本期股市动态30指数收于929点,较上期下跌0.01%,同期上证指数上涨0.85%,创业板指数下跌0.02%。成分股中,春秋航空、中国长城和中国石化等个股涨幅靠前。招行蛇口、国轩高科和华侨城A涨幅靠后。
基于对四季度市场判断,本期对30成分股进行调整,调出白云机场、中国银行以及海工工程,主要原因:白云机场的逻辑发生改变,前期股价暴跌可能不仅仅是民航基金取消的因素;调出中国银行主要出于贸易战影响及优化组合结构(组合中已经有招行和工行);至于海油工程,公司的逻辑没变,只是短期股价涨幅过大,后续若有大幅回调,不排除继续调入的可能。
同时,调入中国中车、中国电影和罗莱生活等三只个股,其中中国中车替换海油工程,中国电影替换白云机场,罗莱生活替换中国银行。
本期成分股重大事项及评论:
中国中车(601766):我们看好公司的主要逻辑有三个:一是政策红利进入释放期。今年国务院定下了“公转铁”的战略方针,同时,铁总制定了未来三年货运增量行动方案,此外,今年开始实行的新清算办法也将刺激铁路货运准备需求。实际效果看,今年上半年铁总对机车的招标已经超过年初计划,下半年最高层定调基建补短板方向,全年铁路投资有望重回8000亿元,铁路货运装备采购将成为重要着力点。
二是高铁动车采购规模巨大。公司是全球轨交装备制造业龙头,2017年铁路装备业务收入占比达51%,是公司最核心的业务。受益高铁网“八纵八横”主通道建设,未来三年高铁动车组采购规模至少都在千亿级别。
三是股价超跌严重。公司从2015年最高的下跌至今,股价还剩下5分之一。近期股价已经脱离底部震荡区间,有启动的迹象。而且, 今年上半年公司营收跌幅收窄,净利润增速重回正值,飙升至12%,下半年在政策推动下业绩有望持续超预期。基本面配合,股价又超跌,目前价位投资性价比高。
中国电影(600977):公司是目前国内唯一全产业链覆盖的影视公司,业务主要分为影视制作、电影发行、电影放映和电影服务四块,其中发行和放映是最大的两块业务。
公司的成长逻辑有以下几点:1)行业增长仍有较大空间。2017年全国人均观影次数为1.17,长期看,我国人均观影人次对比韩国3.5次和美国3.8次,仍然有增长空间。
2)政策性垄断进口发行。发行是公司第一大主业,目前整个中国进口电影的发行环节,只能由中国电影和华夏影院两家公司包揽,由于进口片质量稳定且公司覆盖一半的份额,该部分营收未来增长确定性强。
2)院线放映数量全国第一。从市占率看,万达院线数量排名第一,中影排名第四,但如果将公司控股和参股的7条院线合并计算,2017年公司的票房市占率高达28%,超过万达。从盈利能力看,院线放映是公司第二大业务,不过毛利率仅为24%,近五年最高也才28%,离万达稳定在32%以上的毛利率还有较大改善空间。
3)真实净利润可能被低估。公司折旧摊销费用占2015-2017年扣非净利润分别为85%、89%和79%,主要是公司的折旧年限以及长期待摊费用的摊销期限只有5年,而同行业的万达电影分贝为35-40年、10-20年,上海电影分别为40年和5-10年,可以说公司的折旧政策十分激进,短期可能会压缩利润,但5年折旧完成后利润可能进入加速释放期。
罗莱生活(002293):从行业角度看,对比中外家纺行业,2017年国内床上用纺织品人均消费为13.1美金,同期美国、英国、日本分别是2.6倍,1.6倍和2倍。国内家纺虽然收入增速下降,但家纺行业是显著受益于消费升级的板块之一,只是与食品、家居用品等相比,家纺属于消费升级后端,受益的进度明显滞后。长期看,城镇化覆盖率提升、婚庆、二胎放开等都是刺激家纺行业规模扩大的因素。
国内品牌家纺企业市占率极低。2016年国内家纺CR5只有8.2%,第一大企业罗莱生活的市占率2.2%,而同期美国、日本、英国的CR5市占率分别为13.1%、15.1%和20.6%,第一大企业的市占率日本则是6%,英国是8.9%,中国台湾最高,达18.2%。对比来看,无论是行业还是单个公司,国内家纺企业的市占率都还有待提升。
从公司角度看,罗莱生活是国内家纺行业规模最大的企业。过去10年其家纺主业营收规模基本上保持逐年递增之势,年复合增速16.72%,拉动业绩从1.4亿元增长至4.5亿元,年复合增速15.7%。今年上半年公司家纺主业收入18.08亿元,同比13%,表现相当出色。此外,公司2015年开始转型家居领域,经过两年培育,家居业务开始贡献收入,2017年家居收入高达7.9亿元,今年上半年实现收入3.89亿元,表现渐入佳境。
今年受市场下跌拖累,公司股价跌幅将近40%,目前动态PE只有18倍,与行业平均估值相近。考虑家居业务开始放量,这部分业务行业平均估值要远高于家纺,未来估值有上移动力。
股市动态30指数成分股本期表现 |
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成分股名称 |
代码 |
18.9.21收盘价(元) |
本周收盘价(元) |
涨跌幅(%) |
计入指数股数 |
最新市值 |
最新市值权重(%) |
国电南瑞 |
600406 |
17.25 |
17.65 |
2.32 |
306,221 |
5,404,796 |
5.82 |
深圳机场 |
000089 |
8.43 |
8.43 |
0.00 |
637,520 |
5,374,294 |
5.78 |
招商蛇口 |
001979 |
19.88 |
18.69 |
-5.99 |
287,497 |
5,373,314 |
5.78 |
工商银行 |
601398 |
5.75 |
5.77 |
0.35 |
922,402 |
5,322,260 |
5.73 |
中国长城 |
000066 |
6.40 |
6.57 |
2.66 |
756,836 |
4,972,413 |
5.35 |
华侨城A |
000069 |
6.53 |
6.30 |
-3.52 |
676,038 |
4,259,039 |
4.58 |
中青旅 |
600138 |
16.03 |
15.82 |
-1.31 |
263,652 |
4,170,975 |
4.49 |
应流股份 |
603308 |
10.65 |
10.57 |
-0.75 |
345,619 |
3,653,190 |
3.93 |
中国石化 |
600028 |
6.95 |
7.12 |
2.45 |
473,551 |
3,371,680 |
3.63 |
中科三环 |
000970 |
8.59 |
8.59 |
0.00 |
383,794 |
3,296,790 |
3.55 |
上海环境 |
601200 |
14.37 |
14.20 |
-1.18 |
220,580 |
3,132,236 |
3.37 |
中国中车 |
601766 |
8.64 |
8.64 |
0.00 |
350,659 |
3,029,694 |
3.26 |
招商银行 |
600036 |
30.30 |
30.69 |
1.29 |
97,338 |
2,987,303 |
3.21 |
中国电影 |
600977 |
12.93 |
13.07 |
1.08 |
225,688 |
2,949,742 |
3.17 |
外运发展 |
600270 |
20.03 |
20.35 |
1.60 |
138,216 |
2,812,696 |
3.03 |
大秦铁路 |
601006 |
8.05 |
8.23 |
2.24 |
332,892 |
2,739,700 |
2.95 |
春秋航空 |
601021 |
32.57 |
35.92 |
10.29 |
73,790 |
2,650,528 |
2.85 |
罗莱生活 |
002293 |
11.17 |
10.99 |
-1.61 |
239,581 |
2,632,995 |
2.83 |
中信证券 |
600030 |
16.68 |
16.69 |
0.06 |
154,968 |
2,586,416 |
2.78 |
华泰证券 |
601688 |
15.41 |
15.75 |
2.21 |
156,827 |
2,470,021 |
2.66 |
航发动力 |
600893 |
24.22 |
24.06 |
-0.66 |
102,257 |
2,460,303 |
2.65 |
中国联通 |
600050 |
5.59 |
5.57 |
-0.36 |
416,264 |
2,318,590 |
2.50 |
三全食品 |
002216 |
6.60 |
6.74 |
2.12 |
338,829 |
2,283,706 |
2.46 |
时代新材 |
600458 |
7.92 |
7.78 |
-1.77 |
273,546 |
2,128,188 |
2.29 |
欧菲科技 |
002456 |
13.45 |
13.49 |
0.30 |
154,910 |
2,089,736 |
2.25 |
均胜电子 |
600699 |
24.18 |
24.75 |
2.36 |
83,572 |
2,068,409 |
2.23 |
中国国航 |
601111 |
8.32 |
8.15 |
-2.04 |
225,307 |
1,836,252 |
1.98 |
国轩高科 |
002074 |
13.98 |
13.69 |
-2.07 |
123,865 |
1,695,712 |
1.82 |
中集集团 |
000039 |
11.85 |
11.84 |
-0.08 |
122,346 |
1,448,577 |
1.56 |
津膜科技 |
300334 |
7.52 |
7.39 |
-1.73 |
190,565 |
1,408,275 |
1.52 |
总市值 |
|
|
|
|
|
92,927,829 |
100.00 |
最新股市动态30指数 |
929 |
||||||
本期股市动态30指数涨跌幅 |
-0.01% |
||||||
同期上证指数涨跌幅 |
0.85% |
||||||
同期创业板指数涨跌幅 |
0.02% |
||||||
股市动态30指数成立以来涨幅 |
-7.07% |
||||||
上证指数同期累积涨幅 |
-9.96% |
||||||
创业板同期累积涨幅 |
-27.08% |