速冻食品:存长期机遇
东方证券
投资亮点:
1、速冻食品人均消费水平较低。
2、长期机会显著。
我国速冻食品人均消费仍处较低水平,家务社会化+餐饮供应链打造下,提升空间显著,变化正在发生。我国速冻食品的市场规模达1235亿元,其中速冻面米占52.4%/速冻火锅料33.3%/其他速冻食品14.3%。从人均年消费量上,相比美国60kg,欧洲35kg,日本20kg,我国的人均年消费量仅9kg,差距较大,主要由于冷链运输水平低+消费习惯尚未形成。
展望行业未来,什么公司会脱颖而出?1)短期:积极把握餐饮通路的蓝海机遇;i)产品性价比高:餐饮门店对速冻食品的需求来自于降成本,要求餐饮适销产品需要较高的性价比ii)产能充足,保证稳定供应。餐饮门店需要及时而稳定的货源供应,要求供应商拥有足够的生产能力。同时,在保证核心产品不受影响的情况下,进行新品的开拓;iii)渠道力突出:能够保证稳定的消化能力和覆盖市场的能力,特别是在餐饮渠道开拓的前期,优秀的渠道力将有利于公司占据先发优势。2)长期:把握消费习惯改变带来的消费趋势。随着人们对于速冻食品健康观念的改善,未来我国速冻食品的人均消费量将得到提升。而这就要求速冻企业i)新品开发能力强。能够不断推出新品满足日益变化特别是升级的消费需求;ii)丰富的品类组合与品牌优势。能够在日益分化的市场环境中,通过品类的轮动保持稳定、持续的长期竞争力。
重点推荐:安井食品、三全食品和广州酒家。
光模块:行业景气向上
德邦证券
投资亮点:
1、运营商进入资本开支上升周期。
2、国产替代空间巨大。
5G牌照发放正式开启运营商资本开支上升周期,“大传输”中光承载网和接入网投资将迎来结构性提升。5G承载网前传、中传、回传、核心网光端口带宽升级有望带来光模块量价齐升,测算国内光模块市场规模或达到68亿美元。“双千兆”网络建设驱动10GPON部署迎来爆发期,PON光模块市场有望明显边际改善。数通市场方面,流量和上云驱动全球数据中心快速建设,数通市场规模已经超越电信市场成为光模块行业的主要增长极。当前北美科技巨头将迎来400G升级浪潮,国内云计算基础设施投资仍大有可为。
国产替代空间巨大,上游芯片大有可为。光芯片和配套电芯片是光模块的核心部件,对于产品性能和成本控制具有不可替代的作用。我国25G及以上光芯片自给率不足5%,高速高端电芯片和国外存在1-2代技术差距,国产化率亟待提升。芯片产业链流程环节复杂。我国在光芯片的基板制造、磊晶生长、晶粒制造配套能力严重不足,制约了芯片设计企业的流片进度,同时电芯片企业的进步需要补齐整个半导体产业链短板。当前中美贸易摩擦存在较大不确定性,光模块产业链自主可控必将加速,预计到2023年,光芯片和电芯片国产替代空间分别在13亿美元、6亿美元。
重点推荐:中际旭创和光迅科技。