全球负利率背景下，对全球经济下行的悲观预期影响了市场的风险偏好，低利率的环境使得投资者在固定收益等资产的配置显得捉襟见肘，并认为“资产荒”已经出现，更多的机构资金抱团在高位的所谓“核心资产”上，而多数股价处于低位的廉价筹码却被当成了垃圾抛弃在角落里。这种熊市特征的情绪反映正好体现了市场先生的不理智的思维。事实上当下市场有许多的价值投资机会，但由于市场情绪的普遍悲观，导致了多数投资者忽略或放弃了市场朴素的价值投资机会，而将少数优质企业当成了价值投资机会。这实际上是对价值投资的误解或是狭隘的理解。

格雷厄姆式的价值投资并不是只关注消费白马或者核心资产。反而是那些廉价的筹码才是真正的价值投资。当少数聪明投资者开始关注到这些物廉价美的机会的时候，股价就会悄然上涨，等到部分人开始关注上述机会的时候，才会有更多的人去研究股价上涨背后的逻辑。所以，“资产荒”是伪命题，是市场先生悲观情绪下的非理性选择导致了多数人忽略了价值投资的真谛和本质规律。那就是，旱则资舟，水则资车。现在看不到大宗商品涨价，就认为大宗商品没有投资价值，这种只关注当前价格波动的理念并不是价值投资。现在看不到股价上涨，并不意味着公司没有投资价值，关键要看这个行业或企业会不会在未来一段可以预见的时间彻底消亡或破产，如果公司并不存在这种彻底破产的风险，如果大多数人还要用电、用水、用油、住房、吃饭和坐车，那现在趴在地下的那些廉价公司就应该还有投资价值，因为地球不会消失，人类不会灭亡，很多便宜的公司仍然会存在下去。

现在市场仍有一个误解，认为只有行业龙头公司才能生存下来，实际上市场的风险对龙头企业和二三流企业都是一样的。大而不能倒是一种现实情况，但行业的发展也表明，即使再大的企业，如果不能迎接行业的变革和科技的变革，最终也会淘汰，美国股市的历史已经表明，很多龙头企业都是小企业成长起来的。现在的龙头未必未来还能成为永恒的龙头。现在的关键还是投资者的预期所决定的。这种市场的主流预期未必是理智的，未必是理性的。只有打破市场共识，才能获得超额收益。

同样对股市的悲观预期也反映到了对股市走向的判断上。多数投资者对未来几年的行情保持了较为谨慎的态度，而忘记了牛熊周期轮回的大概率规则。

从股市牛熊转换周期来看，本轮股市周期自2015年的高点已持续下跌4年，同时中国经济周期已进入到朱格拉周期与基钦周期叠加收缩的后半程，预计在2019年第四季度，朱格拉周期与基钦周期都将进入上行趋势。

即使下半年市场可能仍有一些波动，但大周期上已经为明后年的牛市行情奠定诸多基础。包括经济周期、市场周期、货币政策、资本市场政策与市场情绪的特征都表明了现在下注，从中长期来看，都是胜率较大的投资机会。现在就让我们为2022年上证综指突破7000点树立目标吧。