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公司评级:索菲亚、隆基股份
发布时间:2019-08-30 16:24:400  

索菲亚:经营显著改善

国金券预测数据


2019

2020

2021

营业收入(亿元)

84.19

100.43

120.86

归母净利润(亿元)

10.81

12.9

15.34

每股收益(元)

1.17

1.4

1.66

市盈率

15

13

11

索菲亚(002572:公司单季收入实现正增长,且毛利率环比改善明显。二季度,公司收入19.57亿元,改变一季度负增长的颓势,同比实现12.18%的增长。衣柜业务单季度实现11.62%的收入增长,为公司收入端止跌回升的主因。上半年,公司零甲醛康纯板销售良好,销售占比已经超过20%。我们认为,高价值环保板材销售占比提升,有助于增强公司盈利能力。二季度,公司毛利率达到38.02%,虽然较去年同期仍下降1.74pct,但环比一季度毛利率已有3.63pct提升。

优化衣柜销售渠道,二季度客户数下滑趋势明显收窄。上半年,公司对299家衣柜门店进行升级,淘汰约30位经销商,后续计划引入高潜力、高成长性经销商。截至6月末,公司衣柜总门店数2470家,较去年末缩减40家,与去年同期相比开店增速为3.43%。我们认为,公司二季度衣柜业务经营情况显著好于一季度。首先,二季度内衣柜门店减少52家,而公司衣柜业务收入单季却实现两位数增长,表明同店对收入拉动明显。其次,结合公司量价数据测算,二季度内衣柜客单价预计突破1.1万元,客户数量较今年一季度客户数下滑幅度明显收窄,且与去年二季度基本持平。6月,公司推出轻奢系列产品,开始切入高端用户市场,客群扩容将巩固增长基础。

操作策略:营收增长逆转,毛利率显著改善,投资者可适当关注。

 

隆基股份:硅片保持领先 财务状况健康

招商证券预测数据


2019

2020

2021

营业收入(亿元)

311.59

414.49

528.59

归母净利润(亿元)

59.07

74.94

93.41

每股收益(元)

1.41

1.79

2.22

市盈率

19.6

15.5

12.4

隆基股份(6010882019年上半年,公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为141.1120.1019.96亿元,分别同比增长41.09%53.73%59.16%。其中,Q2收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为84.0113.9814亿元,分别同比增长28.62%83.07%87.11%

财务情况分析。上半年,公司销售商品收到的现金为96.51亿元,较收入比值为68.4%,经营净现金流为24.27亿元,同比增长107.6%,较净利润比值达113.8%,现金流改善明显。公司2016-2018年经营性现金流净额走弱,主要是拿了较多的大企业票据,且其中一部分在购建固定资产时候贴给了装备供应商,导致经营现金、投资现金失真,实则现金流良好;公司去年3-4季度的利息收入倒挂,主要是年报会计政策调整,将Q4理财收益计入了投资收益;年度、季度内公司投资支出、收回金额的长时期同步,主要系公司以1个月期限的理财为主。

单晶硅片产能建设加速,非硅成本仍在快速下降。在2018年底单晶产能基础上,公司计划单晶硅棒/硅片产能2021年底达到65GW,其中硅片产能根据目前建设进度预计2020年底可达到65GW,较原规划时间提前1年。单晶硅片产能建设加速,标志了公司对硅片技术、成本优势的信心,同时,也反映了公司在这一轮新产能投放过程中,生产、管理效率持续的提高。此外,20191-6月公司通过设备改造、工艺改进、管理提升等方式进一步降低了产品的非硅成本,硅片非硅成本同比下降31.75%

操作策略:龙头优势明显,投资者可适当关注。

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