微博上看到有人发信息，指收到一个营业部的数据，今年以来投资者高达83%的比例亏损。回想行情之初，不少人大呼牛市来了，怎料几个月后，竟然一个营业部高达83%的亏损率。这绝不是一个牛市应有之现象。无论是1996年牛市、2006年牛市，抑或2014年牛市时，都不会出现如此不堪的场面。1996年牛市，当时市场规模小，4月份大升之后5月份深圳综合指数在140点至180点之间震荡，6月份继续上升。而2005年6月股市见底之后年末二次探底，接着2006年展开大牛市征程。每一次回落都不破55日平均线。

相比之下，这一次中期行情，冲得非常急，慌死以后股市不再开门一样。两个月时间便冲高至正在掉头向下的1000日平均线，似乎是为了解套而来。上周文章指出，国证2000指数（399303）500日平均线仍然是下行的，指数反弹至500日平均线附近遇阻回落，在格兰威尔平均线买卖法则中是典型的卖出信号！

再看看本轮行情的领头羊——券商指数走势。去年10月见中期底部之后，券商股走势凌厉，领先上升。之后的次低点亦是出现在去年12月25日圣诞节，与欧美股市同一日见底。2月22日与23日券商指数连续两日涨停板，令人怀疑，2014年牛市是否重临——因为2014年10月、11月证券股大幅飚升，与保险、银行股堪称三驾马车。然而仅仅两日飚升之后便熄火，短线构造一个小型头肩顶，3月28日跌破颈线之际，29日大升破坏头肩顶形态，不过之后又再形成双头型态，并于5月6日跳空低开一举跌破颈线，呈现岛型反转的双头。

以波浪理论分析，去年10月最低850点升至今年3月7日只有3浪模式，反弹的可能性较大。券商指数2007年10月见顶结束高级浪（3），之后是型态较为怪异（子浪a的规模特别大）的水平三角形浪（4），于2014年3月结束。此后是一气呵成的高级浪（5）。浪（5）结束后，第一组调整浪abc跌至去年10月，其中浪b是一个水平三角形。第一组abc下跌结束，可以看做浪（a），之后进入浪（b）反弹。由于浪（a）运行时间超过3年，因此浪（b）的运行时间亦不会短。850点至1644点的3浪走势可能是（b）浪a。

2015年浪（5）结束后的走势，仍然可能是一个大型三角形，或者其他的复杂型态等等，总而言之是仍然处于调整浪而非牛市。

恒生国企指数近期亦随外围股市下跌。作为估值最低的指数，照样下跌，并且上升时却涨幅较小。所以说，并非估值低就能有牛市。高喊牛市者，先看看国企指数走势再喊吧！

国企指数2007年10月见顶之后，结束循环浪III，进入大规模的循环浪IV调整。反映在基本面上，便是国企的竞争力持续下滑，对比恒生指数，或者内地的国证A股指数，2015年创出历史新高，恒指2018年初又创历史新高。

国企最大的毛病是CEO或者董事长是任命制而非由市场选出。任命制下的国企话事人腐败者众，若扣除几大银行股，走势更差。2018年初结束IV浪D后进入大型三角形的浪E下跌。跌至今年初，是一组5浪结构的下跌浪，接着的反弹却是3浪回升，很明显，即使后市仍然再有另一次反弹，构成更大的3浪反弹，然而最终是要跌破今年初的低点。大致上，可以预期在IV浪A及浪C的低点连线附近结束。注意，三角形的E浪有时会翻越，即跌破此连线支撑才结束浪E。这是首选数法。

次选数法是2016年至2018年初的反弹仅仅是三角形浪C的子浪（b），当前处于（C）浪（c）下跌。今年的反弹仅仅是（c）浪2，目前进入（c）浪3下跌。由于是第3浪，因此会出现抛售潮。由此观察市场是否如此。

美国将华为列入实体名单之中，周五A股市场持续啊下滑。尽管舆论表现得十分坚强，但股市走势已经说明一切。上周一留下的缺口，周四反弹至缺口附近便掉头向下，中期弱势似乎已经展现。短期后市若出现一组5浪推动下跌，短期在125日平均线金叉250日平均线附近可以短线操作，但中期应该转变观念，反弹可能已经结束了。这或许反映了中美贸易战将持续至2020年美国大选前夕。