山东泰和水处理科技股份有限公司（以下简称“泰和科技”）近日终于通过了证监会的审核，多年来的IPO长跑即将到终点。泰和科技是一家集研发、生产和销售于一体的规模化水处理药剂专业生产商，是国内少数大规模生产水处理药剂的厂家之一。
不过，从其招股书披露的数据看，产能利用率完全充足的情况下，仍然大规模扩产；公司多个品种的产品在美国加税名单中，受贸易战的影响不可忽略；近年来还多次发生安全生产事故和环保问题。
大肆扩产的合理性存疑
从财务上看，2015年至2018年6月末，泰和科技营业收入分别为9.01亿元、8.97亿元、11.18亿元和5.43亿元，同期净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.99亿元和0.74亿元。
公司的产能增长较为突出，2016年较2015年增长36.40%，2017年较2016年增长5.90%，在2018年上半年达到2017年全年产能的64%，产能增幅迅速，但公司实际销售数量的增幅小于产能增幅。2015年至2018年上半年，泰和科技销售数量分别为13.70万吨、15.30万吨、16万吨和6.40万吨，2016年销售量同比增长11.90%，2017年同比增长4.60%，销量增幅整体放缓。
招股书显示，2015年至2018年6月末，其年产能分别为16.50万吨、22.50万吨、23.80万吨和15.30万吨，产能利用率分别为79.20%、64.80%、66.30%和41.30%。
然而，泰和科技现有产能利用并不充分，却还要大举募资扩产，使得募资扩产的必要性和前景大打问号。
公司拟募资8.44亿元用于年产28万吨水处理剂项目、水处理剂系列产品项目、研发中心和补充流动资金等四个项目。前两个项目分别拟投资3.90亿元和3.20亿元，将新增年产能合计91.60万吨。
以年产28万吨水处理剂项目为例，其生产产品主要有8个，其中，聚丙烯酸及共聚物（PAA与PAAS）拟新增6万吨产能。而PAA与PAAS一年能卖多少呢？
报告期内，泰和科技PAA及PAAS的年度销售量实际上只有各两千余吨；两种产品总数年度销售最多也仅为5200余吨；三年半合计销售总量也仅为1.70万余吨。以目前泰和科技的年销售数量计算，其新增一年6万吨的产能，需要10年来消化。
《股市动态分析》周刊记者曾给泰和科技就产能充足仍大肆扩产的合理性、科学性问题发去采访提纲，但截止发稿也未获回复。
部分产品被加征关税
近年来，国际贸易保护主义势头上升，部分国家和地区采取反倾销、反补贴、加征关税等手段加大对国内产业的保护力度。
2018年6月20日，美国贸易代表办公室正式宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税，其中对约340亿美元商品的加征关税措施于7月6日起实施，但未涉及泰和科技的产品；2018年8月7日，美国贸易代表办公室发布公告，对其余约160亿美元商品的加征关税措施于2018年8月23日起实施，该部分加征关税清单涉及泰和科技PESA、TH-3100等产品。
根据2018年9月18日和2018年12月14日美国贸易代表办公室发布的公告，美国自9月24日起对原产于中国的2000亿美元商品在一般税率之外额外加征10%的进口关税，并在2019年3月2日起加征至25%，该部分加征关税清单涉及泰和科技PBTCA、1227等产品。
报告期内，泰和科技因中美贸易摩擦涉及加征关税产品的销售收入分别为1856.22万元、1978.39万元、3054.37万元、1603.36万元，占当期营业收入比例分别为2.06%、2.21%、2.73%、2.95%。
虽然对美国出口产品收入占营业总收入的比例较低，但如果中美贸易摩擦继续升级，美国进一步扩大加征关税产品范围或未来客户要求由公司承担全部关税成本，可能会对泰和科技出口美国的产品产生一定不利影响。
报告期内，公司外销营业收入占当期营业收入的比例分别为51.24%、52.12%、51.40%和50.35%；公司对美国销售收入分别为4353.52万元、5908.41万元、6436.41万元和2960.63万元，占公司主营业务收入比例分别为4.87%、6.63%、5.79%和5.46%。
如果未来中国与美国或其它国家之间出现更加严重的贸易摩擦，其针对泰和科技主要产品实施贸易保护措施，可能对公司业绩带来不利影响。
事故、诉讼多发
招股书还显示，泰和科技报告期内曾发生安全事故。2015年1月13日，公司老厂区聚合物车间发生一起一般反应釜物理爆炸事故，造成1人死亡；2017年11月9日，公司PBTCA车间发生一起火灾事故，除一人受到轻微灼伤外，无其他人员伤亡。
另外，泰和科技还在招股书中披露了重大诉讼或仲裁事项。招股书称，自2015年末至今，果园经营人孙守德、姬祥娥不断向信访部门上访，反映：受发行人老厂区(已于2015年底完全停止生产)排放污染物影响，其承包的苹果园出现减产、绝产现象，要求公司赔偿损失，历次要求的赔偿金额自400万元至1110万元不等。
泰和科技表示，当地镇政府、区政府、环保局等部门对上述事件进行多次研究和沟通，并且2017年8月22日中央第三环境保护督察组也将该信访事项交由当地有关部门转办，相关部门建议信访人由国家认可的权威机构进行检测及通过司法途径解决并主动提供司法援助，但均被孙守德、姬祥娥拒绝。
为维护自身合法权益，泰和科技于2018年6月8日提起诉讼，起诉孙守德控股的枣庄市市中区鑫源葡萄种植农民专业合作社及相关方侵害发行人名誉权，要求停止侵权、赔礼道歉并赔偿，2018年7月16日，市中区法院对该案件进行了开庭审理，截至本招股说明书签署日，案件正在审理过程中。
