公募酷爱“喝酒” 资金紧紧“抱团”

发布时间：2019-07-26 16:17:470大中小

随着基金二季报全部披露完毕，公募二季度的持仓情况随之浮出水面。我们以主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型，简称“基金”）为口径，统计结果显示，基金二季度的抱团更紧，对个别股票的持股集中度进一步提升，其中以龙头白酒类股票最为明显。中泰证券表示，本季度基金持股集中度已达到13年来的历史最高值。

抱团力度更紧

二季度，A股下跌3.62%，与一季度大涨23.92%形成明显反差。而在二季度贸易战阴云一度笼罩股市，对于出口导向型企业较多的行业，如电子等，利空较大，个股跌幅也较大。与之鲜明对比的是，消费股仍然被基金集中拥抱，重仓股交易集中度进一步提升。

统计数据显示，基金前十大重仓股在二季度末的持股总市值高达1474.49亿元，而一季度末为1025.25亿元，2018年末则仅为634.76亿元，再往前看，2018年三季度末为863.30亿元。只看市值或许还不能清晰地表明持股集中度的提升，因为个股上涨会让市值上升，不一定是加仓所致。

但另一项数据表明，基金从2019年一季度开始，连续两个季度大幅加仓前十大重仓股。该数据我们习惯性地冠以“持仓集中度”之名，实际上是指持股市值占基金股票投资市值的比。2018年三季度，前十大重仓股持仓集中度为11.80%，2018年末为10.05%，2019年一季度为12.13%，到了二季度，集中度大幅提升到17.10%，意味着今年上半年前十大重仓股持股集中度提升了70%，抱团气氛十分浓厚。

从持有的基金数量看，排名前十的门槛显著提高。2018年末，84家基金持有工商银行（601398），这个数量能排名第十；2019年一季度末，99家基金持有万科A（000002），排名第十；到了2019年二季度末，124家基金持有泸州老窖（000568），排名第十，该数量在2018年末能与招商银行（600036）并列排在第五位，在今年一季度末能挤下中信证券（600030）排名第七。

2018年末，仅有6只个股拥有超过百家基金持仓，2019年一季度增加到9家，二季度进一步大幅增加到15只（见表一），未在表中的五只个股是中信证券（600030）、立讯精密（002475）、隆基股份（601012）、中国国旅（601888）和中兴通讯（000063），持股基金数分别为115家、111家、108家、106家和102家。

表一：基金持股家数前十的个股

	2018年末			2019一季度			2019年二季度
排名	代码	名称	持有基金数	代码	名称	持有基金数	代码	名称	持有基金数
1	000002	万科A	172	601318	中国平安	252	601318	中国平安	366
2	601318	中国平安	172	600519	贵州茅台	211	600519	贵州茅台	363
3	600519	贵州茅台	144	000661	长春高新	179	000858	五粮液	270
4	600048	保利地产	126	600036	招商银行	143	000651	格力电器	223
5	600036	招商银行	124	000858	五粮液	139	000661	长春高新	179
6	000651	格力电器	112	300498	温氏股份	135	000333	美的集团	174
7	000661	长春高新	98	600030	中信证券	117	600887	伊利股份	172
8	600276	恒瑞医药	89	000651	格力电器	117	600036	招商银行	166
9	600887	伊利股份	86	600276	恒瑞医药	103	600276	恒瑞医药	125
10	601398	工商银行	84	000002	万科A	99	000568	泸州老窖	124

数据来源：Wind

扎堆消费，减持地产

从前十大重仓股的分布看，有贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等3只白酒股，其中，茅台持仓254.71亿元，五粮液约为213.04亿元，泸州老窖约为119.86亿元，共计587.61亿元，从重仓股的角度看，白酒的持仓市值是其它板块难以望其项背的。

前十大重仓股中，还有温氏股份（300498）、伊利股份（600887）两只食品饮料股，以及格力电器（000651）、美的集团（000333）这两大家电龙头。加上三只白酒股，消费股占据7个席位，基金抱团大消费的程度可见一斑。

剩下的三个席位是中国平安（601318）、招商银行（600036）这两大金融股和医药股的代表长春高新（000661）。没有任何TMT的个股。

如表二所示，除了长春高新000661）在二季度被小幅减持156.72万股之外，其余9只重仓股都获得增持，不过，温氏股份（300498）的增持力度显然很小，导致其持仓集中度环比还下降了0.08%。持仓集中度增加超过1%的个股是白酒双雄，五粮液（000858）环比增加1.17%，这与其股价表现是正相关的，二季度上涨26.33%，一举突破100元/股。贵州茅台（600519）二季度上涨16.93%，持股集中度环比大增1.04%，刚进入三季度股价便上破1000元大关。两大家电寡头同样被追捧，美的集团（000333）持仓集中度环比大增0.73%，被基金增持超过1.17亿股，持股市值超过百亿，格力电器（000651）被增持8205万股，持仓集中度增加0.68%，二者股价二季度分别上涨9.24%和16.50%。

中国平安（601318）、招商银行（600036）、伊利股份（600887）、泸州老窖（000568）同样获得大量增持，持股集中度进一步获得提升，股价在二季度都获得上涨，甚至创下历史新高。

表二：前十大重仓股持仓集中度环比变化情况

代码	名称	季报持仓变动(万股)	持股总市值(万元)	二季度持仓集中度(%)	一季度持仓集中度（%）	持仓集中度环比变化（%）
000858	五粮液	6,530.50	2,130,403.77	2.47	1.3	1.17
600519	贵州茅台	696.80	2,547,143.83	2.95	1.91	1.04
000333	美的集团	11,749.54	1,048,545.55	1.22	0.49	0.73
000651	格力电器	8,204.69	1,581,731.43	1.83	1.15	0.68
601318	中国平安	3,192.52	2,452,796.82	2.85	2.23	0.62
000568	泸州老窖	3,314.17	1,198,578.92	1.39	0.91	0.48
600036	招商银行	5,913.79	1,393,054.89	1.62	1.32	0.30
600887	伊利股份	3,963.51	829,811.10	0.96	0.72	0.24
000661	长春高新	-156.72	952,732.90	1.11	1.12	-0.01
300498	温氏股份	527.99	610,113.96	0.71	0.79	-0.08

数据来源：Wind

减持方面，二季度累计减持最多的个股是海康威视（002415），基金共减持45.14亿元，该股二季度也下跌19.39%，但近日发布的中报显示，二季度业绩超预期，部分基金三季度可能回补仓位。此外，公募基金减持市值居前的个股还有万科A（000002）、美年健康（002044）、航天信息（600271）、招商蛇口（001979）、三安光电（600703）、智飞生物（300122）、东方财富（300059）、阳光城（000671），减持市值均在10亿元以上。

从减持较大的个股看，房地产个股较多，其它个股都分布在多个行业中。

从增减持居前的个股看，增持个股有较为明显的抱团现象，尤其是白酒为代表的消费股，而减持的个股则以房地产为最多，其它多个板块个股均遭不同程度减持。

值得注意的是，中国平安（601318）作为基金第一大重仓股，却遭部分明星基金减持。相较一季度而言，董承非管理的兴全趋势投资减持了10.56%的中国平安至1961.35万股；曹名长管理的中欧价值发现和谢治宇管理的兴全合宜亦减持了数量不等的中国平安。

展望后市，抱团现象近日来似乎有所松动，拥挤的交易及高度一致的预期，使得白马股的估值已经大部分不便宜，一旦业绩增速不达预期，可能会造成踩踏。而科创板开通后科技股有望更活跃，沪深两市一些超跌又有基本面支撑的个股或许会受到从白马股撤离的资金的青睐。

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