软件：行业增速良好 有望戴维斯双击

中国银河

投资亮点：

1、行业保持高速发展。

2、5G应用叠加国产化带来的戴维斯双击机会。

据工信部统计数据显示，软件业务收入保持较快增长。前三季度，我国软件业完成软件业务收入51896亿元，同比增长15.2%，增速同比提高0.2个百分点。分季度看，一、二、三季度全行业软件业务收入增速分别为14.4%、15.5%、15.6%，呈逐季上升态势。利润总额增速小幅回升。前三季度，全行业实现利润总额6518亿元，同比增长10.8%，增速较上半年提高0.9个百分点。

从业人数继续增加，工资水平小幅回落。前三季度，我国软件业从业平均人数647万人，同比增长5.1%，增速与去年同期持平。从业人员工资总额同比增长12.5%，增速较去年同期回落1.1个百分点；人均工资同比增长7.0%。同期，规模以上电子信息制造业增加值同比增长8.9%，增速比去年同期回落4.3个百分点。相比较而言，软件行业增长势头良好，我们预计明年软件行业将有望扩大利润空间，总体看好板块明年5G应用叠加国产化带来的戴维斯双击机会，建议重点布局计算机行业优质个股。

重点推荐：用友网络、佳发教育、拓尔思和中新赛克。

传媒：春风已至 静候花开

华泰证券

投资亮点：

1、5G、人工智能、云计算、区块链开拓新蓝海。

2、政策环境趋稳，板块估值处于历史相对底部。

3、从3季报来看，业绩有明显好转。

业绩上，2019年1-3季，剔除乐视网，中信传媒成分股总营收4,511亿元，同比增长2.89%；总利润394亿元，同比下降12.19%；同口径下，2019年H1中信传媒成分股总营收2,475亿元，同增0.98%，总利润237亿元，同降25.97%。营收总体增速企稳回升，利润降幅有所收窄。估值上，至2019年11月25日，板块PE（TTM）约为19X，处于历史相对低位。

5G时代传媒领域应用的变化主要有两个方向，同时对应不同的投资逻辑：1、新场景的出现，主要会体现在量的变化，即用户数量和使用时长的高增长，由于成长空间大，投资的弹性也将更大，更容易跑出超额收益。典型的应用方向包括VR/AR、物联网、车联网、知识产权保护等；2、原有场景的优化，即技术进步带来的体验提升，主要会体现在价的变化，更好的体验带动付费率、ARPU提升，并有可能带动内部收入结构变化，分成比例有望向内容方倾斜。投资弹性相对较小，需要重点关注营收在不同环节的结构变化。典型的应用方向包括云游戏、互动视频等。此外，经过过去几年的政策监管收紧，淘汰落后产能，行业政策监管体系已基本建立和规范，政策环境趋于稳定，同时市场份额逐渐向龙头集中，可重点关注龙头企业。

重点推荐：完美世界、光线传媒、中国电影和人民网等。