华润三九：聚焦大众健康

华泰证券预测数据

华润三九（000999）：预计自我诊疗业务 2020 年表现平稳：1）感冒用药一季度因季节性影响及居家防护需求，实现了较快增长，但二三季度受疫情期间发病率下降及药店终端感冒类产品阶段性下架政策影响，销量同比有所下降，四季度由于季节性因素以及渠道补库存等影响有所回暖；2）儿科品类受影响比较大，销量同比有所下滑；3）其他业务相对稳定，皮肤用药、消化系统用药同比小幅增长。OTC 产品长期成长动力在于：1）价格提升；2）渗透率提升，受益于消费者忠诚度提升与生产监管加强，市场份额向品牌集中；3）药店行业现阶段的规范发展利于品牌药企推广。

预计处方药业务 2020 年表现平稳：1）中药处方药表现平稳；2）抗感染业务 2020 年收入同比显著下滑，受疫情、限抗、集采政策等影响，公司积极开展一致性评价（阿奇霉素片、铝碳酸镁咀嚼片中标第二批国家集采）并引入新产品（五代头孢比罗酯钠 2020 年 11 月获批）；3）配方颗粒第一批国家标准已征求意见，公司作为全国性的六家企业之一，得益于对饮片的替代与持续的入院，我们预计收入端同比维持快速增长。

操作策略：经营业务稳定，投资者可适当关注。

春风动力：运动休闲消费升级

中金公司预测数据

春风动力（603129）：运动休闲+消费升级：摩托车大排量与电动化大势所趋。参考日本经验，当人均 GDP 达到 1 万美元时，大排量摩托将迎来爆发性增长。2017 年欧盟/美国/日本大排量摩托渗透率分别为 32%/82%/17%，国内不到 5%。近几年国内大排量摩托车销量保持 30%以上快速增长，我们预计中国或将复制海外大排量摩托车渗透率提升路径，2030 年达到 15%左右，市场规模408 亿元，2019-2030 年 CAGR 为 20%。目前摩托车电动化仍在发展初期，我们判断未来电动化有望重塑小排量行业格局。

核心护城河：平台化优势和品牌优势。与外资品牌相比，公司同类产品售价便宜 40%以上，研发售后体系更具有灵活性；与国内对手比，公司深耕水冷发动机技术近二十年，发动机实现自制，在水冷发动机技术、车架平台工艺、精益制造能力、全球售后服务体系等各方面建立了平台化和品牌优势，在发动机配置、一致性、可靠性和产品设计等方面领先，持续打造了 250NK、250SR 等有较高性价比体验的爆款产品。

操作策略：新品牌车型即将推出，投资者可适当关注。