长缆电工科技股份有限公司（以下简称“长缆电工”）近日通过了证监会发审委审核通过，公司拟公开发行不超过3500万股，并登陆深交所。长缆电工本次募集资金6.30亿元用于500KV及以下交直流电电缆附件扩产能项目、研发中心建设项目、营销体系建设项目、补充流动资金。

股市动态分析周刊记者注意到，长缆电工历史上由集体企业长沙电缆厂改制而来，曾存在股东代表（名义持股人）的情形，且股东数量较多，转让较为频繁，2015年曾经有股东发起股权之诉。公司作为国家高新技术企业，一家专业的从事电力电缆附件及配套产品研发、生产、销售的企业，其人才队伍学历构成上，具有硕士及以上学历的员工仅仅占比1.4%。此外公司对国家电网及其下属企业的依赖度很高，影响到其应收账款的安全性。

曾有股东发起股权诉讼

2015年8月，公司收到长沙市岳麓区人民法院送达的《应诉通知书》（（2015）岳民初字第05627号）等相关文件：公司原股东黄勇作为原告于2015年8月7日向长沙市岳麓区人民法院提起民事诉讼，请求判令确认其具有被告即发行人的股东资格，确认其合法持有发行人股份1415股。公司解释道，黄勇作为长缆电工的前身长缆有限的隐名股东，在原长缆有限持有1415股股份，后因其擅自离职被长缆有限按程序解除劳动合同，其持有的长缆有限全部股份已由长缆有限于2005年10月按照相关规定予以回购，本次诉讼涉及的股权标的微小，对公司股权结构稳定及经营不会构成重大不利影响。湖南省长沙市岳麓区人民法院亦驳回了原告黄勇的诉讼请求。

虽说公司此次股权诉讼平息下去了，但是股市动态分析记者注意到，长缆电工历史上由集体企业长沙电缆厂改制而来，曾存在名义持股人的情形，公司历史上的实际股东曾达到300多人。并且公司历史上股权变更较为频繁，公司在招股说明书里并没有披露历次股权转让、配股、增资是否签订有书面协议该等股权转让是否为双方真实意思表示，是否支付相应对价，是否存在争议、纠纷或潜在的争议、纠纷，是否存在损害集体利益的情形。因此，相关的股权历史遗留问题或许是长缆电工未来的一个隐患。

高学历人才匮乏

长缆电工在招股说明书里表示，公司是一家专业从事电力电缆附件及配套产品的研发、生产、销售及服务的高新技术企业。

但是从公司员工学历构成来看，2016年末，在公司的783名员工总人数中，大学本科及以上学历的人才为127人，占比仅仅为16.21%，其中，大学本科学历的员工人数为116人，占员工人数比例为14.81%，硕士及以上学历的人才更是稀缺，只有11人，占比只有1.4%而已。而同期公司大专以下员工的人数则有420人，占比高达53.65%，超过半数。从以上学历构成情况来看，公司的人才队伍与高新技术企业的形象似乎不太符合。

    公司于2008年12月31日被认定为高新技术企业，并于2011年11月4日和2014年8月28日两次通过高新技术企业复审认定，因此2008年至2016年企业所得税减按15%的优惠税率计缴。报告期内，高新技术企业所得税优惠分别为1052.39万元、1191.89万元、1200.18万元，同期净利润分别为8692.46万元、10923.29万元、11521.52万元，税收优惠占比分别为11.21%、10.91%、10.42%。

事实上，公司所处的领域竞争比较激烈，而竞争终究是技术实力和人才队伍的比拼。通过以上数据的体现，如果由于高学历的匮乏导致公司技术实力下降从而不再认定为高新技术企业，失去的税收优惠将对公司业绩产生比较大的影响。

  高度依赖国家电网

报告期内，公司的前五名客户占据当期营业收入的比重分别为54.54%、51.64%、48.08%，其中，国家电网及其下属企业在报告期内一直占据公司第一大客户的位置，销售额占当期的营业收入比例分别为39.34%、38.11%、29.50%。

虽然公司不存在向单个客户的销售比例超过总额的50%的情况，但是公司对于前五名客户的依赖保持在50%左右，说明公司的主要客户比较集中。同时，在前五名客户中，公司对国家电网及其下属企业的依赖度也很高，对其一家的销售额就超过第2-5名的销售总额，可以发现公司对国家电网及其下属企业的依赖度比较高。

高度依赖单一客户带来的问题就是应收账款风险集中的问题，从公司披露的数据来看，报告期内，公司应收账款前5名所占应收账款总额的比例为58.23%、53.46%、49.49%。其中，南方电网及其下属企业所占应收账款总额的比例分别为45.95%、41.08%、38.72%，可以发现，南方电网及其下属企业所占到的应收账款总额的比例都超过同期内对其销售额所占营业收入总额的比例。报告期内，行业平均应收账款周转率为2.52、2.04、2.75，公司的应收账款周转率分别为2.05、1.93、1.83，公司的应收账款周转率趋势是持续下降的，与行业平均值的走势并不完全一致，更值得关注的是，公司的应收账款周转率持续低于行业平均值。高度依赖某几家客户或者某一家客户的情况带来的副作用就是公司在这些客户面前的议价能力减弱，因为公司的业绩高度依赖南方电网及其下属企业，因此也带来相应的应收账款问题。

无独有偶，报告期内公司的存货周转率分别为2.18、2.12、2.11，趋势与应收账款周转率一样是持续下降。同期行业平均值分别为3.05、2.83、3.30，公司的存货周转率持续低于同期的行业平均值。存货周转率受到的影响因素是公司的生产模式、生产工艺、交付流程等，而交付流程就涉及到客户的问题，因为某家客户的交付流程比较长，公司又高度依赖该客户，从而造成公司不得不长时间准备相关原材料的情况并不少见。

从这两项指标来看，高度依赖国家电网及其下属企业给公司的财务状况带来了不小的问题。