X
首页 电子杂志 新闻资讯 增值服务 平台介绍 股市大学堂
周黑鸭:竞争激烈致客流流失 盈利能力承压
发布时间:2018-09-14 17:04:310  

 

店效、线上和分销渠道销售均下降

公司发布18上半年业绩,总收入下降1.34%15.97亿元人民币。其中自营门店收入同比增长0.85%13.77亿元人民币,自营门店数量由去年同期892家增长到1196家。结构上新增门店集中于华中和华北地区。网络渠道收入同比下降12.61%1.50亿元人民币,分销商渠道同比下降17.25%6300万元人民币。每订单平均消费由去年同期62.13元提升至65.83元。

 

期间费用率上升致盈利能力下降

期内公司毛利率59.9%,去年同期60.9%。期内销售费率由去年同期26.5%提升至31.0%,主要原因为门店扩张导致租赁开支,广告宣传费用和销售员工薪酬福利增加。管理费用率由去年同期4.4%提升至5.4%,主要原因为管理人员薪酬增加。公司存款和结构性存款利息增加使其他收入和受益净额增长,部分抵消了净利率下降。公司净利率由去年同期24.8%下降到20.8%。公司净利润由去年同期4.01亿下降到3.31亿。

 

店效下降恐将继续稀释盈利能力

公司在收入端面临激烈竞争导致平均单店需求疲软,单店店效仍有下降的可能。随着单店店效的下降和租金人工成本上升,叠加原材料成本上涨,公司净利率将会进一步承压。我们下调公司单店店效,调整后的2018-2020EPS0.260.290.32元人民币,96日收盘价对应2018-2020PE分别为14.5313.1011.95倍。考虑到公司净利润增长放缓,调整评级到谨慎增持。

 

1:盈利预测


数据来源::公司财务报表,广发证券发展研究中心

 

2:可比公司估值表(周黑鸭为广发预测,其他为BLOOMBERG201895日一致预期)


数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心

 

版权声明:凡注明“股市动态分析周刊”来源之作品(文字、图片、音频、视频),未经股市动态分析周刊授权,任何媒体和个人不得转载 、链接、转贴或以其它方式使用;已经本刊、本网书面授权的,在使用时必须注明“来源:股市动态分析周刊”。违反上述声明的,本刊、本网将追究其相关法律责任。
更多详细内容请关注本期杂志:更多内容 | 在线购买
相关
0条评论
我要订阅
最新发布更多...
最新内参更多...
最新培训更多...