《动态》：近日，片仔癀（600436）发布业绩快报，2018年营业收入、归母净利润、扣非净利润分别约：为48亿元、11.3亿元、11亿元，同比增速约为29.2%、39.8%、43%，业绩略超市场预期，您能否为我们分析下其业绩增长的原因？

孔铭：公司2018全年业绩超预期，主要是由于 Q4的投资收益大幅增加。公司2018全年投资收益为8701.90万元，同比增加82.90%，Q4单季度投资收益6464.66万元，同比增加1251.76%。公司2018投资收益大幅增加主要是参股漳州兴证片仔癀股权投资合伙企业（有限合伙）所致：2018年已投项目估值确认后带来约4600万元的收益，相较2017年-11.24万元的收益，增长非常明显。

《动态》：近年来，片仔癀积极进行营销改革，在京津冀、长三角、两湖地区等区域拓展终端体验店建设，您能否为我们介绍下目前营销改革进展程度？

孔铭：公司“体验馆+学术推广+品牌宣传”为核心的创新营销战略已初具成效，自2018年以来，已有品牌知名度扩大的趋势，目前全国体验馆家数已经超过150家，2018年底有望达到200家，体验馆收入占比已达到20%-30%。另一方面，自2015年来持续投入营销，经过4年多的积淀，品牌效应日渐扩大。公司2018年冠名了第一条厦门到北京的片仔癀动车，2019年将增设2列片仔癀动车，进一步加强片仔癀的品牌宣传，预计公司销量增速有望再上台阶。

《动态》：公司核心产品片仔癀因其原材料的稀缺性具备持续提价能力，量价齐升逻辑不断得到验证，对于公司未来发展您是怎么看的？

孔铭：目前全国天然麝香需求竞争加剧，原材料稀缺性。 2017年5月片仔癀内销价格提升6%至530元/粒，7月起外销价格提升约2.5%至123美元/粒；2018年片仔癀没有提价，前三季度医药工业收入14.74亿元，其中肝病用药收入14.16亿元，同比增长32.04%。片仔癀系列在上轮提价后消费端接受度较好，量价齐升趋势明显。由于牛黄等原材料价格上涨明显，且2018前三季度肝病用药整体毛利率下滑约3.4个百分点，因此产品出厂价及终端价仍有持续提价动力和空间，有望保持公司利润空间。

《动态》：近日，片仔癀的股价延续反弹走势，涨幅进一步扩大，对于后续股价走势您是怎么来看的？

孔铭：基本面上，公司作为中华老字号企业，品牌影响力显著。公司产品具有稀缺、奢侈品属性，竞争优势明显，或将受益于消费升级趋势。此外，随着片仔癀体验店继续增加，空白市场逐渐覆盖， 以及公司进一步加强对片仔癀的市场宣传和推广，将为销售持续增长奠定品牌基础，公司良好的发展势头有望延续。

二级市场走势上，随着节后大盘的放量上涨，片仔癀股价趋势向好，股价突破年线。但当前股价下方存在明显缺口，近期或将出现回补，投资者不宜过分追高，可在后市股价回踩时逢低建仓。