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电子:苹果产业链见底回稳
发布时间:2019-05-10 17:00:450  

 

苹果公司公布的2019财年二季度(20193月)业绩好于预期,并且公布了2019财年三季度的指引,这将提振市场对苹果和苹果阵营公司的信心。2019年一季度业绩可能会导致苹果供应商股价波动。但苹果阵营2019年二季度业绩不会有太大负面消息,且2019年下半年或有环比改善的空间。因此一季度业绩导致的股价波动将为苹果供应商个股带来交易机会。

 

苹果业绩优于预期

苹果公司在5月初公布了2019财年二季度业绩。收入为580亿美元,同比下降5%,接近指引范围的上限,高于市场预期的574亿美元。其中,2019财年二季度iPhone收入为311亿美元,较一季度的376亿美元同比下降17%,符合市场预期的311亿美元。19财年二季度,iPad和可穿戴设备业务以及家居和配件业务的收入分别同比增长22%和30%至48.72亿美元和51.29亿美元。MAC收入同比下降5%。苹果服务业务同比增长16.2%至115亿美元。苹果发布了19财年三季度(20194月至6月)指引:收入为525亿美元至545亿美元,高于市场预期的520亿美元;毛利率为37%至38%。苹果还提高了季度股息,并分配了750亿美元用于股票回购。

 

iPhone供应链见底

我们认为,苹果公司对19财年三季度的指引强于预期是非iPhone部分的弹性表现,但iPhone收入的同比降幅将在19财年三季度进一步收窄。苹果公司强调,由于价格调整、以旧换新计划以及中国政府增值税的减少,19财年二季度后期iPhone收入的同比降幅度已明显收窄,并希望复苏能持续。中国地区收入同比降幅也从19财年一季度的27%同比收窄至19财年二季度的22%。早前,台郡、可成和铠胜的指引也显示出情况逐步改善。我们仍然认为,若欧菲科技事件和香港上市手机部件股2019年一季度业绩后引发香港手机部件股遭到抛售,将带来良好的重新关注或买入机会。我们认为,2020年上半年iPhone8的潜在更新将有助于苹果获得市场份额,这将有利苹果阵营股份,包括瑞声科技、鸿腾精密科技、大立光电和歌尔股份。我们想重申的是,香港上市的苹果阵营股份的一季度业绩或会导致股价波动,但一季度业绩可能已是2019年的低点。2019年二季度的下行空间有限,下半年将有逐步改善的空间。

 

可穿戴设备将驱动增长

苹果公司可能会在2019年下半年或2020年上半年发布新的AirPod版本,因为可穿戴设备是苹果快速增长的产品领域之一。新的AirPod将采用SiP,它将取代SMT+柔性PCB设计。似乎USI不太可能从苹果手上取得AirPodSiP的订单,这可能会给USI股价带来压力。对可穿戴设备、家居和配件业务相关公司感兴趣的投资者,可能需要考虑可穿戴设备供应商立讯精密为AirPods生产VSCEL测试设备的槟杰科达。

 

未来新品动向

此外,有传言称,苹果将更新iPhone8以瞄准中端价格(500美元至700美元)市场,该市场目前由安卓阵营主导。我们认为更新 iPhone 8 不会蚕食新 iPhone 的份额,且可能有助苹果公司在 2020 年恢复出货量增长,这对瑞声科技、高伟电子和鸿腾六零八八精密科技等组件等公司有积极影响。考虑到GalaxyFold的问题,我们认为苹果不太可能短期内推出可折迭显示器型号。最后,在与高通达成和解后,市场预计苹果公司将在2020年推出5G型号,这将需要新的PCB设计(SLP)、天线和外壳,这将为相关供应商带来新的机会。

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