食品饮料：奶粉注册制带来历史拐点 

东吴证券

投资亮点：

1、奶粉注册制带来拐点，将腾挪160~200亿市场。

2、需求受益二胎政策，行业格局改善迎来均价提升。

奶粉注册制带来行业历史性拐点，将腾挪160~200亿市场。1）最高级别：奶粉注册制报审WTO,国内外奶粉同样适用，且18年1月1号后正式执行，贴牌、代加工和假洋牌将全部被清出市场。2）最大幅度：品牌数量将从2000个配方缩减到500+个，70%以上的奶粉品牌被淘汰。3）最大程度保护国内品牌：腾挪约160~200亿的市场空间，均集中在国产奶粉主力的三线市场以下。根据Euromonitor数据，2016年中国奶粉行业销售额1224亿，杂牌、贴牌等市占率约20%，且集中在三线城市以下，我们预计空出的市场规模在160~200亿。

注册制开启后去产能结束，行业集中度提升，行业均价上行费用下降。15~16年奶粉全行业低迷源于注册制出台前产能出清，杂牌、贴牌大量抛货造成行业供过于求，整个奶粉行业陷入恶性竞争中。市场格局重新划分后，贴牌、杂牌空出160~200亿市场空间，按照历史全国市占率看国产外资比例各半，但长期看，随着注册制在18年全面实施，国产奶粉在三线以下市占率会显著提高，我们判断国产奶粉三线城市市占率至少超过70%，其中贝因美全国市占率有望恢复到11、12年10%+，三线城市以下城市会更高。

需求受益二胎政策，行业格局改善迎来均价提升。（1）根据卫计委数据，2016年我国住院分娩活产数1846万，同比增长11.3%，预计17-19年新生儿增长率在10%左右。考虑到奶粉三年需求周期，预计集中需求爆发应在18年显现。

重点关注奶粉龙头：伊利股份、贝因美。 

通信：Massive MIMO成最先商用5G技术

安信证券

投资亮点：

1、Massive MIMO引领5G发展。

2、Massive MIMO成为最先商用的5G技术。

Massive MIMO引领5G发展：Massive MIMO是指基于多用户波束成形的原理，该技术可以极大地提升频谱利用效率，进而提高网络容量。此外，在降低基站建设和维护成本、减轻信道干扰、实现低延时通信方面，Massive MIMO也呈现出显著的技术优势。

5G技术4G化，Massive MIMO成为最先商用的5G技术：虽然Massive MIMO是5G的关键技术之一，但是由于Massive MIMO在软件方面对于现网的改动非常小，同时并不完全需要终端侧的配合，因此并不依赖于5G标准的制定，可以在4G网络中率先推广运用。运营商方面，中国移动计划从2017年开始，实现Massive MIMO全网热点区域分阶段商用，逐步由4G基础版向增强版、5G最终版演进；设备商方面，中兴、华为、大唐、爱立信和诺基亚均已推出了Massive MIMO产品及解决方案。长期来看，Massive MIMO将获得规模推广商用。

5G将成为行业发展分水岭：基站天线生产企业众多，行业竞争充分，国外凯仕琳集团和康普长期保持全球领先地位，我国本土厂商京信通信、摩比发展和通宇通讯的出货量位居全球前十。我们判断，5G将成为天线行业发展的分水岭。一方面，随着天线数量的增多，天线的有源化和集成化将成为5G Massive MIMO天线系统的必然要求。另一方面，有源天线这也要求射频部件更加贴近天线、与天线进行深入融合，天线厂家向滤波器等有源器件子行业延伸、积极研发有源天线矩阵，将成为在5G天线行业胜出的必由之路之一。

重点推荐：通宇通讯、中兴通讯、盛路通信等。