半导体：供需失衡催化涨价潮

东方证券

投资亮点：

1、半导体行业进入景气上行周期，涨价潮涌现。

2、存储产业呈现供需新格局，三类产品产品齐涨价。

半导体行业进入景气上行周期，涨价潮涌现：半导体销售额涨势迅猛，设备制造商接单出货比保持高位，晶圆厂设备支出连创新高，行业进入景气上行周期；电子产业下游应用创新态势强劲，驱动CIS芯片、存储芯片等产品需求旺盛，而上游硅片产能无法及时跟进，加之美光退出NORFlash市场、三星上调DRAM价格等因素作用，供给需求逐渐失衡，催化上下游进入全面涨价局面。

双摄趋势下CIS芯片涨价态势强：双摄像头方案逐步成为智能手机拍照功能优化的重点发展方向，双摄像头市场规模将高速增长，核心元器件CIS芯片需求旺盛，在产能受到指纹识别芯片等挤压的情形下，供不应求局面愈发严峻，2017年将大概率呈现涨价态势。

存储产业呈现供需新格局，三类产品产品齐涨价：智能手机、服务器、PC等下游应用需求强劲，DRAM产能供给承压，加之三星召回18nmDRAM及上调价格等因素，导致DRAM价格飙升；NANDFlash受手机存储和SSD需求旺盛以及3DNAND产能释放有限影响，供需失衡导致涨价；AMOLED与物联网等领域拉动NORFlash需求，加之美光等NORFlash大厂计划退出导致供给吃紧，刺激NORFlash价格上扬。
硅片需求爆发，价格有望持续上扬：下游应用创新拉动硅片需求，大陆兴建12寸晶圆厂热潮加剧产能供给紧张，12寸及8寸硅片价格均有望持续上扬，硅片原材料涨价又传导给下游，形成上下游全面涨价格局。

重点推荐：晶方科技、华天科技、北京君正、紫光国芯、上海新阳。

旅游：量价齐声带来业绩高弹性

国信证券

投资亮点：

1、主业恢复增长，高经营杠杆下量价齐升带来业绩弹性。

2、防御性突出，持仓低、股价低、估值低下景区板块配置价值凸显。

基本面：主业恢复增长，高经营杠杆下量价齐升带来业绩弹性。1）景区板块今年二三季度有望低基数下恢复性增长；2）乌镇门票提价成功有望带动景区板块整体提价预期，其中交通工具的提价尤为值得关注；3）交通改善尤其高铁通车有望支撑客流持续增长（52个周末及淡季发力）。4）量价齐升下，景区高固定成本特点带来较高业绩弹性，1%客流增长带来超过2%的业绩增厚。

防御性突出，持仓低、股价低、估值低下景区板块配置价值凸显。1）自上而下，过去10年，景区板块在震荡市下绝大概率获得超额收益，防御特征凸显；2）机构持仓：对景区板块的持仓16年底已经处于近5年来最低位；3）股价走势：景区板块16年整体表现平平，尤其10月以来显著回调，目前已经开始呈现企稳略回升迹象；4）景区板块目前的估值水平均明显低于历史平均水平，具有良好的安全边际。

题材面：国企改革背景下，景区公司内生外延正全面提速。首先，行业旅游消费升级+全域旅游的发展趋势带来景区投资和整合需求。其次，当地政府做大旅游产业推动区域资源整合背景下，景区上市平台价值凸显，明显加速其资源注入和融资预期。其三，国企改革背景下，混改和国转民预期不断强化，同时员工持股和市值管理预期有望强化。

重点推荐：峨眉山A、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游、张家界等。

生物医药：GPO市场空间巨大

平安证券

投资亮点：

1、我国GPO萌芽初生，顺应医改大势。

2、医药商业积极探索，未来市场空间可期。

GPO以市场为土壤，以控费为核心。1）药品采购组织（GPO）在医药供应链中的关键作用是为上游供应商扩大销售规模，为下游医疗机构提供更低的采购价。并提供各种个性化服务，普遍收取3%的合同管理费。2）由于GPO卓越的控费能力，上世纪80年代后呈爆发式增长，目前超过900家，行业规模约3000亿美元，每年可节省10%-18%的医疗费用。
    我国GPO萌芽初生，顺应医改大势。1）我国目前的药品采购采用的是由政府主导的以省为单位的采购模式，为了实现降低药价的目的，各地也在积极探索新模式，GPO由于其卓越的控费能力得到关注和推广。2）目前两个一线城市上海和深圳都在大力推进GPO。上海的GPO组织机构为上海医健卫生事务服务中心，深圳GPO则是选择了完全独立的第三方组织机构全药网，相比之下，深圳的GPO更加市场化。

医药商业积极探索，未来市场空间可期。1）美国2012年GPO的渗透率为11.27%。如果参考这一水平，我国GPO市场采购规模可达到4620亿元。按照目前3%的合同管理费来计算，则相关的收入规模可达138.6亿元，市场空间巨大。2）目前国内除了上海和深圳的地区性GPO模式探索之外，嘉事堂和润达医疗的GPO模式值得借鉴，嘉事堂的GPO客户围绕企业医院，2016年前三季度实现收入4.82亿。润达医疗专注于IVD集中采购，目前已有180多家集成客户，业务收入占比超30%。

建议关注：嘉事堂，润达医疗，海王生物，上海医药。

天然气：经济性优势扩大 产业链迎发展机遇

广发证券

投资亮点：

1、天然气消费量将持续提升。

2、油气价差拉大，天然气经济性优势扩大。

天然气消费量将持续提升。根据能源局发布的数据，到2020年，天然气在能源消费结构中所占比例将提高到10%以上，预计到2020年天然气消费量将较目前消费量提高一倍，产业发展空间大。根据美日英天然气发展经验，预计我国天然气的快速发展期至少持续到2035年。

油气价差拉大，天然气经济性优势扩大。2016年以来油气价差正在屡创近年新高，气柴比从2016年初的超过70%一路回落到2017年2月的55.6%。价差拉大带来下游应用经济性的显著提升，当前价差下天然气重卡运营10个月即可收回较柴油车的成本差价，且回收周期将随油气价差扩大而明显缩短。从趋势展望上，由于天然气供给能力大大增强，进口天然气比例凭价格优势进一步提升，气价还有下降空间。这对终端应用的影响将是巨大且深远的。以重卡为代表的零售端是反映最敏锐且明显的，而随着影响的不断扩大，天然气其它终端运用及投资也会有相继表现，进一步带动产业链中端的投资加速。

政策不断落地，天然气产业迎来快速发展。我国将进一步深化气价改革，提高天然气价市场化程度；放开准入机制，吸引资金投入天然气基础设施建设；推进节能减排措施，鼓励天然气消费，出台各种补贴政策鼓励天然气产业发展。政策扶持，需求旺盛，天然气全产业链有望迎来加速发展期。

受益标的主要有厚普股份及富瑞特装等。