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3288点或是上半年的高点
发布时间:2019-04-12 17:26:360  

每逢4月,春季行情临近收官。少部分投资者对于A股市场短期见顶的判断似乎已经得到验证,支持上述判断的论据包括公募基金88%仓位魔咒、北上聪明资金连续净流出、大股东减持创近期新高等等,尽管我们的逻辑可能与上述论述并不相同,但结论或许相似,上证综指3288点上半年都很难再看到了。

不可否认,市场周期一直以钟摆的方式呈现,但市场情绪往往容易走入极端,需要在有形之手的干预下,平滑市场的大幅波动。这波自去年10月以来的反弹行情由政策促发,又会由政策主动熄火。因此,政策才是本轮行情的主要影响因素。

去年抄底的先头部队开始从收获颇丰的券商股上撤退,社保基金减持交通银行也表明主流机构并不看好银行股的投资价值,或说明银行股的估值并没有低估,否则没有必要在股价跌破净资产之后仍减持。尽管减持的是定增解禁的股票,但自2012年持有以来,可以选择在2015年减持,也可以选择在2018年减持,但偏偏留在2019年减,说明了什么问题?本来属于长线持有的策略,等待股息收益就好。社保减持交通银行,反映出政策降温的信号这个信号,必须要重视。其实,社保并不缺钱,各省委托给社保基金理事会的资金还在源源不断的增加。具体数据可以参考社会保险基金监管局副局长汤晓莉2018年在“中国社会科学院社会保障论坛”的发言。

政策出手适当调节市场情绪是一种有效的治市手段。相比2015年,这一次性质是不一样的。上一次是市场高估市场狂热过头政策及时灭火;这次是处于3100附近位置,市场整体估值并不高,但结构性风险已经出现。

月初我们判断,4月市场将会大概率选择向上,由于政策降温,上涨节奏可能会逐步放慢;本来我们认为,5月见顶概率更大,要有防回撤防风险的预案。但市场节奏往往会出乎意料,其提前在4月见顶,所以,聪明投资者一定要敬畏市场,提前做好应对预案。

从历史季节性周期的经验判断,在多数年份,随着年报披露接近尾声,在4月份之后A股出现调整概率更大,正所谓“五穷六绝七翻身”,我们判断,这波调整可能要持续到7月底、8月初,届时市场可能选择重新向上。

考虑到科创板仍未推出,二季度不能过分狂热,否则,一旦67月份科创板推出,极可能被市场爆炒,这应该不是监管所期望的。所以现阶段让市场提前降温,也有利于在注册制背景下科创板的合理定价。

从经济层面来看,1季度经济数据大概率企稳,股权质押风险基本化解,针对股市维稳的政策可能已经收到较好的反馈,所以,短期来看,二季度政策无需进一步发力,政策对市场情绪的影响会出现边际递减效应。因此,二季度A股市场更可能处于相持阶段。三季度A股重新向上的概率较大。

当然,长期来看,资本市场作为金融供给侧结构性改革的重要着力点,A股走出20年牛市的概率很大。金融资产在未来20年上升为家庭重要的配置资产。加强资本市场支持直接融资比例提升,支持实体经济的作用,未来A股慢牛可期。

 

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