博高旗下的Vanguard又称为先锋集团，其基金称为先锋基金，由于巴菲特在2008年与对冲基金的赌局中选中“先锋基金”，使得笔者一度以为是当初巴菲特解散合伙人基金时的推荐。但经过查阅，发现原来是两个不同的“先锋基金”。博高的先锋基金是指数基金，而当年巴菲特向合伙人推荐的先锋基金英文名称为Pioneer Fund，由飞利浦·卡列特（Philip Carret）掌控，乃典型的主动型基金。
原来，卡列特与巴菲特分属老友记，在投资领域，他们有共同的语言。但卡列特年龄比巴菲特大好多——甚至比另一位投资大师飞利浦·费雪（与卡列特同名不同姓）都年长11岁——卡列特1896年出生，为家中独子，21岁时毕业于哈佛大学化学系，第一次世界大战时当过飞行员。入行之前卡列特在著名财经杂志《巴隆氏》担任记者工作，1928年眼见股市兴旺，要将自己的投资理念付诸行动，于是成立先锋基金。先锋基金最初金额只有25000美金之微，资金来源于亲朋好友。可以预见，接下来的1929年华尔街股灾令先锋基金遭受重创。那时飞利浦·费雪亦深受股市引诱而买入低估值股票，其结果与卡列特差不多。
费雪说过，聪明人与普通人不同之处是大家都犯错误，但聪明人能从错误中学习。笔者在2006年9月曾经写过《飞利浦·费雪的投资哲学》一文（当时分六周刊出，各位可参考），这两位飞利浦先生喜欢持有少数股票。卡列特1927年时便在《巴隆氏》杂志畅谈自己的投资理念，1930年更出版《投机的艺术（The Art of Speculation）》一书，此书内容主要是卡列特在《巴隆氏》上的一系列投资文章。
尽管遭遇史上最严重的股灾，但卡列特坚持己见，管理先锋基金55年，直至退休。先锋基金55年成绩是复利15%的增长（从股灾之后计算，若是自开始计算则是13%的按年增长）。巴菲特誉其为长期投资第一人。要知道，美股长期收益率为按年大约8%的增长。55年时间，8%的复利增长结果是68倍收益，但13%却能达到830倍。差距之大，令人吃惊！
卡列特最为人津津乐道的投资经典案例是古巴糖业公司。1939年原糖价格低于1美分一磅，之后爆发战争，众所周知，打仗糖价会上升。卡列特留意到古巴糖业公司发行2万股股票，但其中1.3万股被加拿大皇家银行所控制。古巴糖业重组过程中发行了各种证券，如票据、债券及优先股等，最后是普通股。糖价上升伴随着股价迅速飚升。卡列特以1.75美金的价格入货，股价升至7、8美金时继续扫货，当股价升至60美金出货，货尾则在200美金高位卖掉。
卡列特喜欢用部分资金投资在垃圾证券上，他说：“在投资时，我一般会用一定的资金去赌垃圾证券。”同样地，巴菲特于2003年亦曾经投资于Level 3的垃圾可换股债券。卡列特另一个经典投资案例是海王水表。当时纽约出现干旱，用水的短缺令餐厅都不再为顾客提供免费茶水。此时卡列特得知皇后区居民仍然按照房屋面积交纳水费，而非按实际用水量计算，他于是预测市政府迟早将为居民安装水表，以便节约用水。经过仔细分析，发现海王水表公司最有可能成为该区水表供应商。海王公司不仅具有良好的财务指标，且管理层持有大量公司股份，非常符合卡列特的投资理念。卡列特于是买入，几年后果然为其带来丰厚回报。
卡列特的投资理念中，有一条非常重要。他说，一个重要标准是管理层必须持有公司相当比例的股票。他曾经与一家名为国民石膏公司的董事长交流过，那位董事长本来有2万股公司股票，但以20美金的价格卖掉了。他说：“这么多股票值很多钱，但当时只卖了40万美元。”卡列特认为公司高管至少应将一年薪水投资到公司股票中去。若对公司一点忠诚度都没有，便不该成为公司的主要管理人员。对比一下中国股市的大股东，一到限售股解禁即以各种理由减持，甚至制造利好减持（比如推出年末大比例送股然后公布减持），如此公司，在熊市当然是持续下跌。
与其他投资大师一样，卡列特亦有12条投资格言：
（1）持股种类10只以上，并且分散到5种不同的行业。此举是为了防范个股及行业风险，他认为单一股票持股不应该超过总体资金的25%。
（2）最长每半年对持股作重新评估。
（3）必须保证占总资产一半以上的证券出现盈利。
（4）分析股票时将股息率作为最后考虑的因素。换言之，公司的成长性远比股息率重要。中国股市强调现金分红，一则是因为铁公鸡太多，但另一方面，亦对成长公司不公平。观察公司的净资产收益率高低，比起股息率更重要。只有当公司资金产生的收益率低于市场平均数，加大分红派息才有意义。
（5）止损要及时果断，但止盈则不必着急。大部分投资者恰恰相反，浮动亏损出现犹豫不决，迟迟不处理，而一旦盈利则急急忙忙获利回吐。
（6）不要把多于25%的资金投入到你还了解得不够详细的证券上。
（7）像躲避瘟疫一样躲避“内部消息”。好多散户投资者喜欢庄家的内幕消息，但所谓的内幕消息到了散户耳中，基本上是见顶的时候。有时即使是庄家自己，都被市场套得死死的。
（8）相信所见事实，而非听从别人的意见。这一点非常重要。独立思考是成功投资者必备条件。当自己所见与市场上的主流意见不一致时，应该相信自己的判断，其他人的意见只可以作为参考。
（9）分析股票时不要形而上学，过分依赖公式。所谓尽信书不如无书，即是此道理。
（10）股市大涨之后，利率上涨而经济出现繁荣景像时，至少应当将半仓资金分配至短期债券上，特别是短期国债。在中国，实际操作上可以做逆回购。不过这几年股市大跌，此条格言只能看看而已，寄望于未来。
（11）融资只限于股市低迷、利率很低或经济不景气时。融资时机很重要，比如2005年中国股市底部徘徊近一年时间，年初融资与年尾融资，虽然指数差不多，但收益却相差很大。
（12）保留适当的资金，用于在合适时机购买前景看好的公司的长期股票看涨期权。这一点中国投资者无缘矣，因为即使是上证50指数期权入场门槛是最少50万资金及参加考试。买Call的好处是亏钱有限、赚钱无限。有时某家好公司股价因为短期利空因素暴跌，看涨期权因为杠杆跌幅惊人，此时用1%至3%的资金入市抄底，收益可观。
