基础化工：巴斯夫供给端影响超预期

国金证券

投资亮点：

1、 巴斯夫供给端影响超预期。

2、 VA、VE利好不断，行业景气向好。

BASF德国工厂维生素A（100万IU）预计在11月恢复生产，但四季度和2020年一季度开工率将保持较低水平，2020年下半年将停产（扩建维生素A生产线）。11月VA恢复生产符合预期，四季度和2020年一季度开工率将保持较低水平超预期。巴斯夫VA产能影响超预期以及帝斯曼欧洲VA装置检修预期将持续提振VA价格；帝斯曼收购能特科技的逐步落地以及能特设备的升级改造将加速行业库存去化，持续看好VE行业，我们认为随着行业库存的去化，VE价格中枢有望上移。后续VA需关注厂家及下游动态、巴斯夫欧洲VA装置复产情况以及帝斯曼欧洲VA装置检修情况；VE需重点关注能特科技相关设施的升级情况及行业库存的去化程度。

我们认为维生素A由于巴斯夫欧洲装置复产不及预期以及帝斯曼欧洲装置的检修预期有望继续保持强势，维生素E随着能特科技设施升级的深入以及行业库存的去化，产品价格中枢有望上行，建议关注维生素E龙头企业新和成及浙江医药，目前新和成拥有1万吨的VA产能，产品价格每上涨100元/Kg，公司利润有望增厚7.5亿，VE油产能2万吨，产能价格每上涨10元/Kg，公司利润有望增厚3亿；浙江医药目前拥有5000吨的VA产能，产品价格每上涨100元/Kg，公司利润有望增厚3.75亿，VE油产能2万吨，产能价格每上涨10元/Kg，公司利润有望增厚3亿。

重点推荐：新和成和浙江医药。

汽车：政策破除障碍需求有望释放

兴业证券

投资亮点：

1、政策明确逐步放宽放开汽车限购。

2、行业处于底部拐点区域。

2019年8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》此次“意见”中提出的限购放开、鼓励新能源汽车消费、加快二手车流通等方面，这与发改委在今年1月份发布的《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》以及6月份发布的《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案》中提到的相关方面一脉相承，并在之前政策基础上进一步强化落实。此前广深已明确表示今明两年增加牌照数量，北京提出对更换新能源出租车给予额外补贴，预计后续仍会有其他限购城市相关政策相继落实出台。

此前市场一直担心汽车下半年终端需求能否真正好转，此次政策释放积极信号，未来逐步放宽、放开限购，鼓励新能源汽车消费，加快二手车流通等，都将有望引导汽车消费需求端向好，预计伴随后续政策在地方强化落实，汽车消费潜力有望进一步释放。

短期来看，随着国五国六透支扰动正逐步消化，预计19Q4汽车零售及批发比增速有望转正。长期来看，政策为汽车消费破除障碍，进一步释放需求端消费潜力。同时从汽车需求结构分析框架看，预计20、21年大概率同比正增长（主要由更新需求驱动）。19Q4不仅仅是行业基本面短期的反弹，大概率是中期维度的反转。

重点推荐：长安汽车、上汽集团、长城汽车和华域汽车。