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中美面临同样巨大的问题
发布时间:2018-11-09 17:01:500  

前重庆市长黄奇帆撰文《美债危机会引发新股灾和金融危机吗》,文章写道:“按现行美国举债速度和赤字增加速度,要不了几年,美国经济将被债务大山压倒。”黄奇帆认为M2、政府债务、股市总市值或楼市总市值与GDP之比值经济正常时一般不超过11。当这些指标中某一个或几个与GDP的比值超过11时,表明经济出现泡沫;当达到11.5或更高时,表明出现严重泡沫,就会出现剧烈震荡甚至市场崩溃,从而矫正修复相关指标,回到11以内,如此这般,周而复始。

举例而言,2000年科网股泡沫高峰时期,美股总市值占当时美国GDP183%(有网站数据是接近150%),加上美国互联网渗透率接近50%,因此泡沫爆破,股市大跌,科网股暴跌。美股市值几个月内便回到GDP90%水平。

2007年,美国楼市总市值24.3万亿美元,为当时14.7万亿GDP173%。相比较之下,2000年美国房产总市值仅占GDP80%2007年美股总市值亦达到GDP135%(有网站数据为107%),股楼双高导致全球金融危机出现。

2017年美国国债总量自2007年的9万亿升至20.4万亿,达到GDP105.4%。若加上50个州及市县地方政府的5万多亿,总量接近26万亿。因此,全美政府债务占GDP比重已达130%。黄奇帆认为,按照近几年美国债务的增长率及增长额推算,到2023年美国国债总量可能超过30万亿,再加上州、市县政府地方债,债务占GDP比重将达到150%届时,美国政府全年税收将无法覆盖利息及到期债务,将可能导致导致美元股市崩盘。他认为出现危机的可能性超过50%

按照此文,我们不妨看看中国的情况。

股市:中国前三季度GDP65.1万亿元人民币,按年增长6.7%。粗略计算预测全年GDP86.8万亿。中国股市总市值大约45.5万亿,大约相当于GDP52.4%,处于合理范围。

M22017年底数据计算,中国广义货币(M2)总量是167.7万亿,GDP82.7万亿,M2GDP202%

楼市:跟据瑞士信贷发布的《2018年全球财富报告》,中国目前家庭财富规模达到52万亿美元,以中国人口总数13.8亿计算,人均财富3.77万美元,按目前6.93汇率折合人民币26.1元人民币。《经济日报》社中国经济趋势研究院编制的《中国家庭财富调查报告(2017)》中估计中国人财富中占66%是房屋。很容易粗略计算到:26.1X0.66X13.8亿=237.7万亿。即中国楼市总值可以看作237.7万亿人民币,占今年预测GDP273.9%

政府债务:2017年底中央财政债务13.6万亿,地方显性债务18.5万亿,合共32.1万亿,占当年名义GDP比重38.8%;若计入地方政府隐性债务23.6万亿,达到55.7万亿,占GDP67.3%

可以看到,中国上述四项数据,政府债务及股市总值较为安全,而M2及楼市总值非常危险。中国政府债务、M2、股市总值及楼市总值四项平均数为126.7万亿,占2017GDP153%,占2018年预测GDP146%!除非黄奇帆文章的分析方法失效,否则中国经济金融动荡即将到来,特别是美国特朗普这个“盲拳打死老师傅”式人物的出现,更加令人担心!

去年12笔者写过一篇《美国股楼双高恐引发崩盘危机》,当时分析道:“20093月以来,美股的上升清晰可见的一组5浪推动,一旦第5浪结束,美股的大调整到来。问题是第5浪似乎不容易结束。”因为以艾略特波浪理论分析,第5浪尚未结束。而一旦结束,由于“美国股楼双高,未来出现崩盘,可以预期。”

 

目前来看,美股第5浪有可能已经结束,标普500指数月线图上RSI指标出现严重顶背。即使未结束,亦距离顶部不远。再看看美国10年期国债收益率走势图,一个长达数年的双底已经形成,并且初步突破双底的颈线。按照整数图上的量度升幅,是4.5%左右;若是半对数图上,量度升幅接近看6%。当前全球楼市处于高位,不要说6%,即使是4.5%,足以令楼市大跌。

 

当前中美贸易纠纷并非是一个短期问题,而是两国长期发展互补但不平衡的结果。即使特朗普未来不能连任,他人上位一样会有类似的政策。正如黄奇帆文章所指出的,美国发展不平衡,制造业仅占11%,而金融服务业则过于发达。不过,看看中国,则过度依赖制造业,服务业比重太低。两国经济看似互补,但问题在于这是两个国家,并非一个国家两个省份。两国根本利益完全南辕北辙,互补只是暂时的,投资者对此必须有清晰的认识。

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