蚂蚁集团正大张旗鼓准备上市之际，实际控制人马云发表演讲，指中国不会发生金融系统性风险，因为中国并无金融系统，由此迎来了新监管规则，蚂蚁集团因此被暂停上市。香港那边H股已经缴款，正欲11月5日挂牌交易，只好退款。H股新股发行冻结1.3万亿港币资金，大批抢新股投资者面临孖展利息困局。幸好，未出现当年（1997年）北京控股上市，北京北控变“北京失控”乱局。对于A股市场而言，算是躲过一劫。各位别不信邪：2007年11月阿里巴巴网络于香港上市，当年股市见大型顶部，次年出现全球金融海啸引发股灾；2014年底阿里巴巴于美国上市，次年美股出现中期调整，中国股市见顶并出现股灾；2019年底阿里巴巴香港第二上市，次年至今，各位已经见到了，美股港股均出现股灾。

英国《金融时报》一篇文章其标题为：“随着对食品通胀担忧加剧，大豆价格创四年新高。”大豆期货价格从7月份每蒲式耳8.50美金升至11美金，美豆指数近日最高见1157点。美国波浪大师柏彻特旗下艾略特波浪国际公司分析员称：或许很快交易员将再次开始谈论“两位数大豆价格”。该语句首次出现于1973年，当时大豆期货价格接近每蒲式耳13美金，但此记录直到1988年才被打破。1970年代，粮食价格及CPI急剧波动，因此当农产品价格大幅上升，许多人开始担心重回1970年代。当年属于滞涨时期，CPI、利率持续上升，但经济增长放缓。大豆美金价格2008年、2011年及2014年均为两位数，但CPI却愈来愈低。多年来，柏彻特一直认为经济将陷入通缩，全球中央银行则全力对抗，不断降低利率、多印钞票，实行放水政策。你需求不足，我则QE。今年Covid-19新冠疫情，更是令美联储祭出无限QE方案，美国股市及美国楼市同创历史新高。

尽管如此，波浪国际分析员认为，商品研究局CRB指数2008年高位至今长期跌势未结束，其首选数法是2008年历史高位跌至2009年2月低点为浪A，2009年2月低位反弹至2011年4月为浪B——典型3浪反弹模式——其后进入浪C下跌。浪C中，2011年4月高位跌至2012年6月低点为C浪（1），接着反弹至2012年9月为C浪（2），C浪（3）则由2012年9月跌至2016年1月，2016年1月低点反弹至2018年5月为C浪（4），此后展开C浪（5）。

波浪国际认为，2018年5月高点跌至今年4月低点仅仅为C浪（5）中次一级子浪1，目前反弹属于（5）浪2，接着展开（5）浪3。此乃首选数法。次选数法则是（5）浪已经结束。对此笔者不敢苟同，现再次先介绍CRB指数及物价指数渊源。

美国波浪大师柏彻特著作《艾略特波浪理论》中有一幅长达1000年价格走势图，其中公元1200年至公元1500年乃300年之久价格停滞不前期，接着出现上升（通胀时期开始）。1749年至今批发物价指数（The Wholesale Price Index，现称生产价格指数，简称PPI），其中1749年至1861年数据来自商品价格批发指数（作者亚瑟.哈利神.科勒，Arthur Harrison Cole，哈佛大学出版社，1938年），1749年至1932年数据取自纽约商品价格沃伦与皮尔逊指数（作者佐治.华伦与法兰克.皮尔逊，1933年），1782年至1820年数据取自治文斯指数（Jeavons Index，1865年编制），1821年至1929年数据取自英格兰索尔伯-斯蒂提斯指数（Sauerback-Statist Index Of Commodities In England），1957年之后数据取CRB指数期货月平均值。

CRB指数（Commodity Research Bureau Index）原为美国私人公司商品调查局所发布商品价格指数。商品调查局由美国人积勒（Jiler）兄弟创办，CRB指数1957年正式发布，最初由28种商品价格组成。1961年至1983年CRB指数共进行6次修改；1987年至1995年又再作3次修改；2005年进行第十次修改。目前CRB指数包含19种商品价格，其中原油权重占23%，天然气占6%，取暖油占5%，三者占CRB指数权重高达34%，即三分之一。

假设从上一个价格停滞不前期开始数浪，至1815年为循环浪I，循环浪II跌至1897年（扩张平台型态，II浪B创新高但是3浪模式）。1897年展开循环浪III上升。其中III浪（1）升至1920年，III浪（2）跌回1933年。1933年展开III浪（3）上升。细分III浪（3），其中（3）浪1由1933年低点升至1950年高点，（3）浪2则由1950年高点跌至1968年低点，然后（3）浪3飚升至1980年，1980年高点至1999年低点跌势为（3）浪4，1999年低点升至2008年高点为（3）浪5。

长期而言，2008年高位结束第（3）浪之后，展开第（4）浪调整，依据交替原则，由于1920年至1933年第（2）浪为锯齿型态，第（4）浪可能是双重三或者水平三角形，时间上将持续数十年（若是三角形走势），才会进入第（5）浪上升。以汤臣路透CRB合约差价指数为基准，2008年6月高位473点，跌至今年4月101点，跌幅78.6%，一组ABC下跌浪十分清晰，且其中浪C一组5浪推动下跌亦完美进行。2018年12月22日笔者在《从商品价格指数走势分析开始（下）》一文中预测：

“2016年初至2018年5月间3浪模式反弹，应是C浪4。接着进入C浪5最后的下跌。一般而言，C浪5跌回1999年低点附近可以预期。时间上看，月线图要跌出一个C浪5，可能需要十多条K线，换言之，CRB指数C浪5结束恐怕要2020年了。”

当时汤臣路透CRB合约差价指数约172点，而1999年低点为117点，如今最低101点，超额完成任务，主要功臣乃原油价格。今年3月20日拙作《CRB指数面临重大转折》明确看底分析：

“CRB指数已跌至1999年初低位附近，此处为III浪（3）第4小浪低位，符合艾略特波浪理论指引。仔细分析C浪5，似乎是一个内部结构3-3-3-3-3型态5浪模式，即俗称楔形走势，或曰终结型倾斜三角形，正是最后一跌之特征。市场上，高盛分析师看跌油价至20美金，亦有市场人士认为应该跌至13美金至18美金之间，更有甚者有分析师指美国原油存储空间只剩下50%，约10周后便满仓，匪夷所思提出油价应跌至负值。凡此种种，皆是油价即将见底之标志。油价见底即是CRB指数见底。”

当CRB指数见底，其后反弹应当首先收复C浪5跌势，回到C浪4反弹高位附近——206点，当前约153点。显然，一组大型ABC下跌结束，如前述，整个III浪（4）或是双重三，或是水平三角形（第4浪常见型态），即未来几年无论是间隔浪X抑或（4）浪B，将会呈现反复反弹走势。以黄金分割率预测反弹幅度，汤臣路透CRB指数由473点跌至101点，反弹跌幅0.382倍，整数图上目标是243点，半对数图上目标为182点。若是反弹跌幅0.5倍，整数图上目标是287点，半对数图上目标为219点。若是反弹跌幅0.618倍，整数图上目标是331点，半对数图上目标为262点。

物价指数进入上升周期，对于经济及股市有何影响，日后再议。