港口：行业步入低增速成熟期
东北证券
投资亮点：
1、短期经济向好带动港口盈利修复。
2、港口供给侧改革大势所趋。
港口行业步入低增速成熟期。中国港口行业在2002年港口管理体系下放后迎来长达十年的投资建设的高峰，形成了服务同质性强、产能相对过剩的现状，港口的建设、竞争是区域性寡头垄断模式，临近港口的腹地经济相关性相同、吞吐货种同质性高。
对港口行业的分析判断主要采用自上而下（政策推动、国企改革）与自下而上（煤、油、矿、箱吞吐量增速边际变化）的方法，在区域寡头竞争的框架下进行价量分析。干散货吞吐增速放缓货种使得单一型港口利润下滑，同时区域龙头港口已率先进行多元化转型。
短期经济向好带动港口盈利修复。去年四季度以来经济回暖，港口企业吞吐量保持高个位数增长。一季度，港口货物吞吐量累计值同比增速为7.6%（2016年同期为1.7%），集装箱吞吐量累计值同比增速为7.2%（2016年同期为1.9%），带动港口上市公司盈利水平，利好港口板块整体估值修复。
港口供给侧改革大势所趋，实质内容是区域港口整合及功能升级。产能相对过剩现状及政府推动促进港口供给侧改革，港口间的重组整合，整体竞争格局有望得到改善；以及未整体上市的港口公司的集团资产注入预期，上市公司将保持良好的资产收益率水平，港口区域整合成功先例有北部湾港口群整合和宁波-舟山港口群整合。港口功能升级关注多式联运发展及龙头港口集团开始尝试的多元化业务。
重点推荐：珠海港、深赤湾A、盐田港、连云港等。
环保： 共享雄安千亿盛宴
国开证券
投资亮点：
1、水供给少且水质差，治理空间约470亿。
2、雾霾严重，治理空间约520亿。
环保领域受益较大。雄安新区建设规划强调七大重点任务，首要两项与环保行业相关，即建设绿色智慧新城和打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市。新区环境治理需求和紧迫性较强且投资确定性高，环保行业有望成为受益最大的领域。
水供给少且水质差，治理空间约470亿。白洋淀自然补水近乎枯竭，流域污染严重，水质问题突出。政策方面，“水十条”要求2017年底前直辖市、省会城市、计划单列市建成区要基本消除黑臭水体。政府部门还要求污水处理项目强制应用PPP模式，并大力开展PPP资产证券化业务。随着“水十条”指标考核临近，水环境PPP巨大市场空间将逐步释放。经测算，水处理设备和流域治理市场空间约470亿。
雾霾严重，治理空间约520亿。新区隶属保定，雾霾严重，2015年为全球PM2.5污染城市第十名，全国第二名。2017年2月发布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，细化了具体措施。我们认为，京津冀大气治理工作的加速推进加之两会效应将为大气治理各细分领域带来阶段性机会。经测算，VOCS治理和集中供热市场空间约520亿。
雄安新区建设规划强调“构建蓝绿交织、水城共融的生态城市”，今年以来政策紧密出台，消除黑臭水体、水质提标、清洁取暖等要求力度空前，彰显政府决心。建议关注：首创股份、碧水源、东方园林、先河环保、长青集团、清新环境。
证券：转型跨越 行则将至
华泰证券
投资亮点：
1、严监管下业务守正出奇，竞争体现在更高层面。
2、投资回归价值，优质券商攻守兼备。
业务结构优化，转型摆脱“看天吃饭”，探索特色化业务空间2016年行业经纪、投行、资管、自营、资本中介业务占比分别为32%、21%、9%、17%、12%，其中投行及资管业务占比大幅提升。2017年1季度自营及利息净收入改善提振业绩，资管业务分化较大。2016年以来券商改革转型力度加大，但由于市场整体波动、经纪通道价值整体下降等因素，经纪、自营及资本中介业务承压。2017年初投行再融资业务及资管业务监管收紧，对券商业务实力及风控能力提出更高要求，未来业务将分化加剧。
严监管下业务守正出奇，竞争体现在更高层面。投行业务IPO规模预计达3000亿元，同比增幅接近100%；IPO费率维持在较高水平，预计将推动业绩高增长。2016年以来对投行业务的监管规范、以及年初再融资新政对券商业务实力提出更高要求。资管业务强调去通道、去嵌套的思想，主动管理能力较强、风控实力扎实的券商具备竞争优势。受IPO提速驱动直投业务迎来业绩加速释放期，券商直投依托全业务链竞争优势显著。资本中介业务成本端有望改善，业绩或将提振。自营投资风格趋稳，经纪业务佣金率进一步下降幅度有限。
当前板块处于长期制度利好与短期市场悲观的焦灼状态，预计2017年监管将维持高压态势，但新的风险监管将加速行业的分化，优秀券商竞争优势愈加凸显。当前板块估值处于历史中枢底部区域，优质券商攻守兼备，推荐广发、国君、国金、国元、兴业、长江。
国防军工：中国坦克竞争优势明显
国信证券
投资亮点：
1、我国坦克潜在用户市场开始换装。
2、中国外贸坦克技术先进，优势明显。
我国坦克潜在用户市场开始换装。近期，国内媒体不断传出泰国、巴基斯坦、沙特等国有意向采购我国生产的外贸坦克来更新或补充本国装备的消息。从客观上讲，东南亚国家的现役坦克装备已经到了使用寿命急需更换。印度陆军大规模换装俄罗斯T-90S主战坦克迫使巴基斯坦启动坦克换装和升级计划。沙特等中东国家由于在武装冲突中损失了大量的重装备，坦克部队急需补充。因此这些客户体现出了巨大的换装需求。
中国外贸坦克技术先进，优势明显。2000年以前，我国坦克外贸主要是出口价格便宜、技术水平较低的59、69系列坦克，主要是主打物美价廉的路线；2000年以后，以MBT-2000坦克出口巴基斯坦为标志，我国坦克出口进入了以与俄罗斯T-72改进型系列坦克同等技术水平的阶段，技术水平和价格均大幅提高；2010年以后，我国坦克出口进入了以与美国M1A2、德国豹-2A6同等技术水平的先进坦克为主的时代，VT-4和VT-5型外贸坦克在国际市场上具备极强的竞争力。
我国坦克外贸市场总空间不低于300亿美元。我国坦克出口的两个主要市场中，东南亚国家加上巴基斯坦的总需求约为2000辆，中东国家的总需求与东南亚国家相近。我国的主要坦克外贸市场的总空间约为4000辆，如果统计非洲国家对于轮式突击炮产品和一代、二代坦克的需求，这个市场将更为庞大。市场总空间不低于300亿美元。
重点推荐：北方创业、光电股份、中兵红箭。
