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股灾又至 债灾不远矣
发布时间:2017-05-12 16:55:170  

中国人寿(601628)是中国最大的人寿保险公司,但随着中国人寿保险市场的逐年扩大,人寿的市场占有率虽逐年下降,然人寿每年保费仍然高速增长。近日A股市场下跌,但金融股中大型银行、保险股则逆市上升,是否人寿等股票具备投资价值?非也,此乃护盘行为,并不是价值发现。人寿第一季度盈利增长16%,作为规模如此大的公司盈利增长达双位数本应可喜可贺,只不过今年第一季度没有了股灾,而去年1月股灾,因此投资收益282亿,比去年同期251亿增长12%。以目前人寿的预期市盈率高达33倍,实在看不出能有多大的上升空间。

去年太平洋保险(601601)亦作为护盘工具,每当大市急跌,太保下面的买单便如堆沙包般,股价持续缓步上行但股价高到一定程度,股价甚至远远高于人寿,但最终还是下跌。如今人寿正重复去年太保的走势,相信股价最终还是要回到基本面上。2012年,人寿的股价走势曾经一年相对强势(大市则一直跌到年底),但2013年春节后股价暴跌。此等走势印证了美林时钟的有效性——衰退期间金融股表现较好。中国经济渐渐走出低谷,利率将会上行,国债期货正走出2015年股灾时的类似走势。而人寿持有的债券以市价计算而非其他保险公司以成本价计算,因此年内若债券收益率持续升高,其实是对人寿不利的。银行股市盈率低,作为护盘手段,合理,一举两得;但保险股市盈率高,护盘只会是哪里来哪里去。

讲到国债期货走势,对照上证指数2015年股灾期间的走势,不禁赞叹市场之鬼斧神工。20156月中股市见顶,此时证监会正查处配资,上证指数如堕入深渊,9浪模式暴跌至79日的3373点;而国债期货指数20161021日至1220日的走势如出一撤。其后两者均出现两轮反弹,但第二轮反弹比第一轮反弹弱,很快便跌至跌势的底部附近。国债期货周四一度出现反弹,但周五早段冲高后回落。由于10日及25日平均线先后与55日平均线死叉,因此,即使短线继续反弹,亦难以逃脱再跌的命运。6月底通常是资金面较为紧张的时候,且看人民银行放水情况如何。若前低一旦被跌破,新一轮下跌将确认。

422日拙作《创业板指数中期看淡》详细分析创业板综合指数(399102)的未来走势,强调(b)浪是一个三角形。且分析了三角形(b)浪的三种几种情况,而市场近期的走势大致上印证了当时的首选数法(请翻查杂志看图中的蓝色数浪方式)。另外,本周想再分析创业板综合指数走势,因为仍然有另外的情况可能出现,虽然结果类同,但数浪的方式却有出入。

     创业板综合指数(3991022012年年底最低575点,升至201564449点,牛市结束。之后的急跌,至20159月的2020点可以看作浪(a),然后是大型水平三角形的浪(b):2020点反弹至201511月的3375点为水平三角形浪(b)的子浪a3375点跌至去年3月的2133点为子浪b2133点至去年112899点为子浪c2899点跌至今年1月的2333点为子浪d2333点反弹至317日的2673点为子浪e2673点结束三角形浪(b),此后展开浪(c)下跌。2673点以来的下跌,看看图中的近期走势,一组5浪下跌呼之欲出,理应是(c)浪1结束,或者即将结束,正准备展开(c)浪2反弹。

另一种可能性是,201611月的2899点至今才是子浪d下跌,近日将结束,后市展开的是三角形的子浪(e)。两种可能性均预示近期将展开反弹,区别在于运行的高度以及时间长短。若是(c)浪2反弹,大致上可看54日反弹高点2432点,然后便要掉头直下进入(c)浪3;而若是(b)浪e反弹,则时间上允许的长度则更为宽松,并且变数较多。

国证A股指数走势分析,上周文章指出5月将见短期底部。是否已经见底?有可能。因为日线图上一组5浪下跌已经出现。不过通常在下旬出现底部更令人放心。具体分析留待下周。

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