保险:转型成效逐步显现
民生证券
投资亮点:
1、大型险企占据寿险转型先机。
2、ROE有望出现拐点。
截至4月上市险企发布的保费收入数据显示,寿险板块原保费收入同比+7.3%,低于行业17.1%的增速水平;财险方面,上市险企增速略高于行业平均。主要原因在于开年以来上市险企更注重保障型产品的销售,而中小险企方面更多地依靠寿险理财型产品冲量,保障型产品销售难度远大于投资型保险产品,导致上市寿险公司保费增速低于行业水平。
与投资型保险产品不同,健康险等保障型产品的消费属性更强,受到居民整体消费意愿的影响。截至5月,社零消费增速同比+8.6%、CPI鲜果价格同比+26.7%、CPI猪肉价格同比+18.2%,居民消费压力有所提升,一定程度上限制了保障型产品的销售。
从行业发展的角度来看,大力发展保障型产品虽会有短期阵痛,但是长期看是势在必行的转型。目前大型寿险公司布局早、产品设计能力强、销售渠道多元,长期寿险行业集中度或将提升。
继续看好在政策护航+行业转型不断推进的背景下,上市保险公司盈利水平向好。寿险方面,上市险企持续转型,长期保障型产品占比持续提升。新单增速虽然依旧承压,但是新业务价值率的提升有望带动全年新业务价值保持两位数增长;财险方面,减税政策落地将缓解企业盈利困境,ROE有望出现拐点。
重点推荐:中国平安、新华保险和中国人寿。
电梯:出货量维持高增速
中信建投
投资亮点:
1、电梯出货量保持高增速。
2、人均电梯保有量有较大提升空间。
6月电梯出货量增速持平5月,依旧保持高增速。据产业链草根调研,头部电梯企业6月出货量增速持平5月,依旧保持高增速。据国家统计局数据,1-5月全国电梯产量35.7万台,同比增长17%,较1-4月累计增速19.4%略有放缓,但依旧处于高景气区间,预计1-6月全国电梯产量仍将保持高位。
据草根调研,目前加装一台电梯总费用在30-50万左右,据不完全统计,全国已有17个省份出台加装电梯补贴政策,每台电梯补贴金额集中在10-25万左右。按目前通行做法,3-7层居民分摊安装费用,据测算补贴后每户需出资2-5万左右(每层2户测算),但加装电梯后,每平米房价有几千元的增值,具有较好的收益率。据产业链调研,主要电梯企业大多制定了2019年老楼加装梯翻番增长的目标,据测算,仅老楼加装新梯市场有望使电梯行业增速提高5pcts左右。
韩国人均电梯保有量140台/万人、欧洲平均水平105台/万人,而2018年中国人均电梯保有量仅48台/万人,中国城镇人口人均电梯保有量也只有84台/万人,判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升,中国新梯市场需求远未触顶。同时,随着政策推动维保市场向电梯企业集中,判断到2025年龙头企业利润仍有一倍成长空间。
重点推荐:上海机电和广日股份。