上期文章中，笔者统计了A股历史上的8次脉冲式行情，这些上涨走势平均延续时间不到4个月，之后的下跌调整却大多超过半年，平均长达33周之久。经常听到一句话说“股市涨幅超过20%就进入牛市”，事实上，2003年至今的三次脉冲行情，涨幅分别是36%、37%和25%，均超过了20%，但应该都是大反弹而已。所以，从实际情况看来，“涨20%就进入牛市”的说法似乎值得商榷，不太适合依据这个标准给牛市的到来下定论。

今年一季度，上证指数的最大涨幅约35%，这属于牛市第一波还是熊市中的反弹？即使是现在，对此问题的回答依然是见仁见智。的确，股市高低点犹如翻山越岭途中的高峰山谷，如果缺乏有效的测绘技术手段，那就真只有走出来才知道了。而且，用线条表达的牛熊浪形标准图，也可能有部分结构存在重叠或相似，使得波动方向更加难以捉摸。（见图一）

图一：涨跌浪形的重叠和变化

上图中，浪形在O点之前的走势是一致的，之后则出现了方向性转折。所以，仅从短时间的部分浪形，很难看出未来走势将有差异，需要更长周期以及更全面的考量。

上星期的前几个交易日，市场在震荡后企稳，于是，坊间又浮现“轻指数重个股”的说法。这听起来又似乎有道理，但关键是如何“重”？比如，短期来看，市场急跌的时候，绝大多数个股都下跌，上周五的情况便是如此。中期来看，今年一季度，某些垃圾股、题材股的涨幅甚至比绩优股还要大。“重个股”也许只能是一种比较适合长期投资的思路。

我们都知道股市中“七亏二平一赚”是个不争的事实。如果多数人的想法都是对的，那就不符合赚者少亏者多的现象。因此，那些市场中流行的看法、做法也许正是值得推敲甚至需要质疑的，对理性投资者来说，更重要的是独立思考。笔者的文章也是抛砖引玉，启发某种分析思路，而不是仅仅给一个研判结果。

最近，有一件具有标志性意义的事情，就是证监会将5月15日设立为“全国投资者保护宣传日”，目的是倡导理性投资文化，让投资者保护理念深入人心。事实上，这是长期的事，需要多个层面的措施协同，关键是如何落到实处。比如，除了做好合规工作，券商机构还应该帮助客户及时发现和规避风险。不过，其中的一个前提是要认识市场规律，然后才可能趋利避害。有时候，市场内在规律之强会超出常人想象。我们先来看一张图。（见图二）

图二：谁的心电图？

当然，这并非某一个人的心电图，但可以说是证券市场的一段心电图。上图红色虚线左边是美国道琼斯指数90多年前的一段走势，最高点就是大萧条之前，1929年9月3日的高点381点，最低点是1932年6月30日的41点。右边是上证指数2004~2012年的K线图。两图居然能够如此契合！可见市场在两个时期的气氛非常接近。不过，道指之前的波动甚至比上证指数更加剧烈，前者的最大回撤幅度是89%，后者约为73%。

历史不会重演，但会惊人的相似。股市大盘走势反映着参与者群体的心理轨迹，在类似的环境下，会产生相似的K线形态。美国股市从上个世纪投机炒作盛行到现在以机构长期投资为主，经历了漫长的过程。这也从一个侧面说明A股市场还要走很长的路，才能逐渐成熟。

由此看来，科创板更是具有战略意义的重要棋子。不仅因为高科技是一个国家的核心竞争力，而且科创板的推出将同时促进退市机制的实施，加大优胜劣汰力度，有助于形成良好的生态环境。金融市场运行的一大动因，就是资本的选择权、投票权、收益权，只有充分自主投资，才能真正为实体经济服务。

本周沪深两市明显承压，代表全市场状况的国证A指虽在60周均线上方整理，但面临第五次出现周阴线。预期近日，大盘仍将处于弱市之中，可能继续震荡调整。盘跌是对投资者韧性的考验，宜耐心等待中期机会。图三的浪形分析可作一种参考，当前或处于C-3-1-5浪段之中。

图三：国证A指120分钟K线浪形示意图