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信托2016年数据解析:利润稳增长 风险低可控
发布时间:2017-03-31 16:21:220  

规模快速增长

2016年信托业信托资产规模再创新高,达到20.22万亿元,同比增24%,行业规模正式跨入“20万亿”时代。2016年资产规模增速扭转之前颓势,2016年四个季度环比增速依次为2%4%5%11%16年下半年券商风控新规、基金管理办法相继出台,银行理财新规规定信托为非标资产唯一通道,通道业务洗牌导致基金子公司规模开始下滑,证监会系统通道业务回流信托,预计未来挤出效应持续,信托规模增长可期。

从资产来源来看,多样化趋势明显,业务结构不断优化。2016年底单一资金信托规模为10.12万亿元,占信托资产规模50%。单一资金信托占比在2016年下滑趋势明显,四个季度占比分别为57%56%53%50%。与此相反,集合资金信托和管理财产信托余额占比呈波动上升的趋势,规模分别达到7.34万亿元和2.76万亿元,占比36%14%

2016年末事务管理类信托余额10.07万亿元,占比50%,规模和占比自2012年以来持续提升。4季度事务管理类环比增长20%,考虑到此前社融数据新增信托贷款连续4个月超过1000亿元,表明经济企稳和通道回流带动事务管理类信托发展。

2016年信托财产的投向依旧是在工商企业、基础产业、证券投资、金融机构和房地产五大领域,四季度占比分别为25%16%16%21%8.2%,与2015年四季度相比分别+2.31/-2.25/-4.15/+2.78/-0.57个百分点。证券投资、房地产占比下降叠加工商企业、金融机构占比提升,反映十三五以来中央不断强调金融业“脱虚入实”下,行业投向转型初见成效,2016年下半年流动性收紧市场利率提升,推动金融机构投向占比提高。

随着信托行业评级的实施和监管评级的调整,信托公司增资扩股应对行业监管,2016年末信托业的所有者权益为4502亿元,比2015年同期的3819亿元增长17.89%,比20163季度末的4130亿元增长8.99%。净资产提高说明行业在有意识地增强抵御风险的额能力,同时为固有业务的发展奠定基础。2016年年末,固有资产规模达到5570亿元,较2015年末的4623.28亿元同比强劲增长20.48%,较20163季度末环比增长10.50%

2010年银监会发布《信托公司净资本管理办法》,将信托业纳入资本金管理的监管范畴,对于信托公司净资本、风险资本的计算和风控指标进行了明确规定。通过对各项业务乘以相应的风险系数来计算风险资本,净资本/风险资本≥100%的约束来进行风险管控。通过对具有代表性的三家信托公司来进行分析,可以看出其均符合指标要求,并且各项指标都远远高于监管标准。

利润稳步增长

2016年随着监管政策“去杠杆、限通道”方向趋严,叠加A股表现平淡影响信托投资收益,信托业营业收入略微回落,但信托公司及时增资扩股夯实资本实力,完善公司风险治理,控制成本,回归信托“代客理财”本质,提高主动管理能力,利润实现稳步增长

2016年行业营业收入1116亿元,同比下降5%;实现净利润772亿元,同比增长 2.83%。营业收入下滑主要原因是投资收益2015年基数较高,2016年同比下降拖累营收下滑;但信托行业及时完善公司治理,提高成本控制能力,减值计提等成本项明显减少,带动行业净利润提升。

2016年信托平均年化综合信托报酬率为0.73%,略高于201512月份的0.53%,且报酬率进入2016年以来3月份0.50%6月份0.50%9月份0.58%,呈加速上升,体现公司主动管理能力、投资能力提高;就清算信托项目为受益人的年化综合实际收益率而言12月份7.60%2016年稳定在8%左右水平,较牛市行情的2015年有所回落。

信托风险项目个数和资金规模自2015年第四季度持续快速增加以来,2016年第四季度实现双双回落。201612月风险项目545个,较9月下降10%;风险项目规模1175亿元,较9月下降17%

四季末不良率0.58%,相较三季末0.78%有显著改善,与商业银行比信托不良率明显较低,资产质量向好有利于减弱业绩压力。

 

资管新规促行业转型升级

据彭博报道,央行正会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门,就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见。新规意在引导行业规范化主动化,强调穿透监管、去杠杆、去通道,若意见稿按照目前内审稿最终落地,短期而言对于信托业的规模和营收或造成压力,但长期而言,意见稿有利于引导信托回归“受人之托,代人理财”的本质,不断提高主动管理能力,促使行业转型升级。

资管新规内审稿压缩部分通道业务,禁止资管机构为其他行业金融机构发行的资管产品提供扩大投资规模、规避监管要求的通道业务,引导行业向主动管理转型。截至2016年底信托行业资产管理规模20.22万亿元,其中事务管理类信托10.07万亿元。按照我们的草根调研情况,通信托通道业务规模约等于事务管理类信托规模,则通道业务体量约10万亿元。考虑到新规强调新老划断,且留有过渡期时间窗口,预计现有通道业务中约5成即五万亿元的业务将受影响。

新规之前,信托公司按税后净利润10%计提信托赔偿准备金,对201541日后发行的资金信托按新发行金额1%、财产信托按信托公司收取报酬5%认购信保基金,且原则上一般风险准备余额不低于风险资产余额1.5%。新规要求对资管产品按照管理费收入的10%计提风险准备金,风险准备金余额达到产品余额1%时可以不再提取。2016年信托业务收入为750亿元,若按照新规要求按资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,预计影响净利润4-8%

2016年信托行业数据抢眼,随着大资管监管趋严下通道回流以及自身主动管理转型推进,我们继续看好信托行业平稳发展,主动管理转型持续。我们看好行业两条逻辑主线下的标的:(1)民营股东、市场化机制:爱建集团(增资扩股夯实资本实力,民营资本入主,布局多元金控)、安信信托(率先转型主动管理,业务结构多元)。(2)央企/国企金控平台,集团层面资源支持与国改推动:ST金瑞

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