铜箔：供不应求或将持续

广发证券

投资亮点：

1、受新能源汽车拉动，铜箔需求强劲。

2、铜箔短期供给乏力，预计17年产量增长仅3%。

铜箔供不应求或仍持续。据中国覆铜板信息网，铜箔价格自2016年7月以前的6万元/吨持续上涨，至17年3月价格已突破11万元/吨，涨幅80%，我们认为2017年铜箔整体供需缺口或将持续。短期供给乏力，因阴极辊设备供应不足和铜箔难以长期储存，预计2017年全球铜箔供给总量约52.14万吨，较去年增长仅3%；受新能源汽车销量推动，预计2017年全球铜箔需求约为53.64万吨，供给小于需求，加工费上涨将推动价格持续上涨，铜箔价格或将继续上涨。

受新能源汽车拉动，铜箔需求强劲。铜箔需求强劲，预计2017年全球铜箔需求约为53.64万吨（据中国电子材料行业协会、中国产业信息网，15、16年约49.3万吨和51.5万吨）。锂电铜箔方面，根据主要电池厂商产能情况测算，预计17年锂电铜箔12.84万吨；标准铜箔方面，假设PCB行业对标准铜箔需求保持相对稳定增长，预计17年需求约40.8万吨。

铜箔短期供给乏力，预计17年产量增长仅3%。铜箔本质是赚取加工费，作为一种新材料，短期供给乏力，原因为：阴极辊设备供给不足，铜箔难以长时间储存及进军铜箔行业资本和技术壁垒高。预计17年全球铜箔的供给总量约为52.14万吨（据中国电子材料行业协会、中国产业信息网，15、16年约49.4万吨和50.6万吨），较去年增长3%。铜箔扩产周期长，主要铜箔企业扩产项目于2016年6月左右建成，17年产量增长有限。

重点推荐：诺德股份、铜陵有色、超华科技。

电子元器件： 汽车电子产业催化持续升级

安信证券

投资亮点：

1、国内汽车市场快速发展，汽车电子前后装下游空间巨大。

2、电子化程度不断提高，单车电子系统价值量持续提升。

国内汽车市场快速发展，汽车电子前后装下游空间巨大：伴随中国经济快速增长，国内汽车市场高速增长，成为全球汽车市场增长引擎。

2016年国内乘用车销量2429.22万辆，同比增长15.08%。快速增长的汽车市场为汽车电子提供了巨大前装下游市场空间，国产品牌强势崛起也为国内汽车电子品牌提供了绝佳市场切入机会。2006~2015年国内汽车保有量CAGR达14.75%并逐步进入保养频率较高阶段。2016年国内汽车保有量有望突破2亿辆，国内汽车电子后装市场一片广阔。

电子化程度不断提高，单车电子系统价值量持续提升：未来汽车将从机电一体化向智能联网化发展，电子系统日趋复杂；与此同时，高端电子产品加速向中低端汽车渗透，进一步提升单车电子价值量。新能源车电子系统占比超较高，其快速发展也增加单车电子价值量，预计2020年电子成本整车占比提至50%。

目前，汽车电子Tier1系统集成商巨头垄断，2014年国内CR10为54.6%；Tier2中技术含量较高IC领域同样CR8位58.4%。国内厂商整体相对落后，但在分立功率器件、面板、连接器细分领域国内已具有一定积累。我们判断国内汽车电子市场量价齐升，将迎来高速增长周期。国内厂商有望通过海外并购及Tier2转向Tier1切入市场，参与这一次新技术革命。

重点推荐：华微电子、杨杰科技、中航观点、顺络电子、宏发股份、深天马A、欧菲光、全志科技和胜利精密等。

轨交：雄安新区设立 核心标的有望受益

中金公司

投资亮点：

1、受益雄安新区建设，轨道交通发展潜力巨大。

2、动车组招标或超预期。

受益雄安新区建设，轨道交通发展潜力巨大。首先，雄安新区作为非首都功能疏解的集中承载地，对京津冀城市群的建设意义重大，未来必将带动周边城际铁路网络的大规模建设，发展潜力巨大。其次，作为几乎从零建起的新区，雄安新区的城市轨交建设空间巨大。根据规划，先行/中期/远期开发面积分别为100/200/2,000平方公里，到远期阶段，面积将超过深圳和浦东新区的面积。预计未来雄安城轨发展空间巨大。

京津冀城际铁路网规划有望进一步完善和扩大。去年11月，发改委批复京津冀城际铁路网规划，提出“以京津、京保石、京唐秦三大通道为主轴，到2020年，基本实现京津石中心城区与周边城镇0.5~1小时通勤圈，京津保0.5~1小时交通圈。到2020年，实施固安到保定城际线路等9个项目，总里程1,100公里。”根据目前规划，涉及雄安的线路仅有固安到保定这一条，而雄安到天津和石家庄等地的线路暂时还没有规划。我们预计，雄安的设立将使京津冀城际铁路网进一步扩大和完善。

动车组招标或超预期。我们预计今年动车的招标规模和时点都有可能超预期，近期招标或将启动，规模在200列以上，对中车和轨交设备企业的业绩形成利好。我们重申“国铁复苏、城轨爆发、带路推进”的观点，但结构上可能存在前高后低的特征。上半年因去年订单结转较少存在交付压力，但全年交付将有保障。

建议关注：中国中车、鼎汉科技、永贵电器和时代新材。

变速器：自主崛起 格局生变

财通证券

投资亮点：

1、自动替代手动是大势所趋。

2、到2020年国内自主品牌自动变速器市场空间将超900亿元。

自动替代手动是大势所趋。一直以来MT在国内变速器市场占据主导地位。近年来这种主导地位受到挑战，MT市占率已从2009年的53%一路下降到近几年50%以下的水平。与此同时，国内自动变速器的需求量快速提升，由2009年的415.9万台跃升至2015年的923.7万台。

CVT适配中低端城市用车，日系车搭载率高。CVT舒适度极佳、平顺性优异、油耗较低、无法承受大扭矩等特性使其适配中低端城市用车。日本的主要技术路线为CVT，加特可和爱信AW两大供应商主导着全球CVT市场。南京邦奇是国内CVT的主要供应商，国内奇瑞CVT实现了自主研发生产（已被万里扬收购），这也使得万里扬成为A股市场中绝对稀缺的CVT标的。

DCT操控出众适配运动型车，国内推广前景良好。DCT采用两组离合器控制传动齿轮，换挡速度快，传动效率高。DCT为德国大众主推技术，搭载国内合资品牌（上汽大众、一汽大众）较多车型，推广平台广阔，且DCT之于国内积累深厚的MT生产继承性良好，看好国内DCT的推广前景。

借鉴世界领先变速器企业发展历史，整车厂配套、扶持是自主变速器崛起的必经之路。由于整车厂与零配件供应商常年稳固的合作关系，自主品牌变速器进入合资品牌难度大，进入自主品牌可行。而国内自主品牌自动变速器市场空间巨大，我们测算，到2020年国内自主品牌自动变速器市场空间将超900亿元。重点推荐：万里扬、双林股份。