潍柴动力（000338）是传统的重卡发动机龙头，公司首先在重卡行业全产业链布局，并投入35亿研发费用技术升级传统业务；其后进行海外布局，收购了全球第二大叉车企业及仓储技术服务的生产商凯傲（KION），公司全球化提速；公司低估值高分红，上市以来累计分红55亿元，而并未从市场融资。2016年公司营业收入931亿，2017年将跨越到千亿级企业，公司业绩底部反转，而目前2017年PE不到15倍。

传统重卡及重卡发动机复苏明显

潍柴动力从重卡发动机、变速器等上游零部件到下游整车（控股陕重汽），全产业链多节点均有布局。2016年公司销售重卡发动机19.8万台，同比增长67.8%，重卡市场配套占有率达27%，稳居行业龙头；子公司陕重汽销售重型卡车8.2万辆，同比增长46.9%，位居国内重卡企业第四位；控股子公司陕西法士特销售变速箱50.1万台，同比增长23.2%，继续保持行业领先地位。

海外大手笔并购助力公司战略转型

从公司公布的2016年年报数据来看，公司2016年总收入931.8亿元，其中来自国内的收入488亿元，来自国外的收入443.8亿元，国外收入占比达47.63%，这样的国外收入占比在A股千亿级收入企业中是领先的，全球化布局的速度很快。公司自2012年起不断增持全球第二大叉车及仓储技术服务的生产商凯傲（KION）的股份，2015年实现并表，凯傲是全球领先的叉车服务商，全球市占率高达15.1%。2016年凯傲收购自动化提供商和供应链优化专家德马泰克（Dematic）。2016年凯傲（KION）实现营收410.63亿元，同比增长15.71%，实现净利润16.49亿元，同比增长40.0%。

研发投入35亿助力产品升级换代

2016年公司研发投入35.6亿元，同比增长9.50%，重点投入项目主要有：对原有产品进行升级换代，自主研发设计符合欧VI排放标准的柴油机；对重卡进行“轻量化、低能耗、智能化、高可靠性”改造等。公司基本完成发动机、重卡产品升级换代工作，在国五排放标准政策下更具竞争力。传统重卡发动机业务的龙头优势得到充分的巩固。

分红派现55亿未从市场融资

公司2016年利润分配方案是10派2.5元，按照公司总股本40亿来算，分红派现10亿元，同时公司每10股送红股10股。算上公司此前累积的派现45亿元，公司累计分红将超过55亿元。参考目前公司11.68元的股价，分红收益率超过2%。公司十年前有次增发，但没有成功，此后公司未从市场融资，仅凭自身积累发展壮大。

2017年一季度公司业绩继续高速增长，根据业绩预告，一季度净利润10.96亿-12.33亿元，同比增长140%-170%，这是在2016年公司实现24.4亿净利润，同比增长72.8%的基础上实现的，公司业绩在海外并购转型升级明显，作为一个收入即将跨越千亿的制造龙头，公司从传统的重卡领域，向智能物流体系的供应商进行转变。公司不断通过海外并购，实现原有业务升级（大功率发动机技术、PSI发达的北美市场分销网络）、新兴业务开展（高压液压技术、物流系统解决方案）以及国际品牌知名度提升（法拉第游艇），逐步实现利润来源的多样性，摆脱重卡行业的强周期特性。公司目前市值463亿元，动态PE19倍，2017年业绩预期来看，PE将在15倍以内，值得重点关注。