市场方面，中金公司认为虽然市场二季度面临一定的潜在风险，包括债市及金融去杠杆、股份减持、地产调控、“特朗普交易”暂歇及其他如北朝鲜等地缘风险，但考虑经济复苏仍在持续，货币政策虽在逐步走向偏紧但依然有支持力度，对A 股后市表现不必过于悲观，操作上关注结构性和主题性的机会。再通胀交易虽然有暂歇的苗头，但预计雄安新区及一带一路主题仍使得相关周期板块保持一定热度；另外，优势制造及受益于三四五线城镇化的消费可能成为值得重点关注、有持续性的主题。总体上，我们建议未来几个月重点关注五大主题：1）雄安新区；2）一带一路；3）国企改革；4）三四五线城镇化及优势中国制造；5）MSCI 纳入A 股可能性提高。

行业及个股方面，中金建议坚持周期和消费两大主线。1）业绩稳健的白酒、家电、医药、家装家居等大消费行业以及部分估值调整到位、未来几年增长较为确定的优质成长股，以及受益于三四线城镇化的消费主题；2）年报和一季报业绩明显改善的建筑建材、钢铁等偏周期行业，尤其是和一带一路、国企改革等相关的个股；3）基本面可能见底、估值低位、市场配臵不高的非银金融。

国泰君安则认为，积极情绪仍在，机构性力量驱动依旧看好龙头白马，不过前期消费抱团导致一线消费龙头估值迅速拉升，后续重点或转向二线龙头。市场风险偏好继续修复，周期性力量关注度短期下降，行业间分化弱化，行业内分化强化格局的背景下，相关主体性机会酱油轮番表现，主要集中在具有政策事件催化或行业景气度向好的相关领域，雄安新区板块推荐冀东水泥、金隅股份及铁汉生态，国企混改推荐东方航空、隧道股份，一带一路主题则看好振华重工、葛洲坝、北方国际及隧道股份，同时关注新能源客车上的宇通、中通及天齐锂业以及环保领域的碧水源和南方汇通。

    海通证券荀玉根则认为借鉴10、12、13、16年，震荡市的扰动变量是资金面和政策面，2-3季度是波折的敏感期，要么源于数据变差，要么源于政策变紧。未来跟踪政策面和资金面的动态，如国内去杠杆、中美贸易等，有可能出现倒春寒。A 股进入二维投资时代，主题周期+消费升级+价值成长，配置上各领域选一线龙头股，短期重视国改、一带一路、高股息股，下半年重视金融。国改方面，3月底发改委会议强调抓好混改试点，尽快批复实施试点方案，4月5日联通公告正在筹划并推进开展与混改有关的重大事项。一带一路方面，4月7日中国中铁和中国电建公告称签署了印尼雅万高铁项目总承包合同，标志着中国高铁“走出去”再次取得重大进展。此外，高分红股投资机会值得关注。

每周金股：中远海控

本周笔者建议关注中远海控（601919）。推荐中远海控最基本的逻辑在于行业周期性供需关系的改善带动基本面的反转。2016年公司重组后录得巨额亏损，剔除重组过程中的非经营性损益，公司集运业务亦产生20亿的毛利亏损，主要原因是供需关系的变化带来运价大幅下滑。而2016年四季度以来，供需变化反映在运价上面，已经出现明显的变化，公司一季度预告业绩将扭亏为盈。公司股价自去年四月份触底横盘调整，近期中枢震荡上行，在基本面的支撑下，有望延续上升的趋势。

供需改善

需求方面，集运市场的需求与出口息息相关。从世界范围来看，2016年全球出口增速录得金融危机以来的最低水平，但自从年底以来，出口增速显著加快，由负转正，而中国出口亦在一季度取得正增长。海关总署披露的数据显示，2017年前3个月，中国出口同比增长了14.8%，差不多是近三年以来的最高水平。根据Clarksons 预测，预计2017年全球集装箱运输周转量同比增长3.5%，而从4月开始，中国春节的影响逐渐消退，需求端逐步恢复，考虑到前3个月中国出口和沿海集装箱吞吐量的强劲表现，集运市场的需求有超预期的可能。

供给方面，全球范围来看，集装箱运力增速在2017年会放缓。在经历近几年的行业不景气之后，班轮公司经营不佳，运力扩张意愿明显减弱：行业船舶新订单量大幅收缩，同时船舶每月拆解量逐渐超过交付量。另外，从船舶预计交付情况来看，2017 年船舶交付压力亦呈现逐月递减的趋势。同时，船东控制运力投放也进一步减少了供给压力（闲置运力占比7%，高于历史平均3.4%）。值得注意的是，拆船量有可能超过预期：巴拿马运河拓宽使得可以通过的最大船舶从5000 箱船提升至1.3 万箱船，原巴拿马船舶（3000~6000TEU）面临拆解压力。根据Clarksons 预测，2017年集运行业有效运力为2035 万TEU，同比上涨2.44%，行业需求增速自2011 年以来首次超过供给增速。

运价有望维持高位

供需关系的改善将直接影响运价。中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）显示，季度CCFI 均值为825.3点，较去年同期上涨11.7%，而欧线、美线平均运价分别同比上涨122%、56%。公司1~2月的单箱收入同比上涨了10.6%，与指数接近。

从全年来看，以下非供需的因素将驱动运价维持在较高水平。

1.       过去几年行业不景气，很多公司巨额亏损破产，比如韩国韩进，与此同时，市场的集中度在提升。前十大运力占比从2003年年初的51%上升至目前的68%。同时，2015年年末以来，市场发生了多起大型重组，包括：达飞收购东方海皇，中远集运与中海集运整合，赫伯罗特与阿拉伯轮船的合并，日本三家航运公司宣布合并集运业务，以及近期马士基收购汉堡南美。此外，2017年集运联盟也将从目前的4大联盟重整为3大联盟，集中度进一步提高。行业集中度的提高，以及过往大幅度的亏损，使得船东之间更加容易达成默契，维持较高的运价提高利润率。

2.       目前较高的集装箱闲置率显示船东积极地在控制运力投放，保障运价。同时，新交付的运力真正进入市场也需要时间。

集运公司收入增速和行业运价增速具有较强的相关性，相关系数接近0.9对于中远海控来说，以公司现阶段1700万标准箱的运力计算，集装箱运价每上升55美元（公司2016年每标准箱运价约为550美元），在考虑油价波动稳定的情况下，公司毛利将上升65亿元。