重庆啤酒：结构优化明显，经营效率领先

西南证券预测数据

重庆啤酒（600132）：1、从销量看，2019前三季度实现销量79.8万千升，同比+0.5%，其中Q3实现销量31.5万千升，同比下滑2%，主要渠道清库存和今年夏季偏凉有关。2、从吨价看，公司前三季度整体吨价达3718元/吨，同比+5%，结构持续优化与增值税下调带动吨价提升。高档啤酒（8元以上）、中档啤酒（4-8元）、低档啤酒（4元以下）分别实现收入4.4亿元、21.3亿元、4亿元，同比+5.4%、6.8%、+0.3%，高端产品Q3有加速趋势。3、分产品看，重庆纯生以及“特醇嘉士伯”等高端产品铺市率提升快速放量；新品“醇国宾”补强中高端产品结构，增长显著；低端产品逐步被替代，增速慢于整体水平。整体产品结构优化明显。4、分区域看，重庆、四川、湖南分别实现收入21.8亿元（+2%）、5.8亿元（+28.6%）、2.1亿元（-5.3%）

啤酒业务毛利率稳步提升，营业外收入增厚净利润。1、公司前三季度整体毛率41.8%，同比+0.64pp，公司通过产品结构优化及增值税下降利好有效化解玻瓶及大麦成本上涨压力，实现毛利率稳定提升。2、费用：公司销售费用率为13.4%，同比下降0.6pp，系市场竞争趋缓投入有所减少；管理费用率为4.2%，同比基本持平；财务费用率为0.2%，同比下降0.35pp，整体三费率为17.8%，同比下降0.84pp，费用率得到有效控制。

操作策略：啤酒行业处于拐点，产品结构升级带动盈利改善，投资者可适当关注。

丽珠集团：艾普拉唑等核心品种持续发力

天风证券预测数据

丽珠集团（000513）：前三季度营收72.95亿元，同比增长6.63%，实现归母净利润10.4亿元，同比增长10.61%，扣非后归母净利润9.57亿元，同比增长20.33%，整体业绩实现稳定增长，基本符合市场预期。其中Q3营收23.56亿元，同比增长3.47%，实现归母净利润3.01亿元，同比减少1.91%。前三季度公司运营表现良好，经营活动产生的现金流量净额为14.28亿元，同比增长128.02%。

艾普拉唑快速增长，鼠神经和参芪扶正对营收影响逐渐减弱：分板块看，化学制剂产品实现收入39.3亿元（+17.16%），其中，消化道领域产品收入13.8亿元（+43.72%），重点产品艾普拉唑系列收入7.54亿元（+67.26%），其中肠溶片为6.79亿元（+53.63%）；促性激素收入14.4亿元（+15.03%），重点品种注射用醋酸亮丙瑞林微球和注射用尿促卵泡素收入分别为7.35亿元（+24.67%）、4.9亿元（+6.60%）；抗微生物药物收入4.4亿元（+6.05%）；心脑血管领域收入2.2亿元（+14.57%）。原料药和中间体收入17.7亿元（+1.83%）。中药制剂实现收入10亿元（-18.53%），参芪扶正注射液和注射用鼠神经生长因子收入6.7亿元（-18.46%）、3.07亿元（-14.62%），但整体占公司营收占比持续减小至9.18和4.21%（2018全年为11.31%和5.01%），对公司的边际影响也越来越小。诊断试剂及设备实现收入5.5亿元（+12.94%）。

操作策略：创新增长周期可期，投资者可适当关注。