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公司评级:浙江龙盛、利亚德
发布时间:2018-05-18 16:47:210  

浙江龙盛:供给格局好转

民生证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

33.3

43.3

52.0

每股收益(元)

1.02

1.33

1.60

市盈率

11.9

9.1

7.6

浙江龙盛(600352:公司拥有分散染料产能14万吨,占国内分散染料产能24%;活性染料产能6万吨,国内产能排名前三。在环保趋严的情况下,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,供给行业集中度进一步上升。同时公司与闰土集团结成战略合作伙伴,极大地掌握了行业定价权,推升了染料产品涨价。2017年以来,染料下游服装面料需求开始回暖,2018年一季度纺织服装出口金额同比增长5%以上;同时国内的需求仍有较大提升空间,目前我国人均纤维消费量为25公斤/人,发达国家为40-45公斤/人。纺织服装需求拉动了染料的使用,叠加前几年疲软需求下的低库存,支撑染料价格上涨。

全球间苯二酚主要厂商有住友化学(3万吨)、美国INDSPEC2.2万吨)及公司3万吨产能。目前间苯二酚行业出现了INDSPEC产能退出的情况,仅剩6万吨产能,而间苯二酚全球需求量约为6万吨,产业供给处于紧平衡状态。2017年以来间苯二酚产品价格以来出现了持续上涨,间苯二酚价格自6万元/吨上涨至目前11.5万元/吨,间苯二胺价格自2万元/吨上涨至目前3万元/吨。公司作为国内间苯二酚龙头目前拥有产能3万吨,未来产能将扩至5万吨,同时还有中间体间苯二胺产能6万吨,将直接受益于中间体价格上涨。

操作策略:股价近期表现强势,投资者可积极关注。

 

利亚德:夜游文旅引领新成长

国盛证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

归母净利润(亿元)

18.0

25.2

32.6

每股收益(元)

0.71

0.99

1.28

市盈率

22

16

12

利亚德(300296:公司2012年上市后通过外延并购持续渠道扩张、积聚优势资源,已经完成智能显示、夜游经济、文旅新业态和VR体验四大板块布局,目前全球LED影像显示屏市场占有率第一,同时也是国内夜游经济行业龙头。公司治理结构合理,团队激励充分,2012-2017年收入CAGR=63%,盈利CAGR=84%,夜游经济和文旅业态成为公司新增长点,助力公司持续写就高成长辉煌篇章。

2017年我国LED显示屏产值达到420亿元,2005-2017年复合增速达22%。据奥维云网(AVC)预计,2017年国内小间距LED销售总额约为38.2亿元,同比增长68%,持续以高增速向高端大屏领域渗透,成为行业增长强力引擎。与此同时,国内夜游经济兴起,相关需求迸发。根据GGII测算,2018年中国景观亮化市场规模将达到780亿元,同比增速15%,预计至2020年行业规模达到近1000亿元。技术、资金、渠道、品牌等竞争核心因素促行业强者恒强,市占率有望持续快速提升。

公司2014年起并购5家景观照明公司,已经成为国内区域布局最广、资质领先、规模最大的照明企业集群,为客户提供一条龙高品质解决方案。竞争优势明显,呈现出强者恒强态势。被并购企业整合协同良好,均呈现高速增长。2017年夜游经济/文旅新签订单31/16亿元,同增172%/90%,收入17.3/6.1亿元,同增99%/45%,进入高增强期;盈利能力处于行业较高水平,收现比显著高于同业公司,展现出极强的议价能力和项目控制能力。

操作策略:股价上升趋势保持完好,投资者可分批建仓。

 

 

 

日机密封:成长之路可期

国海证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

-

-

-

净利润(亿元)

1.82

2.55

3.35

每股收益(元)

1.71

2.39

3.14

市盈率

28

20

15

日机密封(300470:从毛利率看,2017年日机密封毛利率为56.82%,远高于恒立液压32.82%的毛利率。从净资产收益率看,2017年日机密封ROE12.79%,高于恒立液压10.39%ROE。从收益质量来看,2017年日机密封经营活动净收益/利润总额的比率为97.50%,高于恒立液压84.07%的比率。值得注意的是,日机密封现在是高速发展阶段,ROE水平未来将持续上升,所以看好日机密封未来的盈利水平。

2017年日机密封机械密封业务营收规模首次赶超约翰克兰在国内的子公司,位居行业第一。恒立液压的盾构机专用油缸不仅打破外资高端品牌的技术壁垒和产品垄断,其全球市场占有率还超过60%。从2017年研发费用投入来看,日机密封和恒立液压研发投入分别为2608.25万元、12233.99万元,占收入比重分别为5.26%4.38%。从2017年研发人员数量来看,日机密封和恒立液压研发人数分别是113人、372人,占员工总数比重分别为14.71%10.89%

从密封件整体市场来看,数据显示2016年我国密封件行业销售收入约1178.1亿元。CHPSA统计2016年我国液压行业销售额达到580亿元。从主要细分市场来看,2017年机械和往复密封市场空间为125亿元,液压油缸市场空间为118亿元,二者市场空间相当。密封件具有耗材属性,日机密封产品的平均更换寿命约为1年,这意味着增量市场收入都将全部转化为存量市场收入;凭借着国内的工程师红利,日机密封的客户粘性将进一步提升。

操作策略:公司产品技术壁垒高,盈利能力强,投资者可积极关注。

 

 

九阳股份:新品和渠道边际改善提供弹性

中泰证券预测数据

 

2018

2019

2020

营业收入(亿元)

79.19

88.11

100.63

净利润(亿元)

7.82

9.22

11.04

每股收益(元)

1.02

1.20

1.44

市盈率

-

-

-

九阳股份(002242:九阳豆浆机在业内占据领导地位,市占率超过60%,提供稳定现金流,受益于此公司历史分红比例均保持行业领先。同时实现九阳品牌平台化,"九阳=品质生活小家电"成功将品牌势能转换为成长动能,破壁机、电饭煲等均有领先市场低位。公司受到渠道调整影响经营稳定性,公司业绩略有下滑,目前估值处于历史低位,18年员工股权激励落地,我们认为目前股价有高安全边际。

近年来公司营收增速迟缓,除去战略调整之外,在于重大技术突破与明星产品缺乏。九阳率先推出无人豆浆机K6,其"免清洗、自出浆"的特点代表了豆浆机未来的发展方向。18年九阳推出无人豆浆机K10,继续引领行业发展前沿。食品加工机业务营收已重回增长。九阳强创新力已经得到持续验证,叠加进入家居小家电领域,我们认为18年新品将进入密集放量期。

公司在渠道调整中一方面掌握主动权,改革顺利推进,削减经销商至300家,管理扁平化,同时对优秀经销商进行参股,给予支持共享成长,激发经销商潜能,我们认为此次渠道调整有望推动公司未来3年的高质量增长。公司17年对400家大众渠道门店进行升级改造,并试水高端门店,通过线下体验式终端建设、线上渠道积极经营粉丝经济,渠道调整带来明显边际改善,高端产品顺利推进,盈利能力和周转效率提升,未来潜力可观。

操作策略:预计公司收入与净利润加速增长,投资者可积极关注。

 

 

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