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公司评级:苏泊尔、长江电力
发布时间:2019-09-27 17:38:390  

苏泊尔:炊具小家电双轮驱动 未来成长可期

渤海证券预测数据


2019

2020

2021

营业收入(亿元)

207.02

236.77

270.92

归母净利润(亿元)

19.7

22.92

26.65

每股收益(元)

2.4

2.79

3.23

市盈率

30.19

25.96

22.39

苏泊尔(002032:小家电整体规模增长平稳,品类众多,单品所处发展阶段不同景气度也有较大差异,与海外进行对标,我国非必需的小家电仍有较大的发展空间,新品类的引进及原有产品的升级均可以引发单品市场规模的高速增长,产品升级还可以推进产品单价提升。目前小家电市场格局相对稳定,但线上渠道相对线下渠道集中度较低,类比线下,预计未来线上集中度将进一步向龙头集中。

SEB是全球知名小家电龙头企业,不断并购扩充实力,目前旗下品牌合计约30个,覆盖高中低端以及专业级的消费者。自苏泊尔被收购后,公司不断推进双方的融合项目,SEB为苏泊尔提供先进的开发理念和核心技术,在公司的生产基地布局、生产工艺优化和生产效率提升上提供支持和帮助,并提供大量海外订单,有望成为新的增长点。

2005年进军大厨电烟灶消产品领域,2017年又增加了净水机、嵌入式烤箱等产品。2014年进军环境家电领域,均取得了不错的成果。同时,苏泊尔通过SEB引入了火红点、弹性安全阀以及甲醛净化等技术,在技术创新上具有天然优势,在渠道上,公司在夯实传统渠道的同时,积极运营线上渠道并持续推进渠道下沉,渠道的拓展有望助力公司业绩进一步增长。

操作策略:受益行业龙头效应,投资者可适当关注。

 

长江电力:稳定增长凸显防御价值

招商证券预测数据


2019

2020

2021

营业收入(亿元)

522.54

523.63

533.27

归母净利润(亿元)

229.23

233.18

238.88

每股收益(元)

1.04

1.06

1.09

市盈率

18.1

17.8

17.4

长江电力(600900:上半年长江流域来水偏丰,公司发电量创历史同期新高。上半年,长江流域总体来水偏丰,公司把握有利时机,溪洛渡、向家坝电站发电量创历史同期新高,梯级电站总发电量刷新历史记录,实现发电量854亿kwh,同比增长5.01%;与此同时,电量消纳也呈现稳定增长趋势,上半年实现上网电量849亿千瓦,同比增长5%,实现营业收入203.63亿元,同比提高6%,发售电量的稳定增长为公司收入和业绩增长奠定了良好基础。

增值税返还和金融资产处置减少拖累盈利增速,归母净利润基本持平。上半年公司收入同比增长6.0%,而净利润增速仅为0.6%,主要原因是增值税返还和金融资产处置收益减少所致:2018年上半年公司确认了7.17亿增值税退税收入,而今年这项收入已经取消,导致去年净利润基数较大;另外2018年上半年公司出售金融资产获得投资收益7.97亿元,今年这部分投资收益为0,在处置了部分非流动金融资产的对冲下,投资收益仍比去年同期减少了3.88亿元,多种因素共同作用导致公司净利润增速不及收入增速,业绩与去年同期基本持平。

乌东德、白鹤滩电站将于2020年后陆续投产,有望成为全球水电行业引领者。目前乌东德水电站规划装机1020万千瓦,预计20207月实现首批机组发电,202112月实现全部机组投产。

操作策略:降息潮下类债券股受益,投资者可适当关注。

 
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