市场方面，针对证监会发布的减持新规，海通证券荀玉根认为，减持新规和IPO规模减小，有利于改善股市资金微观供求关系，而且反映监管层态度友好，有助改善投资者情绪。市场出现中期转机，形成新一轮的上涨还需要时间。减持新规和IPO规模减小对中小创

的供需改善更明显，加上前期中小创股价回调幅度更大，短期以中小创为代表的小票受政策刺激更明显。今年以来的行情二八、甚至一九现象很突出，即所谓的抱团，消费龙头和白马成长表现优异。震荡市中抱团现象屡次出现，核心源于板块间业绩分化。16年1月底以来，市场抱团消费龙头与白马成长，核心同样源于相关个股业绩持续较好，且盈利与估值匹配度高。中期震荡市格局下，业绩为王的趋势仍将延续。另一方面，投资者结构变化助推市场风格偏价值。去年1月底以来市场的边际增量资金主要是绝对收益资金，而它们投资风格更偏价值，如保险主要持有金融、地产、医药、食品饮料等价值股。

中金公司认为小长假期间监管层一方面减少了新股发行家数至7家，是年初至今新股发行最少的一周；另一方面减持新规出台，在16年初发布的减持规定基础上做了进一步的补充和强化，这些一定程度上都有助于和缓市场短期资金供需，也表明监管方向正在发生更为积极的变化。行业及个股方面，建议深挖大消费：消费行情可能扩散至其他估值不高的医药龙头、非酒食品饮料、家装家居、汽车、纺织服装、个人用品等“衣食住行康乐”相关受益于三四五线城镇化的消费。同时，低吸质地较优、估值已经回落的优质成长龙头。

国泰君安认为金融监管最激烈阶段已过去，进入缓和窗口期。但金融监管对于信用风险的影响仍有待观察。从监管层行为逻辑来看，后续金融监管将更加注重节奏和部门之间的协调配合，从市场情绪冲击上看最激烈的阶段已经过去。从监管措施对于基本面实际影响看，目前资金市场上短期隔夜拆借和跨季资金利率利差显著扩大，SHIBOR1年期利率与1年期贷款基准利率倒挂，后续资金流动性与信用风险影响仍需进一步观察。市场目前处于底部区间与观察窗口期格局。随着风险偏好的修复，市场可能会出现反弹，但仍存在着金融监管实际影响、投资者对于监管理解、中期流动性节点、美联储加息临近等不确定因素压制，后续风险偏好的稳定持续上修仍需时日。

每周金股：美的集团

本周笔者建议关注美的集团（000333）。此时推荐美的，有目前二级市场整体环境的考虑，但对于美的这样的公司而言，基本面依旧扎实稳健是长远投资最基本的支撑点。公司在运营上积极推行T+3制度，大大增强了公司的运营效率及抗风险的能力。而放眼今年的业绩，通过毛利率方面的改善，净利润有望超预期。

运营效率提升抗风险能力加强

自2016年开始，美的在空调事业部开始全面推行T+3模式。将接收用户订单、原料备货、工厂生产、发货销售四个周期(T)，通过全产业链优势优化制造流程，升级制造设备和工艺，产供销联动进一步压缩供货周期，将每个周期压缩至3天甚至更短。

在经营层面上，T+3模式以客户为导向，以销定产，在促进生产效率的同时尽可能的提高周转效率，减少了库存在公司和渠道上的积压。

从抗风险的角度来看，由于天气等原因，2015年-2016年上半年，由于渠道经销商手上积压了大批库存，美的格力等公司被迫去库存，业绩暗淡，而T+3模式则能更快速准确地反应市场的需求情况，市场上的供需能够得到更好的平衡。4月底公司全渠道库存约300万台，是2015年库存最高峰的约22%。

针对T+3是否会因为生产不足导致旺季无法满足市场需求从而导致市场份额下滑的问题，笔者在与公司管理人员调研中得知，为应对T+3,公司在生产能力方面会做优化，同时，公司也在做物流上的整合。以前发货之后库存在经销商的仓库由经销商进行管理，经销商各自为政。但是现在美的开始着眼整合代理商的仓库，物权归经销商，但是美的可以及时地通过市场供求的信息在全国的不同仓库之间调配存货，从而实现渠道库存的再平衡，在此基础上进一步应对生产不足带来缺货的影响。

2017年业绩超预期概率较大

1-4月份，美的空调安装卡同比增长45%，一季度洗衣机也有30%的增长。但是由于一季度原材料成本上涨的原因，毛利率有所下滑。二季度，外销产品大概率会上调价格，原材料价格目前也有高位稳定的态势，毛利率环比一季度会有所改善，并在二季度之后恢复上年正常水平。

家电作为后地产行业，与房地产的景气度关联较高。目前市场普遍比较担忧房地产调控对于美的的影响。从调研中了解到，空调与地产的关联度正在降低，目前家用空调50%的需求来源于换新，受房地产的影响在减小。从这个角度来看，不排除投资者对房地产调控的影响过度反应的可能。对于全年的业绩，美的管理层预计2017年收入将突破2000亿元（YoY+26%)。全年来看，美的原有业务盈利保持很好的水平，预计业绩增速不低于上年。

而在东芝业务板块，美的会在营销方面进行协同发展，主要是面对日本国内市场，同时在品类上进行扩张，目标是2017年能够扭亏。而库卡方面，美的不参与对方运营，但会加强在工业自动化方面的合作，前文提到的T+3生产效率的提高也有赖于工业机器人的运用。在整体业绩方面，美的管理层预计今年仍有10%以上的净利润增长。