今年春节，在突如其来的疫情事件之下，多数投资者度过了一个忐忑的长假。2月3日的暴跌，使上证50ETF期权的波动率指数从15左右直接飙升至40.88，仅次于去年2月25日的42.04高点。市场涨跌反映着参与者群体的情绪，关键是如何能够预见。

1月16日的文章中，笔者就曾指出：“预期近日，大盘上证指数仍将延续一种调整局面”。当时的主要依据是指标背离现象比较明显，比如，RSI指标已出现了日线级别的顶背离。投资者广泛使用的MACD，虽然在日线上没有背离，但在120分钟K线上发生了顶背离。

毋庸置疑，指标只能反映过去，但是，有时候确实可以作参考，也许是因为用的人多了，会产生同步共振效应。当然，尽管判断市场会调整，也不曾料想下跌幅度有这么深。

不过，2月3日早盘，笔者便判断本次下跌是一步到位了。分析其原因，是因为虽然在休市期间没有实盘交易，但投资者的心理K线却依然不停地虚拟运行，每天都在接收、消化着各类信息，计划、预演着账户的操作，只是等待开市之时来兑现。

事实上，新加坡A50指数是连续的，我们不妨用A50来代替上证50指数，如果再参考恒生指数的走势，把这两者有机结合起来，那就更不难理解了。（见图一）

图一：A50指数日K线走势技术分析

由图可知，春节期间，A50指数已经形成收敛楔形，MACD指标出现了底背离，表明即将触底反弹。同时，A股投资者也在对基本面进行全面而充分的评估。

有意思的是，市场先生非常健忘。上周一，积蓄的恐慌情绪得到充分释放。上周二，当止损盘在第一时间平仓后，大盘随即出现了迅猛反弹。接下来的几个交易日，市场似乎已经忽略暴跌的风险了，只顾着往前冲！形态上，以深证100指数为例分析。（见图二）

图二：深证100指数15分钟K线形态分析

深证100指数细部结构十分清晰，浪形分析其实也并不难。但是，无论如何，仅仅看到是不够的，更重要的是做到，只有及时捕捉行情机会，才能在市场中长期生存发展。同时，还要做好风控。上期专栏文章中，笔者介绍了一种保险策略，即“如果现在有持仓，担心市场下跌，就买入认沽期权。”事实上，这次有许多认沽期权合约一天就涨了几十倍，只需使用少量资金即可完全覆盖风险敞口。

以持有股票头寸市值100万元为例，2月3日，沪深300指数下跌了7.88%，账户的亏损为7.88万元。如果春节前用1万元购买了某个沪深300认沽期权做持仓头寸的保险，则可以取得如下效果。（见表一）

表一：沪深300指数期权的保险效果

可见，使用了套保策略，遭遇黑天鹅的时候非但不会亏损，反而还能盈利。相当于在出险之后，保险公司赔付的更多！前几天，大盘指数连续上涨，如果怕踏空，那么做法正相反，可以用少量资金买进沪深300认购期权，就相当于为上涨买了保险，也能够取得事半功倍的效果。比如，在2月3日买入300ETF购2月3900沪期权合约，价格按收盘价每张210元。到12日，该期权价格涨到888元，盈利超过320%，而同期沪深300ETF涨幅是8.5%。

从当前形态上看，大盘指数在上涨的过程中缩量，2月13日A浪已结束，进入B浪回调，估计在震荡整理之后，可能再继续C浪反弹。（见图三）

图三：国证A指120分钟K线走势示意图

如图三，春节以来的反弹可认为是对1月14日之后下跌浪的修正，并可能呈现出三折浪结构。

风起青萍之末，浪成微澜之间。金融市场走势在任何时间、点位都有发生转折的可能，波段操作的难点就在于随机应变。