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航发动力:65亿债转股 降低财务负担
发布时间:2019-08-02 17:14:130  

本期股市动态30指数收于990点,较上期下跌2.31%,同期上证指数下跌2.6%,创业板指下跌0.33%。股市动态30指数成立以来下跌1.02%,同期上证指数下跌7.6%,创业板指下跌20.66%。成分股中科三环、深圳机场、欧菲光等个股涨幅靠前,中国国航、华侨城A、中国长城等跌幅居前。

 

本期成分股重大事项及评论

 

航发动力(600893) 公司发布发行股份购买资产暨关联交易预案,公司拟通过"债转股+发行股份购买资产"的方式,向中国航发、国发基金、国家军民融合产业投资基金、交银投资、鑫麦穗投资、中国东方、工融金投发行股份购买各方持有的黎明公司31.23%股权、黎阳动力29.14%股权、南方公司13.26%股权。3家标的公司预估对价暂未确定,发行股份价格定为20.56/股。本次市场化债转股预计规模为65亿元,通过此次债转股可解决黎明公司、黎阳动力、南方公司发展困境,是航发动力供给侧结构性改革的重要举措。本次重组完成后,上述3家标的公司资产负债率显着降低并节约利息费用支出,为标的公司实施技术改造、转型升级奠定坚实基础。

 

根据公司公告,中国航发拟以国有独享资本公积19.8亿元出资,中国东方拟以10亿元债权出资,其余各方以现金55亿元出资,以获得黎明公司31.23%股权、黎阳动力29.14%股权、南方公司13.26%股权。根据协议,标的公司将以所得的现金用于清偿债务。中国航发以国有独享资本公积转增股本并不影响资产负债率,而65亿元现金+债权增资将实质性减轻公司债务负担。

 

黎明公司、黎阳动力、南方公司是航发动力下属重要子公司。其中,黎明公司是航空发动机制造商,主要业务领域涉及航空发动机、非航空民品等。黎阳动力是航空发动机制造商,主要产品包括航空发动机、航空发动机关键零部件以及非航空产品。南方公司是涡轴/涡桨发动机制造商,产品主要应用于直升机、教练机、运输机、无人机等机种。公司2018年年报显示,黎明公司、南方公司、黎阳动力均是航发动力100%持股的子公司,3家公司2018年底的资产负债率分别为59.98%43.15%44%

 

根据交易预案,公司拟以20.56/股的价格发行股份收购上述增资方持有的黎明公司、黎阳动力、南方公司股权。由于本次交易涉及的三家标的公司预估对价暂未确定,股票发行数量也未确定。中国航发、国发基金本次获得的上市公司股份锁定期至少为36个月,其余各方锁定期至少为12个月。本次交易前后,公司控股股东仍为西航公司,实际控制人仍为中国航发,最终控制人均为国务院国资委,公司的控股股东、实际控制人均未发生变化,故重组不构成“重组上市”。

 

春秋航空(601021):公司是国内廉航龙头,近期长江证券发布研究报告,从长尾市场角度分析,认为公司是优秀的长尾公司。长江证券认为大多数的航空需求集中在头部,这部分需求主要由全服务航空公司覆盖,并且具有价格敏感性低、服务标准化等特点。廉价航空则主要面对部分价格敏感性高的旅客,处于典型的长尾市场。研究发现优秀的长尾公司(牛栏山二锅头、吉利汽车等)往往以高性价比立身,靠自身努力(或低成本、或差异化)深耕于长尾市场;通过不断拓宽成长边界,守正出奇,长尾公司具有了成长属性。

 

国内廉价航空主要布局在二三线市场,旅客需求增速高于一线市场,中长期发展潜力突出。截至2018 年,廉价航空国内线市场份额仅为9.7%,若参照全球市场最终近3 成的市场份额,国内廉航市场还有近2 倍的成长空间。

 

廉航公司凭借自身的低成本优势,一方面下沉至低线市场,布局低线市场航空需求中长期的高增长潜力,另一方面,也努力向头部市场拓宽(优质时刻)边界,在更肥沃的土壤中完成自己的成长蜕变。“低成本-低票价”是廉航公司的立身之本,下沉低线市场能赋予廉航公司稳定的收益、平稳的成长曲线;而对于一线市场价格敏感型旅客的渗透,或许能给予廉航公司更大的舞台,超越平稳的成长曲线。反观国外廉价航空公司的发展,亦是如此:布局一线城市的辅助机场,能让廉价航空离优质旅客更近一步。

 

廉价航空一线市场有效供给不足,但是这样的局面将有所改善:一方面,2019 年夏秋航季,核心机场时刻增速环比提升,另一方面,2019-2021 年,将是核心机场(北京大兴机场、成都天府机场、上海卫星厅)产能投放的关键时期,将为廉价航空提供宝贵的优质时刻增量,廉价航空迎来发展契机。

 

春秋航空是国内廉价航空龙头,以上海虹桥机场和浦东机场为主基地,赋予他作为廉航龙头的资源禀赋。公司油价汇率敏感性较低,国际航线和辅助收入将助力其长期发展。在目前核心机场时刻增速回升和产能投放的机遇下,公司将迎来快速发展的契机。近期公司股价出现明显回调,目前位置已经具备配置价值。

 

股市动态30指数成分股本期表现

成分股名称

代码

19.7.26收盘价(元)

本周收盘价(元)

涨跌幅(%)

计入指数股数

最新市值

最新市值权重(%)

中国长城

000066

9.75

9.17

-5.95

760,741

6,975,995

7.05

招商蛇口

001979

21.05

19.81

-5.89

298,557

5,914,414

5.98

国电南瑞

600406

18.75

18.25

-2.67

312,484

5,702,833

5.76

深圳机场

000089

9.01

9.48

5.22

643,605

6,101,375

6.16

工商银行

601398

5.69

5.56

-2.28

963,170

5,355,225

5.41

华侨城A

000069

7.42

6.97

-6.06

705,052

4,914,212

4.97

中科三环

000970

10.09

10.72

6.24

386,711

4,145,542

4.19

招商银行

600036

37.22

35.75

-3.95

99,923

3,572,247

3.61

中信证券

600030

23.04

21.71

-5.77

157,466

3,418,587

3.45

上海环境

601200

12.25

11.76

-4.00

288,522

3,393,019

3.43

三全食品

002216

10.35

9.94

-3.96

339,863

3,378,238

3.41

中青旅

600138

12.62

12.52

-0.79

266,591

3,337,719

3.37

春秋航空

601021

44.26

42.20

-4.65

74,141

3,128,750

3.16

中国电影

600977

14.10

14.13

0.21

230,185

3,252,514

3.29

应流股份

603308

9.13

9.23

1.10

347,478

3,207,222

3.24

中国西电

601179

3.64

3.59

-1.37

854,875

3,069,001

3.10

中国中车

601766

8.05

7.71

-4.22

350,659

2,703,581

2.73

大秦铁路

601006

7.85

7.83

-0.25

352,497

2,760,052

2.79

罗莱生活

002293

9.61

9.53

-0.83

273,318

2,604,721

2.63

中国石化

600028

5.28

5.13

-2.84

496,782

2,548,492

2.57

丽珠集团

000513

25.52

24.61

-3.57

99,379

2,445,717

2.47

中国外运

601598

4.52

4.29

-5.09

543,038

2,329,633

2.35

航发动力

600893

23.45

22.49

-4.09

102,878

2,313,726

2.34

川投能源

600674

9.21

9.39

1.95

246,953

2,318,889

2.34

七匹狼

002029

6.30

6.26

-0.63

352,433

2,206,231

2.23

中国国航

601111

9.05

8.50

-6.08

227,864

1,936,844

1.96

燕京啤酒

000729

6.19

6.08

-1.78

259,355

1,576,878

1.59

中集集团

000039

10.32

10.12

-1.94

153,115

1,549,524

1.57

宁德时代

300750

76.66

75.28

-1.80

19,440

1,463,443

1.48

欧菲光

002456

8.33

8.72

4.68

154,910

1,350,815

1.36

总市值

 

 

 

 

 

98,975,440

100.00

最新股市动态30指数

990

本期股市动态30指数涨跌幅

-2.31%

同期上证指数涨跌幅

-2.60%

同期创业板指数涨跌幅

0.33%

股市动态30指数成立以来涨幅

-1.02%

上证指数同期累积涨幅

-7.60%

创业板同期累积涨幅

-20.66%

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