天源迪科（300047）这只股票，笔者从几年前混雪球时候就开始看，买过也赚过。当时很多人看好，回头看看，赚的是被风吹起时候的钱，卖剩下的那些成本负几十块，占持仓比例很少。笔者去年也没有这么仔细研究，放了一年居然也对笔者的总成绩贡献了将近一个百分点的亏损。 

三年股价回到原地

2016年天源迪科其实是完成了两项重要的事项，一是完成了人民币4.5亿的定向增发。2016年8月初的定增价格是20.67元，公司也非常默契的投桃报李，在定增完成的半个月内停牌发起收购三板维恩贝特94%的股权，该公司是符合创新层三个标准的22家公司之一。收购采取换股和部分现金的方式进行，收购作价7.98亿。

业绩承诺方面，维恩贝特于2016年度、2017年度、2018年度，承诺净利润分别不低于3800万元、4750万元和5940万元。然而，参与20.67元定增的机构在复牌第一天就割肉出逃，活生生砸了个跌停。那时候雪球上不少朋友不服气不甘心，顶着下跌买买买，之后公司1月16日出了业绩预告。

收购的新三板公司还没有过会，所以不能并表。按照业绩承诺我们可以自己做模拟并表，维恩贝特(OC831117)2016年盈利预测是3800万，被收购94%股权。给天源迪科增加利润3572万。天源迪科这次业绩预告2016年利润1.07亿到1.26亿，取中间数加上收购的三板公司，2016年度的利润达1.5亿，增发后（不含现金增发，随行就市发行不稀释）股份为4.01亿股，2016年EPS为0.37元，2017年1月16日收盘价为13.88元，合2016年PE为37倍，总市值56亿。2016年上半年机构定增价20元出头，现在被埋。

天源迪科复牌跌停那天就有朋友往上冲，笔者问其是觉得真便宜还是赌气。毕竟经历过公司抛什么利好市场都不买账地踩踏的大熊市，决策总要谨慎一点。那么现在这个价格是不是便宜了呢？笔者觉得是，但如果因为这个业绩预增就追涨可能还是要被埋回来。虽然在熊市过去后，一只本身业绩开始爆发、收购了新三板龙头的股票，总市值55亿、股票价格只是机构定增价七折，怎么都是算好的交易，但是万一过几天打六折了你七折买入的也会很难受。

经过一季度的反弹和清明节之后的下跌，天源迪科又回到了一月十六日大家摩拳擦掌准备抄底的位置，甚至比那天的股价更低的位置。再看回去一点，这三年来，天源迪科经历了A股一轮大牛和崩盘，股价基本回到了原地。

业绩大规模爆发的可能性不大

然后我们来看一下公司几年以来的经营情况：

1) 营收增长，但主要依靠的是子公司金华威替华为搬砖卖设备，毛利率很低的生意。

2）撇除网络产品的销售，软件销售和技术服务还是有所增长，或者叫做恢复增长。2014和2015年受电信运营商反腐影响，业务停滞也翻篇了。之前只进入两家运营商，现在三大运营商的项目都做到。公安的项目也做不少，还在替腾讯和阿里做苦力。传统企业信息化云化的实施，在道长提供的云服务之间少不了这群IT民工来“上系统”。

3）公司雇的IT民工越来越多，劳动密集型的软件服务咨询公司，业绩大规模爆发的可能性不大。

4）如果算上并购以后备考并表，2016年的PE大概30多倍，不到50亿市值的公司，应该说不是很贵，但是熊市里面会走极端，要在这只股票上面赚钱还是要等风。（作者ID：童思侃）