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招商银行:不良资产加速出清
发布时间:2019-07-26 16:17:470  

本期股市动态30指数收于1013点,较上期上涨0.91%,同期上证指数上涨0.7%,创业板指数上1.29%。成分股中,宁德时代、国电南瑞和欧菲光等个股涨幅靠前。中国外运、中科三环和燕京啤酒涨幅靠后。

 

本期成分股重大事项及评论:

招商银行(600036):公司股价再度逼近历史新高,主要是最近发布的半年业绩预告超出市场预期。报告显示,上半年公司实现营收高达1383亿元,同比增长9.65%;实现归母净利润506亿元,同比增长13.08%,其中二季度营收同比增长7.3%,净利润同比增长14.9%,单季净业绩增速快于一季度3.58个百分点。从收入结构看,利息收入同比增长13.51%,非利息收入同比增长3.61%,利息收入占比提升2.15%,而非利息收入则下降至36.8%,预计与公司理财业务收入下降有关。

上半年公司总资产7.19万亿元,同比增长6.64%,成为行业首家资产跨7万亿的股份制银行,其中贷款4.32万亿,同比增长9.93%;负债端6.62万亿元,同比增长6.72%,其中存款4.7万亿元,同比增长6.8%,贷款增速快于存款,也快于总资产增速,显示出公司加速扩张的趋势。

公司资产质量也在加速优化,上半年不良贷款约536亿元,不良率仅有1.24%,较年初下降12个基点,环比一季度末下降11个基点,按季度算,已经连续10个季度出现下滑,表现相当出色。

招行无论是资产规模还是质量均位居行业前列,盈利能力也算一流,ROE显著高于银行,目前1.25亿的零售客户将为其源源不断提供低成本的存款支撑,在业绩和不良率尚未出现恶化拐点时,仍然可长线持有。

 

欧菲光(002456):公司近日发布业绩预告,预计上半年实现归属上市公司股东的净利润为0-2000万元,同比下降97.32%-100%。主要原因有两个,一是受智能手机景气度和市场竞争加剧影响,公司多个产品价格承压,产能利用率偏低,导致盈利能力下滑,二是一季度计提各项资产减值2.27亿元。业绩看起来偏负面,但分季度看,实际上二季度盈利2.57亿元-2.77亿元,环比实现扭亏为盈。

从各项业务的发展情况看,受行业景气度下行及季节因素阶段性偏低的影响,上半年触控显示类产品同比销售大幅减少28.5%,但摄像通讯类产品、传感器类和智能汽车类产品表现出色,分别同比增长29.1%、39.73%和19.79%。摄像通讯类产品为公司第一大业务,期内营收同比增长41.66%至145亿元。

公司一季度业绩暴雷主要是对存货计提了2.7亿元减值准备。最新情况显示,二季度公司已没有大规模计提。导致股价暴跌的主要风险因素逐步减弱,短期公司股价有反弹需求。

不过公司一季度末存货仍然高达80多亿,后续存在继续减值的风险,而公司资金紧张局面也没有缓解,上半年财务费用增加至5.3亿元,其中利息支出5亿元,融资成本抬升将进一步蚕食业绩。短期可以博反弹,长期介入点还没有出现。

 

丽珠集团(000513):公司旗下的中药注射剂参芪扶正曾是最大的单品,销售额占总营收接近20%,但近两年中药注射剂功效被市场质疑,叠加医保控费等因素,该单品的销售受阻,2018年销售额剩下10亿元,占比仅为11.3%,这也导致中药制剂同比快速下降25%至15.32亿元。

喜人的是,公司在其他领域的布局对冲了中药制剂业务的下滑。2018年西药制剂业务实现收入42.3亿元,同比增长14.5%,原料药及中间体业务实现收入23.5亿元,同比增长12%。而公司最大的单品也不再是参芪扶正,2019年一季度,亮丙瑞林、艾普拉唑两个产品的单品销售规模已经与它旗鼓相当。公司注射用重组人绒促性素已于2018年底申报生产,有望明年上半年上市,多个单克隆抗体项目完成临床I-Ⅱ期试验,注射用醋酸亮丙瑞林微球项目也已申报生产,储备项目衔接有序,为未来持续成长打下基础。

二级市场上,公司股价从2017年底见顶后持续回调,与参芪扶正规模下滑有关,目前参芪扶正对营收的影响逐步减弱,今年营收端增速若能重新提升,股价有可能会重回上升轨道内。

 

中青旅(600138):公司今年股价出现暴跌,目前已逼近前期低点,暴跌的理由主要有两个,一是一季度业绩表现不佳,二是2018年两大古镇提价后客流量开始降低。不过我们认为这些都是短暂的影响,首先,在提价拉动下,乌镇全年营收和业绩增速分别达到15.7%和13%,而古北水镇营收也实现正增长;其次,一季度业绩不佳主要是筹备世园会及财务成本增加所致,并非经营出现问题。

从估值上看,去年古北水镇拍卖10%的股权时,估值曾高达85亿元,而公司持有46.45%股权,单这一项目估值就接近40亿,这还是去年初的估值,2018年古北水镇盈利还在上升,估值理应拔高。而乌镇运营进入成熟期,价值肯定比古北水镇更高。但目前公司整体市值仅有90亿元,价值明显被低估。

 

股市动态30指数成分股本期表现

成分股名称

代码

19.7.19收盘价(元)

本周收盘价(元)

涨跌幅(%)

计入指数股数

最新市值

最新市值权重(%)

中国长城

000066

9.37

9.75

4.06

760,741

7,417,225

7.32

招商蛇口

001979

21.39

21.05

-1.59

298,557

6,284,625

6.20

国电南瑞

600406

17.70

18.75

5.93

312,484

5,859,075

5.78

深圳机场

000089

8.90

9.01

1.24

643,605

5,798,881

5.72

工商银行

601398

5.60

5.69

1.61

963,170

5,480,437

5.41

华侨城A

000069

7.57

7.42

-1.98

705,052

5,231,486

5.16

中科三环

000970

10.39

10.09

-2.89

386,711

3,901,914

3.85

招商银行

600036

36.37

37.22

2.34

99,923

3,719,134

3.67

中信证券

600030

23.18

23.39

0.91

154,968

3,624,702

3.58

上海环境

601200

12.07

12.25

1.49

288,522

3,534,395

3.49

三全食品

002216

9.90

10.35

4.55

339,863

3,517,582

3.47

中青旅

600138

12.70

12.62

-0.63

266,591

3,364,378

3.32

春秋航空

601021

43.81

44.26

1.03

74,141

3,281,481

3.24

中国电影

600977

13.86

14.10

1.73

230,185

3,245,609

3.20

应流股份

603308

9.18

9.13

-0.54

347,478

3,172,474

3.13

中国西电

601179

3.69

3.64

-1.36

854,875

3,111,745

3.07

中国中车

601766

7.80

8.05

3.21

350,659

2,822,805

2.79

大秦铁路

601006

7.79

7.85

0.77

352,497

2,767,101

2.73

罗莱生活

002293

9.68

9.61

-0.72

273,318

2,626,586

2.59

中国石化

600028

5.29

5.28

-0.19

496,782

2,623,009

2.59

丽珠集团

000513

25.75

25.52

-0.89

99,379

2,536,152

2.50

中国外运

601598

4.67

4.52

-3.21

543,038

2,454,532

2.42

航发动力

600893

23.66

23.45

-0.89

102,878

2,412,489

2.38

川投能源

600674

8.82

9.21

4.42

246,953

2,274,437

2.25

七匹狼

002029

6.34

6.30

-0.63

352,433

2,220,328

2.19

中国国航

601111

9.05

9.05

0.00

227,864

2,062,169

2.04

燕京啤酒

000729

6.33

6.19

-2.21

259,355

1,605,407

1.58

中集集团

000039

10.37

10.32

-0.48

153,115

1,580,147

1.56

宁德时代

300750

72.36

76.66

5.94

19,440

1,490,270

1.47

欧菲光

002456

7.92

8.33

5.18

154,910

1,290,400

1.27

总市值

 

 

 

 

 

101,310,975

100.00

最新股市动态30指数

1,013

本期股市动态30指数涨跌幅

0.91%

同期上证指数涨跌幅

0.70%

同期创业板指数涨跌幅

1.29%

股市动态30指数成立以来涨幅

1.31%

上证指数同期累积涨幅

-5.12%

创业板同期累积涨幅

-20.39%

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