截至7月15日，2018年中报预告中，共有642家公司预警，占已披露公司总数（2096家）的比例为30.63%。总体上看，预喜和预警的公司数呈现七三开的局面，A股总体上盈利质量还不错，但我们也不能忽视这三成预警的公司所面临的投资风险。

市值越小业绩越差

我们将642家预警公司按照市值区间来划分，统计结果显示，千亿市值以上的公司只有3家，占比0.47%；500-1000亿市值区间也只有3家，占比0.47%；100-500亿市值区间有碧水源（300070）等51家（400-500亿区间没有任何一家公司），占比7.94%；50-100亿市值区间有万邦达（300055）等136家，占比21.18%；50亿市值以下共有449家，占比69.94%。

而A股中，1000亿以上市值公司占比1.91%，500-1000亿市值公司占比2.47%，100-500亿市值公司占比22.97%，50-100亿市值公司占比24.07%，50亿市值以下公司占比51.04%。

数据清晰地表明，市值越大，预警的公司数量越少、概率越低，市值越小，预警公司数越多、概率越高。进一步和全部A股区间市值公司占比相比较后发现（如图），100亿市值以下的公司预警比例迅速拉大，50亿市值以下的预警比例甚至超过了该市值区间公司数在全部A股的比，因此可以得出结论：市值越小，预警比例越高，总体上业绩越糟糕，投资者在个股选择上可以将市值大小作为参考条件之一。

图：预警公司按市值分布情况

数据来源：Wind

创业板预亏程度最严重

从这642家公司预警的类型来看，共有192家公司为预减，占比29.91%；110家公司为续亏，占比17.13%；118家公司为首亏，占比18.38%；222家公司为略减，34.58%。

从上市板分布看，主板有165家，中小板236家，创业板241家。由于主板披露率并不高，因此不具有可比性，而创业板729家公司已经全部披露完毕，披露率100%，中小板披露率接近100%（912家公司中907家已披露），因此二者之间有一定的可比性。从这个角度看，创业板预警的比例为33.06%，而中小板预警的比例为26.02%，创业板的预警比例明显高于中小板。

如果更细分来看，首亏和续亏这两类预亏的公司中，主板有95家，中小板有71家，创业板有62家，中小板和创业板的预亏比例分别为7.83%和8.50%，创业板的预亏比例也高于中小板。

所有业绩预亏公司的预告净利润变动幅度中位数为-157.54%，主板业绩预亏公司净利润变动幅度中位数为-125.50%，中小板该指标为-172.78%，创业板则为-177.85%。很明显，从预亏公司业绩变动幅度的中位数情况看，也反映了创业板预亏程度最严重的事实。自2017年以来，创业板公司亏损的原因有很多属于商誉减值，本刊在往期杂志也曾多次提示相关风险，后市投资者仍可紧盯该指标。

化工和机械两级分化

从申万一级行业的角度看，所有642家公司涵盖了房地产、家电等26个行业，只有银行和钢铁两个行业未能覆盖。

机械设备、化工、计算机、电子、电气设备等行业预警的公司数量居前，分别多达65家、55家、53家、52家、52家，占预警公司数量的比例分别高达10%、9%、8%、8%。在本刊一季度业绩预告的统计当中，化工、机械设备、电气设备、电子、计算机预警公司数量也居前，那么这是否意味着这些行业半年报预告业绩都不理想呢？根据上一篇文章的统计，化工、机械设备整体业绩优异，那为什么会出现这种情况呢？

我们用预警比例来衡量各个行业的情况。综合、非银金融、农林牧渔、休闲服务、汽车、通信、采掘的预警比例都超过了40%，综合与非银金融甚至超过了50%。而机械设备的预警率为29.28%，化工为23.91%，计算机为32.92%，电子为31.33%，电气设备为39.10%，在28个行业种分别排在第17、21、13、15、8位，除了电气设备预警率排在前十，其它几个预警数量较多的行业业绩并没有那么糟糕。

但一个有意思的发现是，业绩向下变动比例大于100%的145家公司中，机械设备和化工分别多达62家和51家，这两个行业业绩向下变动超过100%的公司占预警公司数的比例分别高达95.38%和92.73%，虽然行业预警率分别仅为29.28%、23.91%，并不算高，但预警的公司当中，业绩向下变动幅度几乎都超过100%，即这两个行业的公司只要业绩为预警状态，业绩几乎都十分差，投资者需要规避相关的风险。这是因为供给侧改革造成行业集中度提高，使得强者恒强、弱者更弱。

一季度业绩大面积滑坡的汽车行业，经过二季度之后，依然没有多大改善，已披露的84家公司中，多达36家预警，预警率达42.86%。根据统计局的数据，6月社会消费品零售总额中，汽车增速较上月继续大幅下行6个百分点至-7%，原因是是7月1日降低关税之前的观望情绪，预计7月环比将回暖。

表一：预警率前10个行业

数据来源：Wind

妖股炒作有风险

再看个股层面的情况，我们从亏损金额、预告净利润变动幅度、市值（影响力）的角度去分析。

以预告净利润上限统计，亏损金额前5名分别是中兴通讯（000063）、坚瑞沃能（300116）、中弘股份（000979）、乐视网（300104）、盐湖股份（000792），分别亏损70亿元、15.43亿元、14亿元、11.05亿元、12.50亿元。以业绩预告下限统计，亏损前5名依然为上述5家公司，但乐视网和盐湖股份位置对调，5家公司的亏损则分别为90亿元、15.48亿元、14亿元、12.50亿元、11.10亿元。

由于业绩净利润变动幅度上下限统计的前5家公司都亏损，因此用变动幅度下限更能反映出它们业绩最坏的程度，这5家公司分别是朗新科技（300682）、惠天热电（000692）、中弘股份（000979）、成飞集成（002190）、海得控制（002184），幅度分别为-9014%、-5800.50%、-4876.59%、-2066.71%、-1816.69%。作为去年的“大妖股”之一，朗新科技业绩变脸程度最大，这是这类题材股面临的风险。

统计数据显示，预警公司中，有宁德时代（300750）、温氏股份（300498）、比亚迪（002594）、上海莱士（002252）、中兴通讯（000063）和牧原股份（002714）市值超过500亿元。中兴通讯亏损的原因是贸易战，比亚迪业绩预减是因为新能源补贴新政所致，宁德时代业绩预减是因为去年非经常性损益带来了高基数，而温氏股份业绩预减和牧原股份首亏是因为猪肉价格下跌。上海莱士最奇葩，血制品主业盈利，但“炒股巨亏”。

表二：净利润变动幅度前10家公司

注：以预告净利润增长下限由低至高为序                              数据来源：Wind