市场方面，国泰君安认为，节前市场尽管存在部分上市公司业绩暴雷影响，但对A股市场整体影响有限，主要受中美贸易谈判乐观预期以及政策利好提振，节前A股市场表现良好。全球市场在春节前一周及期间基本维持平稳，MSCI全球指数下跌0.55%，COMEX4月黄金期货2月8日收涨0.3%，当周累跌0.29%，原油小幅反弹，布油2月8日收涨0.76%，当周下跌约1%。整体来看，春节休市期间国际金融市场维持相对平稳，不会对A股情绪产生较大冲击。

从结构上来看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。市场风险偏好修复是在预期反复中展开的，可以从三个方面把握相关投资主线：一是具有防御属性的银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业、农林牧渔、油服，以及高股息个股等领域，二是具有业绩支撑、较高弹性以成长股为主的制造业中TMT，三是短期具有政策催化的领域，看好非银、新基建领域。

近期市场最大的增量资金还是外资，主要是基于对MSCI扩容的预期。对此，中信建投认为，MSCI将在2月28日披露是否将A股纳入比例从5%提高到20%。若成功扩大纳入比例，计划在5月与8月分两步执行。结合MSCI公布的追踪三大指数的资金流量，可以测算出纳入MSCI带来的潜在资金增量。假设将来MSCI再次将纳入因子从5%提升至20%，带来的增量资金约为678.6亿美元。自11月以来，陆股通净流入金额达1234.7亿元，而MSCI标的外资净流入金额达1024.7亿元。从分布占比看，陆股通资金主要流向MSCI成分股。中信建投认为最有可能从纳入MSCI中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料，大市值龙头股更有可能获得外资的青睐。

每周金股：宁德时代

本周笔者推荐宁德时代。公司把持国内动力锂电池市场40%以上的份额，在行业盈利能力趋于负面的背景下，凭借规模和客户优势，实现业绩逆势增长。公司成长亮点很多，其中最大的看点在于产能扩建。目前公司对应估值合理，市值也到了1700亿元，但我们仍然推荐的理由，主要有两点，一是资金流入明确。公司去年底成为富时50标的，今年1月成为深港通标的，外资流入明显，未来还有入选MSCI的预期。二是近期与本田签订56GWh的合作协议，规模巨大，对公司股价形成利好刺激。

最大看点是产能扩建

宁德时代的崛起之路已经众所周知，公司的成功不仅是建立在技术立身的基础上，更重要的是绑定了下游优质客户，公司下游客户国内有上汽、北汽、广汽、蔚来、东风、宇通、金龙等名企，国外有宝马、戴姆勒、本田、大众等优质企业。公司并不缺订单，缺的只是高端产能。2017年末公司产能约为17.09GWh，2018年原来计划有31GWh投产，但考虑爬坡，预计18年只投产了24GWh左右，但这部分产能只会迟到不会缺席。今年公司计划投产约为45.9GWh，到2020年国内自身产能有望达到54GWh。

此外，公司与上汽的合资公司一期投资100亿元，规划产能18GWh，全部建成后总产能为36Gwh，与广汽的合资公司一期规划投资42.26亿元，与东风汽车的合资公司规划2020年电池产能9.6GWh，公司德国厂投资2.4亿元，总规划产能14GWh，同步配套德国宝马。整体而言，远期规划中的产能已经达到114GWh，随着今年双积分正式实施，公司未来产能还有继续扩充的预期。

此前我们曾按照2020年动力电池价格1元/W的假设测算宁德的市值应该在1600-2200亿元之间，但那是基于54GWh的自身产能，后续无论是国外设厂还是与整车厂合资设厂，对业绩而言都是增量，按50%的合资比例来测算，宁德的市值上限可向上拓宽50%以上，达到3000亿以上不是没有可能。

为什么现在推荐

公司目前市值1700亿元左右，动态PE48倍。相对未来2年对应估值并不低估。但为什么现在推荐，主要考虑两个因素，一是新签订单，公司春节期间公司发布公告，与本田签署合作协议，在2027年以前，宁德将向本田保供约56GWh的汽车锂离子动力电池。市场对公司有一个担忧，那就是2020年国家补贴退出后，松下、LG化学、三星SDI会进军中国蚕食宁德市场份额，影响公司成长性，目前的估值在2020年后可能就变得不合理了。但我们认为，外资厂的介入对公司冲击有限。一方面，公司本身产能紧缺，下游车企若想拿到宁德电池，还需要支付一笔预付款，这点在2018年前三季度已经表现的淋漓尽致，预收款高达17亿元，锂电池是寡头垄断格局，外资厂率先冲击的只会是中小锂电厂。另一方面，公司已进入国际供应体系，即便国内份额下降，国际增量足以弥补差额。宁德自身2020年产能也才54GWh，此次签订的56GWh虽然是未来8年的供货总量，但至少可以消除市场担忧。

二是资金层面看，宁德是外资流入最明确的标的。去年12月份宁德进入富时50标的池，今年1月份又被纳入深港通标的池，外资流入迹象明显。截止2月13日，外资持有宁德时代934.3万股，占流通股比例为4.3%，持股市值高达7.6亿元。最难得的是，翻看外资流入记录，多数时候都是只进不出，持仓成本预计在75-78元之间，与目前的价格差异不大。此外，MSCI即将扩容，去年MSCI标的池没有一只创业板股，作为创业板一哥，今年扩容有望将其纳入。大族激光和美的集团这些高端制造巨头外资占流通股比例都超过10%，相比而言，外资流入规模还有较大的上升空间。

表：2016-2020年宁德时代国内自身产能分布情况

数据来源：国泰君安