增速来看,ST坊展(600149)以44065.32%的营收增长率远远超过排在第二的ST创兴(600193)的2495.78%增速。 从盈利规模来看(见表2),一季度全A股多达3049家上市公司业绩飘红,其中有539家业绩成功扭亏。盈利规模排名前十的个股中银行股占据大半江山,其中赚钱最多的依然是工商银行(601398),一季度实现归母净利润820.05亿元,建设银行(601939)、农业银行(601288)分别以769.16亿元、612.51亿元位居其后。此外,中国平安(601318)、中国人寿(601628)是除银行外跻身进入盈利规模排名前十的两个企业,归母净利润分别为455.17亿元、260.34亿元。亏损方面,共556家出现亏损,长安汽车(000625)、ST雏鹰(002477)成为一季度仅有两支亏损超过10亿元的个股,期内亏损分别达20.96亿元、11.03亿元。 从盈利增速看(见表3),有2201家相比去年归母净利润出现增长,占比72.19%,其中业绩翻倍的高成长股有540只,增速在50%-100%的个股共有282只。高乐股份(002348)、聚隆科技(300475)、中华企业(600675)这3只个股净利润增速更是达到百倍。反之,一季度有1401家上市公司净利润同比下滑,吉峰科技(300022)以负增长8194.62%为垫底。 从现金流情况看,共有1872家企业经营性现金流净额为正数。在经营性现金流排名前二十的公司中,有以工商银行为首的8家银行企业,其经营性现金流净额为10447.74亿元;以中国平安为首的3家保险公司,其经营性现金流净额为1600.74亿元,以华泰证券(601688)为首的5家证券,其经营性现金流净额为304.87亿元,其余的2个公司分别是中国石油,中国神华(601088),经营性现金流净额分别为620.22亿元、309.64亿元。反之,现金流最为紧张的也同为银行业,兴业证券(601166)、中国银行(601988)、招商银行(600036)成为两市经营性现金流净额最差的三位。除此之外,中国建筑(601668)、中国铁建(601186)等基建公司因行业特性导致现金流状况也较差。 表2:2019Q1归母净利润总额排名前十个股 证券代码 名称 归母净利润总额(亿元) 上年同期(亿元) 增长率(%) 601398 工商银行 820.05 788.02 4.06 601939 建设银行 769.16 738.15 4.20 601288 农业银行 612.51 587.36 4.28 601988 中国银行 509.65 490.01 4.01 601318 中国平安 455.17 257.02 77.10 601628 中国人寿 260.34 135.18 92.59 600036 招商银行 252.40 226.74 11.32 601328 交通银行 210.71 200.91 4.88 601166 兴业银行 196.58 176.55 11.35 600000 浦发银行 164.59 143.05 15.06 表3:2019Q1归母净利润增速排名前十个股 证券代码 名称 归母净利润总额(万元) 上年同期(万元) 增长率(%) 002348 高乐股份 1,826.89 2.26 80,737.80 300475 聚隆科技 1,916.74 -3.31 58,083.74 600675 中华企业 131,017.49 572.20 22,797.33 603118 共进股份 8,517.01 97.51 8,634.78 601099 太平洋 35,476.39 525.25 6,654.14 002738 中矿资源 2,847.29 67.04 4,147.38 000736 中交地产 9,082.57 -236.73 3,936.69 002208 合肥城建 11,044.02 276.75 3,890.63 600863 内蒙华电 17,658.75 479.06 3,586.13 002458 益生股份 38,194.19 1,059.86 3,503.70 数据来源:wind资讯

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