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行业分析:计算机、军工
发布时间:2018-08-03 16:55:510  

计算机:国产化进程加速

天风证券

投资亮点:

1、政策力推网络空间安全和自主可控。

2、国产化采购加速。

我国IT市场规模巨大,单软件业已于2017年超过5万亿产值。但在传统IT架构领域,国内厂商的竞争能力较弱,OracleIBM和微软等国外厂商占据优势,数据库、中间件等关键环节,国产化率均不足一半。服务器生产领域国产化率相对较高,但芯片及系统软件领域,研发难度高、研究周期长,国内厂商需要投入大量的时间和精力才能与国际一流厂商进行竞争,关键领域国产化率严重不足。

为了应对日益严峻的网络挑战,一系列重要文件和法规也随之颁布,强调发展自主可控来保证我国网络安全。国外软硬件存在的漏洞和后门,对我国网络安全造成了极大威胁。所以我国必须投入重金研发自主可控的软硬件产品,形成自主可控的IT产业,来解决目前网络安全面临的挑战。

在各类IT基础设施中,芯片和操作系统是我国至今为止,国产化程度最低的两个领域,正所谓"缺芯少魂",国产芯片搭载国产操作系统的PC和服务器基本限于军队军工领域和少数政府办公部门,商业化程度较差,这也是我国自主可控和国产化领域急需提升的两个方向。随着外部环境紧张,以及国内政策的催化,我们认为国产芯片、国产操作系统等领域的企业将迎来快速发展时代,中间件、存储、数据库等自主可控产品也将显著受益,迎来雷声大雨点也大的春天。

重点推荐:太极股份、中科曙光中国长城

 

 

军工:真正的科技创新

东兴证券

投资亮点:

1、军工股是真正的科技股。

2、军工重仓持股比例再创新低。

军工股是真正的科技股,大量研发投入并未在报表中体现。第一,在当前贸易战大背景下,军事科技符合市场对于“自主可控”的迫切期待,科技股是A股第一方阵,军工科技股则是第一方阵中的先锋。第二,国防军工行业研发投入为真金白银。中国的国防军工体系建设初期效仿苏联的”厂所分离“模式,即研究所负责设计研发,军工厂负责生产制造。国家对于研究所给予事业费(财政补贴)和各种优惠政策,同时进行大量的保障条件和军工技改的投入,但是由于信息不透明,大量研发费用并未完全体现在上市公司报表中,而很多所谓的科技创新类企业,销售费用数倍于研发费用。我们认为,市场对军工科技股的价值认识和发掘仍显不足。

军工重仓持股比例再创新低,板块安全边际凸显。2季度全部基金的军工重仓持股比例仅2.92%,环比下降0.27pct;剔除被动型指数基金、债基等,主动型基金的军工重仓持股市值142.2亿元,主动持仓比例降至1.96%,环比降0.56pct,创历史新低,主动配置比例连续第4个季度低配,低配比例进一步扩大至0.67%。维持对2018年军工板块基本面反转的拐点判断,将逐季从报表端验证。

 

重点推荐:中航飞机、中航光电内蒙一机

 

 

建筑工程政策宽松信号出现

中金公司

投资亮点:

1、政府付费项目占比继续增加。

2、财政、货币宽松信号初现。

管理库入库稳健,项目落地速度放缓。截至2Q18,财政部管理库累计项目数达7,749个,总投资达11.9万亿元(2Q18单季新增329个,总投资0.4万亿元),入库进度整体稳健;截至2Q18,累计落地项目3,668个,总投资6.0万亿元(其中2Q18单季新增落地项目344个,总投资0.5万亿元,分别同比增长18%14%),落地速度有所放缓(1Q18落地项目数量、投资额同比增长为57%42%),主要是受PPP项目合规性趋严且融资趋紧所致。

截至2季度末,落地项目中广义政府付费项目投资额占比进一步提升1.3ppt92.8%,使用者付费项目占比继续下滑。截至2季度末,866个财政部PPP落地示范项目共签约社会资本1,516家,其中民营企业598家,民营企业参与度小幅提升0.3ppt39.4%

近期国务院常务会议提出财政金融政策要协同发力、积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度,且央行也通过降准、窗口指导商业银行定向购买低评级信用债等方式支持实体经济融资,我们预计下半年财政支出将有所加速、且融资环境将边际有所改善,基建PPP项目的融资将有所回暖,项目推进速度有望加快。

重点推荐:中国建筑、中国交建苏交科

 

 

银行:金融机构负债格局渐变

申万宏源

投资亮点:

1、基本面向好。

2行业估值偏低。

对银行而言,下半年普通存款的三大竞争产品货币基金、银行理财、结构性存款预计量价进一步步入下行通道,普通存款增长压力有望迎来缓解。2017年以来各家银行的一般性存款增长乏力,甚至制约了贷款的投放。①金融去杠杆带来的银行非标投资压缩,总规模增速放缓,存款派生总量减少。②资管产品不会让广义存款消失,但会让一部分一般性存款转化为非银同业存款。银行报表上的所说的存款口径主要是指一般性存款,,不包括非银金融机构存款。2017年三季度开始,一般性存款增速比M2增速更慢,这意味着不仅M2派生总量在下降,其结构亦在恶化,即一般性存款向非银金融机构存款转移,使得银行的一般性存款增长更加困难。普通存款的其中两大竞争性资管产品银行理财和货币基金规模的增长基本不影响M2总量,但会使得一般性存款往非银金融机构存款转移。。2018年下半年货币基金、银行理财、结构性存款量价下行将改善银行普通存款的增长环境。

基本面向好仍是银行股的核心推荐逻辑,二季度营收增速、资产质量均在改善通道,这点在已经披露的上海银行、招商银行、宁波银行业绩快报里得到了印证。随着未来存款的增长压力有所缓解,前期市场所担心的银行负债成本大幅上行问题亦不复存在。当前板块估值对应180.86PB,处在历史较低位置

重点推荐:上海银行、中信银行招商银行

 

 

 

 

 

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