煤炭：历史性投资机会到来
信达证券
投资亮点：
1、业绩超预期。
2、分煤种进行整体性集中配置。
2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，2018年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。
当前国际国内煤炭供需的形势没有发生根本变化，基本面向好的态势依然，短期波动不改中长期趋势，尤其国际市场形势更为明朗，7月19日国际煤炭巨头嘉能可与日本电力最新谈定的动力煤年度长协价定在了110美元/吨，较2017年二季度的85美元、三季度的90美元和2018年一季度的95美元大幅提升，同时再考虑人民币贬值和外汇因素，下半年进口煤对国内现货市场的冲击将明显削弱。板块的持续调整主要受贸易战、去杠杆的宏观情绪影响，并非基本面主导，因此估值是严重背离基本面的错杀，有望在宏观预期稳定后，伴随夏季用电高峰到来，系统性修复。我们坚持认为，18年煤炭板块的投资机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的，但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性，因此建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。
重点推荐：中国神华、兖州煤业和陕西煤业。
超市：加速集中已成必然
安信证券
投资亮点：
1、行业集中度加速提升。
2、关注PS估值。
超市行业唯有两大核心要素不变。1）天然流量导向型生意，而消费者需求始终变化。超市主营多属低价即时消费品，线下“到店即买、顺手多买”的消费习惯及线上“满额免邮”的商家手段决定其流量的高转化率及高附加值；因而，如何对接消费者需求成功聚客为重中之重，当然也需考虑复购率及粘性的问题；2）供应链效率唯快不破，且需不断提升。行业整体净利率仅2%-3%，只有用户需求对接而无效率的模式难以存活；其效率提升需要人、供应链及基础设施的匹配，涉及成本端的长期平衡问题。以上因素决定：行业后发者难以通过先发者的模式复制形成超越；而行业进化往往是优势企业在薄利之上控制成本，在提供更高效供应链的基础上，对接消费者不断变化的需求的革新试错过程。
过去十年，国内互联网、物流基础设施的完善以及线下零售体系的不完善给了电商快速发展的机会，使得线上巨头先于超市巨头出现，这与国外不同；如今随双线流量、效率边际变化，行业新零售风起云涌，双线融合趋势渐明，加速集中已成必然趋势；优质龙头紧抓机遇加速扩张，叠加提效改善净利，具备PS估值特性。针对国内上市公司现处阶段，结合国外巨头沃尔玛历史估值（快速扩张期PE最高达50倍、PS最高达2倍）、国内行业PS均值（0.9倍）及国内上市公司历史PS给予对应估值。
重点推荐：家家悦、永辉超市和高鑫零售。
钢铁：下半年盈利持续
天风证券
投资亮点：
1、紧供给稳需求。
2、企业业绩维持高位。
受今年上半年去杠杆和贸易战影响，市场悲观情绪明显，同时环保因素影响传统旺季开工节奏，导致库存年前累库明显、年后去化加快，板块受到牵连。但悲观预期下，行业基本面持续向好，钢材价格指数中枢值由2017年107.61上涨至2018年上半年114.75，铁矿石弱势震荡，pb粉、焦炭价格同比下降，但企业业绩维持高位，一季度钢铁上市公司利润总额同比上升92.2%，目前11家公告半年度业绩预告钢企均预增。
2018年全年来看，影响行业的主要逻辑仍然是供给端的变化。今年有3000万吨压减产能任务，供需情况明显优于2017年。2018年上半年供给预计已经见顶，下半年环保趋严，供给易跌难涨产量或受压制，同时安全督查也有望趋严，进一步抑制供给增长。需求方面，房地产投资、基建投资预计仍能维持稳定增长，汽车、家电同比也保持正增长，造船业及工程机械快速复苏，而中厚板库存已降至近五年最低点，需求有望扩大。预计施工节奏上三季度仍将以赶工为主，整个下半年下游需求仍将保持稳健。上半年行业供需逐渐修复，下半年将更加优化，支撑钢材价格进一步上行,而环保限产影响对上游原材料需求，下半年成本有望继续维持低位,行业仍将维持高盈利。行业估值有望得以修复、企业去杠杆及分红是行业投资重点，有望迎来行业投资价值回归。
重点推荐：三钢闽光、华菱钢铁和南钢股份。
银行：关注估值修复机会
中原证券
投资亮点：
1、新规消除不确定性。
2、行业估值偏低。
《通知》对非标投资相关措施将降低信用市场的违约潮风险，缓解现阶段银行潜在的表内外资产质量压力和银行理财产品资产端短期内剧烈调整压力。同时，《通知》对产品净值计量方法的调整将缓解过渡期理财资金集中赎回压力，利于银行理财业务平稳过渡。此外，对非标回表过程中遇到的考核压力，《通知》给予银行适当的MPA参数调，支持银行发行二级资本债缓解资本压力，这将有效缓解银行非标回表面临的考核压力，有利于银行理财业务在过渡期内平稳转型。
继资管新规后，理财新规的落地进一步指明了银行理财业务的发展方向，消除了市场的不确定性，有利于稳定市场情绪。理财新规的大方向与核心思想与资管新规保持一致，但理财新规在资管新规的基础上进一步给予银行理财产品与其他金融机构资管产品更平等的待遇，利于提高银行理财产品竞争力，提振市场对银行理财业务的信心。此外，理财新规给予银行自主安排整改的权利，有利于缓解来自监管层的整改压力。随着理财新规的落地，银行理财业务将全面开张，下半年理财业务转型将迎来实质性进展。目前银行业指数0.97倍PB（LF）相对沪深300指数1.51倍PB（LF）合理偏低，具备吸引力。
重点推荐：工商银行、农业银行和招商银行。
