周三，提议推出1.90万亿美元经济刺激案的拜登正式担任美国总统。拜登的首秀日，美股集体飘红，科技股发力，纳指再度领跑，美股三大指数齐创收盘历史新高。周四的美股则涨跌不一，标普500、纳指再创新高，依然是科技股领涨，截至收盘，道指下跌0.04%，报31176.01点，纳指上涨0.55%，报13530.91点，标普500上涨0.03%，报3853.07点。
以标普500为口径，拜登的前任特朗普任职期间，指数累计上涨101.93%，奥巴马8年任职期间指数的涨幅则是121.30%，小布什任职期间则下跌36.68%，拜登任期内的美股有何表现，我们拭目以待。（见图一）
当前，美国政府的宽松“铁三角”已经形成，那就是总统拜登、财长耶伦和美联储主席鲍威尔，鲍威尔和耶伦都是伯南克“飞机上撒钞票”的信徒，耶伦又做过前美联储主席，而拜登新任总统必须以强有力的经济增长回报选民，他们仨可谓“天作之合”。
在如此背景下，低利率环境持续、美元中长期继续承压的观点成为主流。
图一：此前三任总统任期内标普500指数表现
来源：Choece数据、股市动态分析
美股新高迎拜登
当地时间1月20日，美国当选总统拜登在首都华盛顿国会山举行的就职典礼上正式宣誓就任美国第46任总统。
拜登宣誓就职前，美国当选副总统卡玛拉·哈里斯正式宣誓就职美国副总统，成为美国历史上首次有黑人和亚裔血统的女性副总统。
当天的宣誓仪式由美国联邦最高法院首席大法官约翰·罗伯茨主持，拜登在罗伯茨带领下宣誓就职。随后，拜登发表就职演讲，呼吁美国人尽快结束对立和分裂的局面。拜登称当天(1月20日)为“美国之日”。在拜登发表完就职演讲后，美股一片狂欢，三大指数齐创收盘历史新高，其中，纳指和标普500后一天继续刷新新高。
以标普500为口径，拜登的前任特朗普任职期间，指数累计上涨101.93%，奥巴马8年任职期间指数的涨幅则是121.30%，小布什任职期间则下跌36.68%。拜登任期内的美股有何表现，我们拭目以待。
新官上任，拜登立即祭出了自己的“三把火”。当天下午，拜登在白宫签署十多项行政命令，用拜登自己的话说就是，“没有时间可以浪费”。
美联社报道称，拜登的前任中，仅两人在上任当天签署行政命令，且分别只签署了一份，拜登的做法显示出他迫切想改变特朗普在任时制定的一些政策。
据悉，拜登当天签署的一系列文件，包括17项行政措施，对特朗普政府在疫情应对、气候变化、种族平等、移民、经济等多个领域相关政策作出调整。
宽松“铁三角”已成
伴随着疫情的愈演愈烈，经济问题也将是新政府绕不过去的大山。拜登的计划仍然是大手笔“撒钱”，他此前已经提出了一项总额高达1.90万亿美元的一揽子经济救助计划，其中约1万亿美元将为受疫情冲击的美国家庭提供经济支持，约4400亿美元为在疫情中挣扎的小企业和地方政府等提供援助。
被拜登提名的新财长耶伦也透露了一些信号。耶伦在本月19日曾表示，新冠肺炎疫情破坏广泛，如果联邦政府不采取进一步行动，美国经济将可能经历一场更加漫长而痛苦的衰退。耶伦重申，“世界已经变了”，美国经济复苏仍需政策支持，在当前阶段财政刺激必须要再“来一场大的”，这样做无疑利大于弊。
耶伦在担任美联储主席期间，一直倾向于通过解决失业问题来激励经济增长而非着力抗击通胀。市场期待着她贯彻这样的鸽派立场。立场鸽派的财长加上温和的美联储，等于性能优异的印钞机。
新的刺激方案必须借助于庞大的政府债务增加，而美国政府债务已经相当庞大，到了加无可加的地步，但是在此情况下，为什么还要做出强大的刺激计划？诚如耶伦强调，现在利率处于历史低点，联邦政府采取行动支持经济是明智选择。美国政府目前的债务水平是27万亿美元，这当然是一个庞大的数字，但是尽管去年美国政府债务规模增加了4万亿美元(增幅25%)，债务的利息支出却下降了8%。美国国会预算办公室预计，未来十年的大部分时间里美国利率将保持低位，利息成本占GDP的比重将低于大流行前的预期。
耶伦的观点跟鲍威尔如出一辙，去年11月鲍威尔就以低利率为美国股市的高估自辩护，他认为，相对于无风险回报率(也就是美国国债收益率)，股票估值可能并不像第一眼看上去那样显得过高。鲍威尔说，要是你看市盈率，跟历史水平比就很高，但在这个无风险利率将持续保持较低水平的世界，你需要看股票溢价，也就是你承担股票风险所获得的回报。
尽管鲍威尔曾经抨击过现代货币理论，但是时移世易，美国政府的宽松“铁三角”已经形成，那就是总统拜登、财长耶伦和美联储主席鲍威尔，鲍威尔和耶伦都是伯南克“飞机上撒钞票”的信徒，耶伦又做过前美联储主席，而拜登新任总统必须以强有力的经济增长回报选民，他们仨可谓“天作之合”。
为了刺激经济，耶伦要大量发行国债筹集资金，然后央行行长鲍威尔要保持低利率，必须大量印钞购买美国国债，所以耶伦说“相信美联储还会继续保持低利率”。截止到上周，美联储的资产负债表在过去一年从4.10万亿美元狂飙至7.40万亿美元，所以炒美股如果没翻倍，等于没有跑过整体水位的上涨。（见图二）
市场几乎一致认为，在美国疫情没有明显好转或者经济尚未恢复前，美国无论财政还是货币都是极度宽松的，因此，尽管耶伦表示不会刻意寻求美元贬值，那么至少在今年前半年美元反弹的可能性都不会太大。
不过，下一个问题就在于承诺能否兑现，毕竟，两党拉锯仍然是绕不开的。
图二：美联储资产负债表狂飙
来源：微博用户“历史的进城”
