日前，浙江瑞能通信科技股份有限公司（以下简称为“瑞能通信”）提交了IPO招股说明书，公司拟向社会公开发行4500万股，登陆深圳证券交易所。募集资金共计约2.154亿元，其中约1.27亿元用于高新通信基站产品生产建设，2512万元投资于高新通信基站产品研发中心建设。此外3800万元和2500万元将分别用于归还银行贷款和补充流动资金。

通过研读公司招股说明书，记者注意到，2013年—2016上半年，瑞能通信在营业收入增长的曲线较为平缓。但应收账款和营业利润的数据却显得颇为怪异，长期与营业收入的增长不成比例，且波动巨大。此外持续下滑的毛利率，2016年员工人数的突然减少，从2014年开始公司各阶层员工薪酬不断下滑，多重迹象均显示瑞能通信的经营环境或许正在不断恶化。

IPO前夕应收款激增

根据招股说明书的提供的财务数据显示，公司营业收入在2013年至2016年前三季度营业收入分别为1.13亿元、1.34亿元、1.33亿元和0.71亿元。2013年几乎没有增长，2014年同比增长32.66%，2015年同比几乎持平。同期应收账款分别为0.82亿元、0.88亿元、0.74亿元和0.92亿元。2016年半年时间，应收款却已经超过2015年全年，达到4年来的最高点，并超过当期营业收入总额。虽然2016年，按照半年翻倍的情况简单预估，全年会有小幅增长，但是即使2014年同比32.66%的营业增幅，应收账款的变化也不大，2015年营收变化不大的情况下，应收款反而巨幅缩量。2014年的增幅不大，到2015年的缩量再到2016半年期应收款突然爆发，有业内人士怀疑公司存在财务操纵，以调整年度营业收入的情况。

浙江瑞能通信在回复采访提纲时表示，2014年末应收账款较2013年增长，主要原因是2015年开始通信基站建设业务将由中国铁塔公司统一承建，2014年末部分运营商为赶在业务模式变化之前自主承建基站项目，导致公司于4季度承接了较多订单，而该部分订单的完成离运营商的结算审批尚有时间差，年末应收账款余额增加。2015年度，公司也加大了催款力度，回款情况较好，导致年末应收账款余额下降。2016年上半年，公司业务主要集中于内蒙古区域，从公司完成销售到结算回款存在时间差，导致6月末应收账款有较大上升。不存在财务操纵。

营业利润怪异“增长”

报告期内，公司营业利润分别为2846.67万元、3240.78万元、2001.27万元和1457.78万元。2014年刚好是公司2015年IPO申报的会计年，在2014年公司营业利润达到4个报告期的最高，营业收入也为4个报告期内最高，但2015年瑞能通信没如愿上市，让这一华丽的财务数据略显突兀。此后的2015年，公司营业利润巨幅下滑约32.25%，这与营业收入并未明显降低的情况不相符。对比成本的差异，包括营业税金、销售费用、管理费用和财务费用都出现不同程度的增加，仅资产减值项略微降低。为何在营业收入仅降低不到60万元的情况下，营业利润却相差超过1200万元？瑞能通信业并为对此合理性做出说明。

这一情况同样适用于2016年上半年的情况，2016年上半年公司营业收入占2015年全年53.35%，但同期营业税收及附加、销售费用、管理费用分别占2015年的比例为52.19%、35.29%、40.96%。此外，财务费用出现了2013年后第一次利息收入，而资产减值则达到从2012年以来的最低点。而营业利润更是达到2015年全年的72.84%，相当惊人。2014年、2015年和2016年相关成本费用的情况做详细情况是怎样？2015年营业收入并未实质下降的情况下，营业成本的各项指标为何会突然增加？营业收入没有增加的情况下，营业税金为何会增长超过53.5%？可以说，相关数据已经在尽可能的在IPO前夕达到最理想状态，有业内人士也内人士表示，如此恰到好处的财务数据，不排除数据操纵的可能。

不过，瑞能通信对上述情况进行了否认，并表示出现这一营业利润变化，主要系三大运营商基站建设项目统一交由中国铁塔公司承建，格局变化导致竞争加剧，而产品结构的同一化使得公司毛利率持续下滑。但这一说法并不能解除2015年营收变化不大但利润巨幅下滑和2016年营收同比仅53.35%，但营业利润占比却高达72.84%的矛盾。

经营或面临困境

从本次募集资金用途来看，瑞能通信将用3800万元归还银行贷款，2500万将用于补充流动资金。但是，根据公司给出的数据，公司2016上半年合并负债率仅为22.76%，负债合计约6664.3万元，而公司货币资金就有6161.2万元，负债问题并不大，也似乎也并没有偿还银行贷款的紧迫性。但是，从公司现金流量情况看，近年来公司一直处在不断出血的状态。财务数据最优异的2014年现金及现金等价物余额为近年来最高值的7597.5万元，此后数据持续下滑，到2016上半年公司经营活动现金流净额仅为97.6万元，这似乎表明瑞能通信近年来的情况或许并不是营业收入和营业利润表现的那么喜人。且2016年预计全年营收将超过2015年，由此公司剧增的应收账款下面出现的仍然是少的可怜的经营活动现金流净额，2016年营业收入增长的真实情况可能将更加难以辨别。此外2016年公司员工突然从122人减少到95人，减幅达22.13%，公司员工薪水，无论是高层、中层还是普通员工，都从2014年的高峰开始持续下降，到2016年，若以半年期的两倍计算，合计工资下降或将接近30%。

虽然瑞能通信表示，根据国务院制订的国家信息化发展战略，通信技术的发展处于战略至高点，移动通信基站作为通信行业发展的核心基础，在未来相当长一段时间内必然存在大量的建设需求，发展潜力和增量空间仍然很大。同时其公司将通过拓展产品线，积极参与第三方租赁业务等方式保持运营的稳定性。不过面对不断下滑的毛利率，众多不利的迹象或许展示的是瑞能通信的经营状况正面临巨大问题，上市融资或成为解决此问题的重要稻草。