传音控股:超预期的背后
方正证券预测数据
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2020 |
2021 |
2022 |
营业收入(百万元) |
36596.45 |
45371.93 |
53581.92 |
净利润(百万元) |
2796.07 |
3425.75 |
4031.23 |
市盈率 |
30.53 |
24.92 |
21.17 |
市净率 |
7.72 |
5.9 |
4.61 |
传音控股(688036):开拓新市场,业绩高增长。公司第三季度单季度实现营业收入111.25亿元,同比增长75.17%,环比增长35.65%,单季度实现归母净利润8.63亿元,同比增长78.72%,环比增长17.10%。印度市场反弹、新兴市场持续开拓推动公司业绩高增,同时公司在下半年陆续推出了InfinixZero8、TECNOCamon16Premier、InfinixNote8等高端智能机,新产品的推出将提升公司在新市场的产品竞争力。由于四季度印度排灯节、圣诞节的影响,我们预计公司Q4将继续保持增长态势。
期间费用率降低,营运能力增强。公司期间费用率逐季降低,Q1-Q3分别为18.47%、16.34%、14.89%,其中财务费用增加主要由于人民币升值,市场所在地货币贬值引起的汇兑损失增加。公司研发投入增长至7.59亿元,同比增长36.30%。另一方面存货周转率逐步提升,在积极备货的同时公司进一步提升营运能力。
操作策略:业绩稳定且保持两位数增速,投资者可适当关注。
佩蒂股份:海外业务稳中向上
中金预测数据
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2020 |
2021 |
2022 |
营业收入(百万元) |
1373 |
1709 |
2083 |
净利润(百万元) |
130 |
191 |
219 |
市盈率 |
54.4 |
36.9 |
31.02 |
市净率 |
4.3 |
4.1 |
4.0 |
佩蒂股份(300673):本年公司海外订单恢复较好,3Q20末公司预收账款及合同负债同比+104.66%,侧面印证这一点,且公司东南亚产能扩张,出口产品交付节奏加快,因此预计4Q20公司海外业务收入保持同比约+20%较快增长,2020全年同比约+30%。向前看,考虑宠物食品需求偏刚性,海外新冠疫情对公司海外订单影响有限,且随公司继续开发新客户,2021年海外业务收入同比有望保持约+20%,仍是稳中向上态势。同时,从盈利能力看,本年鸡肉成本降低,且越南等地工厂逐渐成为公司生产主力,对应出口税负较低,4Q20及此后公司海外业务毛利率有望持续回升。
本年公司发力国内市场,自主品牌及渠道建设快速推进,2020年国内业务收入同比近+60%。自主品牌上,公司夯实好适嘉、贝家等综合性品牌,并推广齿能、爵宴等专业高端品牌;渠道上,公司继续增设线下宠物店、电商店铺等,促进市场销售。向前看,公司产品品类也将走向多元化,宠物主粮发展具有看点,预计2021年起公司新西兰高端主粮产能逐步释放,并贡献一定收入增量。此外,考虑宠物主粮毛利率较高,随公司国内产品结构优化,国内业务盈利能力有改善空间
操作策略:业务稳定增长,费用率同步改善,投资者可适当关注。