半导体：被忽视的投资板块

渤海证券

投资亮点：

1、功率器件是半导体子行业中被忽略的投资洼地。

2、封测是贯穿全年的投资主线。

功率器件是半导体子行业中被忽略的投资洼地。汽车电子、工业自动化等巨大的下游需求带来行业驱动力，我国企业已经在技术上有一定的积累，市场份额增长潜力巨大。另外，功率半导体下游终端行业相对于手机、平板等消费电子市场波动小，产品更新换代慢，行业内公司业绩相对稳定。再加上功率半导体企业估值在半导体设计行业里相对较低，所以我们认为未来1~2个季度，功率半导体将会是行业热点。

贯穿全年的主线：封测。消费电子的升级，例如物联网、手机、汽车电子等，对半导体芯片的互联性与移动性提出了更高要求，需要更小更便携的芯片，对封测提供了技术升级驱动力。亚太地区是世界半导体市场增长最快的地区，而且国际大晶圆厂纷纷在国内投资建厂，加上中国本土半导体制造商中芯国际与华虹半导体的崛起，越来越多的上游设计厂商希望利用本地优势以及时效性，把封测外包服务放在亚太地区，为封测的市场向亚太转移提供市场驱动力。高端封测技术的升级换代将逐步改变封测行业以往劳动密集型的特点，逐步向技术密集型转移，产品的附加值更高，行业整体利润将逐步改善。

推荐：功率器件龙头扬杰科技，以及OLED驱动芯片标的中颖电子；半导体封测估值相对偏低，预计今年会是三个子版块中的龙头板块，整个行业具备高增长的潜力，推荐：华天科技、通富微电、长电科技。

银行： 收入端增速平稳

中泰证券

投资亮点：

1、4季度息差微幅下降，降幅继续缩窄。

2、资产增速放缓，贷款增长平稳。

4季度息差微幅下降，降幅继续缩窄。16年净息差压力主要来源于贷款收益率降幅大；负债付息率降幅小于资产收益率。净息差，取决于宏观经济的状况。目前确定的正面趋势：贷款利率重定价已到尾声，贷款利率企稳趋势明显；确定的负面因素：同业负债利率上升，存款活期化到尾声（理财利率上升）。不确定的正面因素：贷款需求能否带到贷款利率上升？这取决于宏观经济的状况。我们目前的假设：2017年净息差呈“L”的趋势，市场主流预期也是这个。

规模方面，资产增速放缓，贷款增长平稳。MPA考核、金融去杠杆等因素，会使得银行资产增速放缓，尤其是中小银行（前两年增速过快）。由于贷款需求的修复，以及银行重点保证表内贷款，预计贷款增速平稳。

手续费增速保持平稳，全年前高后低。手续费结构上，股份行在个人业务和金融市场业务保持较快增长；大银行较平稳。17年预计传统业务平稳增长，金融市场类增速放缓：由于个人零售业务发展，银行卡类、传统代理类（保障性保险、基金等）会保持较稳定增速；而由于监管政策趋严，旨在防止资金“脱实向虚”，估计金融市场类的中间业务增速会放缓。
  当市场预期收益不高时，大型银行稳定的收益率会吸引市场的注意，配置价值更为突出。重点推荐建行（优质基本面+高弹性），交行（最低估值）；同时推荐农行（资金面优势）和工行（优质基本面+估值偏低）。

机械：智能物流设备谱写新篇章

平安证券

投资亮点：

1、智能物流设备行业千亿市场空间可期。

2、网络零售+快递，物流发展的强大引擎。

智能物流设备行业千亿市场空间可期。物流被视作经济发展的第三利润来源，我国物流成本占GDP比重进高于欧美等发达国家，发展智能物流降低物流成本成为大势所趋。2017年我国智能物流系统市场将超过千亿空间，国内系统集成商行业集中度有待提升，优秀系统集成商有望成就全新的行业龙头。

网络零售+快递，物流发展的强大引擎。2016年我国电子商务规模约为22万亿元，同比增长22%，兵中网络零售超过5.2万亿，同比增加约36%；快递爆发式增长，2016年快递量同比超过50%，智能物流成为电商和快递企业必然选择。2015年底开始，国内主要快递公司陆续登陆资本市场，将累计投入数十亿资金用于智能物流设备购置，成为智能物流板块关起的强大引擎。

智能物流设备细分产业发展前景看好。智能物流存储、输送、分拣三大系统对应的自动化立体库、自动分拣系统等产品发展前景看好:(1)自动化立体库预计2018年达到305亿元市场规模，电商企业大幅建设智能仓储成为主流趋势。(2)自动分拣系统预计到2018年达到140亿规模，快递行业高速发展，自动分拣系统需求旺盛。(3)自动导引小车（AGV）、穿梭车等先进设备应用日益广泛,有助于提升敁率。
  上市公司中关注通过并购无锡中鼎进入物流系统集成领域的诺力股份、物流系统集成业务快速发展的音飞存储、机械手与AGV等产品领先的科大智能。

电气设备：国网系龙头优势渐显

华创证券

投资亮点：

1、国家电网将在雄安打造世界一流绿色智能电网。

2、配网升级大势所趋，国际一流配网必不可少。

国家电网将在雄安打造世界一流绿色智能电网。2017年4月10日，国家电网宣布成立雄安新区供电公司，将高起点高标准高质量打造“绿色低碳、智慧高效、友好便捷、坚强可靠”的国际一流绿色智能电网，使雄安电网成为大型城市电网示范的旗帜、智慧城市配用电系统的标杆、供电服务优质普惠的典范、能源消费清洁高效的品牌。

配网升级大势所趋，国际一流配网必不可少。从雄安新区的定位及规划可见，是与深圳、浦东同级别的规划，设立新区的主要目的和功能是在于疏解北京非首都智能。另一方面，雄安新区的产业发展明确提出了智慧新城、高端高新产业的重点任务。目前，深圳与浦东都已有国际一流城市配网的建设规划，其他诸多城市均实施了配网升级工程。因此，雄安新区的城市电网将会遵循国际一流的标准建设成为架构优化、高可靠性、高用电质量的高效城市配电网。

龙头优势尽显，雄安配网建设引领产业升级。配电网是城市基础设施重要的一环，也是智慧城市建设赖以存在的基础。我们认为，雄安新区的配电网建设是电力设备领域最大的机会。雄安新区将会承接北京的非首都职能，将会主要以城市一般工商业用电为主。高端高新产业将对用电质量、用电可靠性提出高要求。同时，配网建设的高效与节能也将成为配网建设的主题。

建议关注重点国网系配网设备公司：国电南瑞、许继电气、涪陵电力。