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A股大涨后高位震荡 美Nasdaq新高后或再崩盘
发布时间:2020-07-24 18:03:150  

7A股先是迎来大涨,上证综指在713日最高到达3458.79点,创出近两年半来的新高,深成指当日攻上14000点上方,刷新5年新高。其实早在76日,沪指就站上3200点整数关口,较低点反弹超20%,进入技术性牛市。同时科技股表现依旧抢眼,上半年“牛冠全球”的创业板指同样大涨,在71日至13日短短九个交易日中,累计上涨超18%,最高报2896.31点,距2900点仅半步之遥。然而,上周二开始A股的本轮上涨戛然而止,三大股指连续三日深度回调,盘面上前期推动指数大涨的主力军像银行、券商、电子等板块集体重挫,白酒指数在716日更是接近跌停,沪指重新回到3200点附近。

“聪明钱”北向资金在7月上旬净流入超500亿,中旬又反手卖出超250亿,北向资金的先大进后大出,显示市场避险情绪有一定上升。但从基本面上二季度中国经济企稳复苏、GDP同比增长3.2%来看,A股的上行其实是有经济向好和流动性合理充裕这两大支撑。不过受一系列外部因素特别是中美摩擦对抗全面升级所影响,A股下半年走势存在较大不确定性。

国安立法叠加中概股回归,港股有望迎来长期向上月初受A股大涨带动港股大幅反弹,恒生指数和反映大型H股表现的恒生国企指数7月初上涨后双双进入技术性牛市,板块上除中资券商股、内险股大涨外,科技龙头像腾讯、阿里巴巴等也刷新历史新高。同时南向资金继续加持港股,截至723日收盘,本月南向资金录得累计净买入744.54亿元人民币,不到一个月的时间,净买入额占今年(截至723日)总额的近20%,显示本月内地投资者对港股热情不断升温。个股上看,本月(截至723)南向资金加仓幅度最大的是腾讯控股(158亿)、小米集团(86亿)和建设银行(45亿)。卖出最多的是中芯国际港股(71亿)和中国飞鹤(7.38亿)。

展望港股后市,2019年受修例风波所导致的一连串社会动荡打击,香港全年GDP下降1.2%并进入技术性衰退,拖累恒指全年仅涨9%,全球表现靠后。尽管当前美国国会就所谓回应《港区国安法》通过所谓《香港自治法案》,促美政府制裁中国内地和香港官员、企业及金融机构以及扬言鼓励美国企业撤离香港,但这些措施基本只会给香港经济带来短期阵痛和震荡,除美国外其它国家的制裁更是雷声大雨点小。而《港区国安法》弥补了香港长久在维护国家安全方面的法律空白,有助于维护香港的繁荣稳定,自然对港股来说也是长期利好。管理超过100亿美金的亚洲最大资管公司之一的惠理集团(Value Partners)基金经理Kelly Cheung就表示,国安法的最终出台消除了市场一直以来的一个不确定性,可以算是一个利好。同时多数外资机构分析师在接受路透社访问时,认为华府取消美国法律给予香港特殊地位的行动,影响将有限并对美国自身利益造成严重损害。

另一方面,短期来看,当前美元走弱和港元走强有利于国际资金流入港股,同时A股的上行趋势和两地股市的联动效应也为港股上行提供动力。中长期来看,港股的相对较低估值仍将吸引国内外投资者,721日恒生指数市盈率(PE)仅10.7倍,市净率(PB)才0.99倍,大致与2008年底和2016年初恒指处于相对历史低位时的PE相当。与上证指数的15PE1.59PB以及标普50028.3PE3.66PB相差甚远,显示港股目前处在价值洼地,具备一定的投资吸引力。最后继阿里巴巴后,中概科技巨头网易、京东已成功在港二次上市,中概股回港上市趋势已经形成,越来越多新经济科技巨头的登陆将改变港股市场一直以来以金融、地产等传统经济为主导的格局,使港股更加多元化和与时俱进。此外,由于在港股二次上市的条件比较严苛,这类中概股基本都为优质的科技和新经济企业,相对于内地市场具有一定的稀缺性,会吸引更多的南向资金和国际资金进入港股,为港股的长期向上注入血液。

 

疫情反弹最差季报来袭,美股后市崩盘概率上升

当前全美正在经历第二轮疫情的爆发和遍地开花的社会抗议活动,美国经济基本面在5月和6月出现短暂复苏后,由于各州经济重启的暂停大概率将会恶化,一些先期指标已陆续证明了这一观点。比如CNBC就报道全美六月有30%的人未能支付6月的房贷,警示这一指标已处在历史性高位。另外,法律公司EPiq Global统计在全美出现疫情反弹的6月份,美国企业破产申请环比激增了43%,一些在美国耳熟能详的大企业如租车公司Hertz和百货公司J.C.Penney也难以为继,宣布破产。然而美股已经与经济基本面完全脱离,7月美股三大股指全部上涨,截至721日收盘,道琼斯指数和标普500指数较3月份的低点已经上涨近50%,而纳斯达克一再刷新新高,这不禁让人疑惑一个如此忽视基本面而靠天量刺激所形成的流动性上涨的美股能继续涨多久?

美股另一个巨大的不确定性来自即将陆续公布的上市企业的第二季度季报,因为46月恰逢美国封城令最严厉,经济活动受影响最严重的三个月,除了极少的如医药、疫苗研发和经营线上服务的科技类企业因疫情获利外,绝大多数企业二季度业绩将会是金融危机以来最糟糕的。根据美国最大的金融数据分析,企业 FactsetNYSEFDS)按照已公布的业绩以及分析师的平均业绩预期来计算,今年二季度标准普尔500指数成份股企业的每股收益(EPS)预计较上年同期下滑44.7%,为金融危机以来最差,其中下滑最大的是能源业和非必须消费品,而包括了科技巨头FAANG在内的信息技术板块下滑幅度较小,在10%左右。高盛的预测更加悲观,其首席股票策略师科斯汀(David Kostin)预计标普500指数第二季度每股收益将暴跌66%,另外由于全美破产和不良贷款的增加,银行和非银金融类企业也将受到冲击。同时由于标普500指数是由盈利能力较强的大型企业组成,高盛警告称,相比之下包含了市值较小的中小企业的罗素2000二季度美股收益将下降120%,收益为负。

最后美国联邦政府6月财政赤字达到8641亿美元,为有记录以来最高水平,美国会众议院预算办公室(CBO)估计本财年赤字总额可能攀升至3.7万亿美元,较2008年金融危机时的峰值翻了2.6倍,同时在导演了本轮轰轰烈烈的救市大戏后,美联储直接持有的美国债余额在78日达到4.2313万亿美元,创历史新高,过去17周累计增加了67.7%,因此美政府和美联储接下来还有多少弹药继续大水漫灌式支持美股上涨值得商榷。世界著名经济研究机构牛津经济研究院高级经济师南希·霍顿(Nancy Vanden Houten)认为额外刺激政策将继续推高财政赤字,其影响将延续至10月开始的2021财政年度,这可能成为美国经济新的风险点。综合以上三个方面的因素,美股下半年或难以继续上涨,一些机构也纷纷下调美股预期,提醒投资者当前应谨慎入市。

 

后市展望:

美大选前中美关系恐持续恶化,警惕外部不确定因素。本周美国突然要求中国在72小时内关闭驻休斯顿总领馆的行为发生在大国外交场合上极其罕见,其实是特朗普在面对连任前景极其不利下的一种“垂死挣扎”的碰瓷行为。在几乎所有摇摆州的民意都落后于拜登的情况下,特朗普必定会自救,可以肯定未来几个月美国继续对中国发难、开“炮”、甩锅将会更加频繁。在这种艰巨的外部环境下,中国政府、企业、留学生、以及各类金融资产价格都将会受到影响。然而中国在对美国行动进行回应的同时,应尽量避免使紧张局势不断升级,否则就是正中了特朗普的圈套,加剧中美对抗而让特朗普将自己塑造成为危机中的“美国队长”,以此获得支持和连任。在中美对抗和摩擦加剧已成定局的大背景下,市场风险偏好更容易受到外部因素影响,密切关注国际局势和市场变化,根据情况多元化配置资产以及选择优质并且适应未来的企业都将是保证获得长期稳定收益的关键。

A股本周四、周五也正是受这些外交冲突的影响大跌,特别是一路高歌猛进的科创板和创业板同时受巨量解禁减持压力跌幅更大。后续A股要更上一层楼,势必启动长期受冷落的低估值价值股才能成功。

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