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行业分析:铁路运输、证券
发布时间:2018-12-21 17:00:070  

铁路运输:客货运能力持续提升

联讯证券

投资亮点:

1、货运日均运量创新高。

2、铁路改革继续推进。

11月,国家铁路货物发送量达2.77亿吨,同比增长14.3%,日均924万吨,煤炭、金属矿石、钢铁、集装箱运量均实现大幅增长,同比增幅分别为15.4%22.2%17.8%50.1%。新图继续实施“六线六区域”货运增量战略,环渤海湾港口货运集疏运能力大幅提升,主要货运通道能力得到进一步扩充,路网整体运用效率得到提升。未来三年,铁路总公司计划购置铁路货车和机车数量分别为21.6万辆和3756台,特别是2019-2020年数量显著高于2018年,未来两年铁路货运增速继续保持10%左右的增速。

目前大秦铁路拥有重要的西煤东运通道大秦线,参股朔黄铁路,在“西煤东运”这一体系中发挥重要作用。公司拟收购唐港铁路19.73%股权,参与蒙华铁路投资,进一步增加煤炭铁路运输领域的优质资产,向煤炭运输链条纵深发展,扩大公司在这一领域的话语权,而相关资产在陆路运输格局优化的过程当中,将具有更好的盈利能力。

在我国经济转型升级的过程当中,无论是效率还是效益都需要铁路运输的超前发展,其低成本、大运量、体系化等优势将继续发挥。铁路改革不断深入推进,总公司机关内设机构改革、所属非运输企业公司制改革、各铁路局集团公司内设机构改革优化相继完成。伴随铁路改革的推进,铁路的发展空间将更加巨大,经济效益将更加显著。

重点推荐:大秦铁路、广深铁路铁龙物流

 

证券行业龙头迎机遇

国信证券

投资亮点:

1行业集中度提升。

22019业绩步入修复期。

随着资本市场直接融资制度改革的持续深化,监管层持续释放积极信号,市场情绪有望提振。科创板试点注册制、并购重组审批优化、再融资业务松绑,将为券商投行业务带来机遇,预计项目储备丰富、投行业务能力强的券商将直接受益;此外,股指期货交易安排放松,利好券商期货经纪、自营、场外期权业务。纾困资金步入落地阶段,化解股票质押风险,这一压制券商估值的因素有望得到缓解。

在国内多层次资本市场体系建设大背景下,以交易为中心的机构服务业务发展模式会更为丰富,大型券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上竞争优势突出,头部效应显著。证券行业迎来供给侧改革及集中度上扬周期,这将进一步强化龙头券商的优势地位。

经纪业务:佣金率下滑趋势趋缓,机构客户重要性凸显,大型券商受益于其机构客户布局;投行业务:随着政策面松绑,预计股权融资规模提升,带动投行收入同比改善;资管业务:仍处于压缩通道期,主动管理转型趋势不变,预计带来费率提升;信用业务:预计自有资金股票质押余额继续下滑,股票质押业务风险逐步缓解;自营业务:衍生品业务的发展推动龙头券商向交易投行转型,场外衍生品业务发展空间广阔,且有助于提升业绩稳健性。

重点推荐:中信证券华泰证券

 

 

纺织关注龙头企业的确定性

广发证券

投资亮点:

1汇率走势或利好纺织板块。

2龙头企业抵御风险能力高。

根据海关总署公布,1-11月纺织纱线、织物及制品出口金额累计增长9.30%,服装及衣着附件出口金额累计增长0.90%,分别较上年同期加快5.30个百分点和1个百分点,显示出今年整体纺织服装出口形势较好,但11月单月纺织纱线、织物及制品出口金额增长3.25%,服装及衣着附件出口金额增长-2.93%,分别较上年同期放缓7.69个百分点和7.73个百分点,环比今年10月单月的6.08%8.13%的增长也有所放缓。我们认为主要受到贸易摩擦存在不确定性,海外客户下单谨慎的影响。

因为不管从国内历史看,还是从日本、美国的经验看,服装零售额增速和GDP增速非常相关,另外从一二三四线城市今年11月的平均气温看,所有等级都有超过50%的城市气温高于去年,因此暖冬在一定程度上也影响了11月的服装销售。考虑到12月开始全国大部分地区连续降温,我们预计气温对服装销售的影响有望在12月得到缓解。

纺织制造板块,看好出口业务占比高,同时拥有海外产能布局的龙头公司。考虑到美元兑人民币汇率今年前低后高,因此如果汇率保持稳定,明年上半年受基数影响,将利好出口业务占比高的纺织制造龙头公司,另外如果龙头公司已经在海外布局产能,除了能够享受成本以及税收优势外,还能在一定程度上有效抵御中美贸易摩擦未来不确定性的风险。

重点推荐:比音勒芬、海澜之家森马服饰

 

 

餐饮旅游:关注边际改善结构性机会

渤海证券

投资亮点:

1、可选消费承压。

2重点关注免税行业。

 从整体看,我国经济发展正面临由高速增长向中速增长过渡的阶段,经济内部结构逐步调整,尽管消费增速有所下降,但消费已成为拉动经济的最主要来源。消费动力方面,农村居民收入增速明显高于城镇居民,且其消费意愿更为强烈,使消费需求进一步释放。在低线城市具有明显的高边际消费倾向下,消费结构悄然发生变化,一二线城市中可选消费承压,而对于必选消费则更加注重品质;三四线城市中,可选消费逐渐渗透,必选消费品惯性扩张。

明年免税行业是餐饮旅游行业中逻辑最强且确定性最高的细分领域。境外购物限制、海南离岛免税新政等都使得中国国旅能够长期受益。此外,我们认为景区子板块中传统景区受到价格指导影响,估值处于历史低位,未来需要关注交通改善、外延发展以及内部经营效率所带来的催化。旅游演艺相较其他旅游供给具有受众范围广的特征,观光游、休闲游、度假游等旅游形式当中,都可兼容高质量的旅游演艺产品。低线城市需求的扩张,也为旅游演艺的发展提供动力。出境旅游市场目前在一线城市中增长乏力,二线城市接棒,低线城市需求有望随着人均可支配收入的增长得以释放。酒店行业自三季度受到宏观经济影响,行业增速有所下滑,行业整体估值承压,未来需密切关注行业数据的变化。

重点推荐:宋城演艺、广州酒家首旅酒店

 

 

 

 

 

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