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澳门博彩行业:四季度增长仍将偏弱
发布时间:2019-10-18 17:27:480  

 

9月行业增速回升 低基数或是主因

20199月份澳门幸运博彩毛收入录得220.79亿澳门元,同比微增0.6%,增速较8月的-8.6%出现明显回升。20191-9月累计博彩毛收入录得2203亿澳门元,同比下滑-1.7%

8月同比增速明显负增长,估计跟香港局势不稳定对港澳游产生不利影响有较大关系。9月增速回升,主要原因在于同期基数较低(20189月澳门博彩行业受超强台风山竹影响较大,导致当月同比增速骤降)。

 

三季度同比下滑幅度进一步扩大

分季度来看,2019Q1Q2,行业毛收入同比增速均为-0.5%。三季度同比下滑幅度扩大至-4.1%,并且这还是在去年9月明显低基数情况下取得的。三季度行业同比降幅扩大,其最主要原因还是在于香港不稳定局势,对港澳游产生了不利影响。

2019年各月份的访澳人次,也可以看出三季度开始出现的变化。2019年上半年各月份,无论是总访澳人次还是内地访澳人次均维持高速增长态势,上半年累计同比增速分别为20.6%22.3%。而7月份,总访澳人次及内地访澳人次增速开始有所下降,8月份增速则是迅速下降至6.5%4.7%

鉴于三季度行业整体表现欠佳,我们认为业内主要上市公司三季度业绩或将承受较大压力,整体增长水平或较上半年明显走弱。

 

四季度行业增长或仍将偏弱

据澳门旅游局的数据,2019年十一黄金周期间,总访澳人次同比增长11.5%,其中内地访澳人次同比9.4%,较8月份的低单位数增长有所好转。鉴于201810月份基数并不高,预计201910月行业毛收入增速或将录得大致持平或者小幅下滑。

展望整个四季度,我们认为在国内经济增长承压未见好转的情况下,澳门博彩行业收入增长难有明显起色。再加上201811-12月的基数不算低,预计2019年四季度行业整体增长或延续偏弱状态。

 

评级及投资建议

2019下半年行业整体增长仍将承压,主要公司全年业绩或难有好的表现。预计下半年行业主要公司股价走势延续震荡的可能性较大。但从长期来看,行业未来增长动力依然充足:一方面,澳门及周边交通基础设施的进一步完善,将继续带动访澳客流的持续增长;另一方面,业内公司新的娱乐设施、酒店商场等物业陆续建成并投入运营,将持续扩大行业整体经营规模。维持行业中性评级,并建议继续关注中场业务占比较高、经营稳健程度最好的金沙中国(01928.HK)。

 

图:2016年三季度以来澳门季度博彩毛收入及增速(百万澳门元)

数据来源:澳门博彩监察协调局,国信证券(香港)研究部

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